Spis treści
- Jaka jest wymagana stopa zwrotu?
- Formula i obliczanie RRR
- Co mówi RRR?
- Przykłady RRR
- RRR z wykorzystaniem wzoru CAPM Przykład
- RRR a koszt kapitału
- Ograniczenia RRR
Jaka jest wymagana stopa zwrotu - RRR?
Wymagana stopa zwrotu to minimalny zwrot, jaki inwestor zaakceptuje za posiadanie akcji spółki, jako rekompensata za dany poziom ryzyka związanego z posiadaniem akcji. RRR jest również wykorzystywany w finansach przedsiębiorstw do analizy rentowności potencjalnych projektów inwestycyjnych.
Wymagana stopa zwrotu jest również znana jako stopa przeszkody, która podobnie jak RRR, oznacza odpowiednią rekompensatę niezbędną dla obecnego poziomu ryzyka. Bardziej ryzykowne projekty zwykle mają wyższe poziomy przeszkód lub RRR niż te, które są mniej ryzykowne.
Wymagana stopa zwrotu
Wzór i obliczanie RRR
Istnieje kilka sposobów obliczenia wymaganej stopy zwrotu. Jeśli inwestor rozważa zakup udziałów w spółce wypłacającej dywidendy, model dywidendy z dyskontem jest idealny. Model rabatów z tytułu dywidend znany jest również jako model wzrostu Gordona.
Model z rabatem dywidendowym oblicza RRR dla kapitału własnego akcji wypłacającej dywidendę, wykorzystując bieżącą cenę akcji, wypłatę dywidendy na akcję i prognozowaną stopę wzrostu dywidendy. Wzór jest następujący:
W pobliżu RRR = cena akcji Oczekiwana wypłata dywidendy + Prognozowana stopa wzrostu dywidendy
Obliczanie RRR za pomocą modelu rabatu dywidendowego.
- Weź oczekiwaną wypłatę dywidendy i podziel ją przez bieżącą cenę akcji. Dodaj wynik do prognozowanej stopy wzrostu dywidendy.
Jak obliczyć wymaganą stopę zwrotu
Innym sposobem obliczenia RRR jest zastosowanie modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM), który jest zwykle stosowany przez inwestorów w przypadku akcji, które nie wypłacają dywidend.
Model CAPM do obliczania RRR wykorzystuje beta składnika aktywów. Beta to współczynnik ryzyka gospodarstwa. Innymi słowy, beta próbuje zmierzyć ryzyko akcji lub inwestycji w czasie. Zapasy o betach większych niż 1 są uważane za bardziej ryzykowne niż cały rynek (reprezentowany przez S&P 500), podczas gdy zapasy o betach mniejszych niż 1 są uważane za mniej ryzykowne niż cały rynek.
Ta formuła wykorzystuje również wolną od ryzyka stopę zwrotu, która zazwyczaj stanowi zysk z krótkoterminowych papierów skarbowych USA. Ostatnią zmienną jest rynkowa stopa zwrotu, która zazwyczaj jest roczną stopą zwrotu indeksu S&P 500. Wzór na RRR przy użyciu modelu CAPM jest następujący:
W pobliżu RRR = stopa zwrotu wolna od ryzyka + beta (rynkowa stopa zwrotu - stopa zwrotu wolna od ryzyka)
Obliczanie RRR za pomocą CAPM
- Dodaj bieżącą wolną od ryzyka stopę zwrotu do wersji beta zabezpieczenia. Weź rynkową stopę zwrotu i odejmij wolną od ryzyka stopę zwrotu. Dodaj wyniki, aby osiągnąć wymaganą stopę zwrotu.
Odejmij wolną od ryzyka stopę zwrotu od rynkowej stopy zwrotu.
Weź ten wynik i pomnóż go przez beta bezpieczeństwa.
Dodaj wynik do bieżącej wolnej od ryzyka stopy zwrotu, aby określić wymaganą stopę zwrotu.
Kluczowe dania na wynos
- Wymagana stopa zwrotu to minimalny zwrot, jaki inwestor zaakceptuje za posiadanie akcji spółki, który zrekompensuje im dany poziom ryzyka. Inflację należy również uwzględnić w obliczeniach RRR, które określają minimalną stopę zwrotu, którą inwestor uważa za akceptowalną, biorąc pod uwagę ich koszt kapitału, inflację i zwrot z innych inwestycji. RRR jest subiektywną minimalną stopą zwrotu oraz emeryt będzie miał niższą tolerancję na ryzyko, a zatem zaakceptuje mniejszy zwrot niż inwestor, który niedawno ukończył studia.
Co mówi RRR?
Wymagana stopa zwrotu RRR jest kluczowym pojęciem w wycenie kapitału własnego i finansowaniu przedsiębiorstw. Jest to trudny wskaźnik do ustalenia ze względu na różne cele inwestycyjne i tolerancję ryzyka dla inwestorów indywidualnych i firm. Preferencje zwrotu z ryzyka, oczekiwania inflacyjne i struktura kapitałowa firmy odgrywają rolę w określaniu własnej wymaganej stopy. Każdy z tych i innych czynników może mieć znaczący wpływ na wewnętrzną wartość zabezpieczenia.
W przypadku inwestorów stosujących formułę CAPM wymagana stopa zwrotu dla akcji o wysokiej wartości beta w stosunku do rynku powinna mieć wyższą RRR. Wyższa RRR w porównaniu z innymi inwestycjami o niskiej betie jest konieczna, aby zrekompensować inwestorom dodatkowy poziom ryzyka związanego z inwestowaniem w wyższe akcje beta.
Innymi słowy, RRR jest częściowo obliczany przez dodanie premii za ryzyko do oczekiwanej wolnej od ryzyka stopy zwrotu, aby uwzględnić dodatkową zmienność i związane z tym ryzyko.
W przypadku projektów kapitałowych RRR jest przydatny w ustalaniu, czy realizować jeden projekt w stosunku do drugiego. RRR jest tym, co jest potrzebne do realizacji projektu, chociaż niektóre projekty mogą nie spełniać RRR, ale leżą w długoterminowym interesie firmy.
Inflację należy również uwzględnić w analizie RRR. RRR dla akcji to minimalna stopa zwrotu z akcji, którą inwestor uważa za akceptowalną, biorąc pod uwagę ich koszt kapitału, inflację i zwrot z innych inwestycji.
Na przykład, jeśli inflacja wynosi 3% rocznie, a premia za ryzyko kapitałowe w stosunku do stopy zwrotu wolnej od ryzyka (przy użyciu rachunku skarbowego USA, który zwraca 3%), inwestor może wymagać zwrotu w wysokości 9% rocznie, aby uzyskać akcje inwestycja warta zachodu. Wynika to z faktu, że zwrot w wysokości 9% to w rzeczywistości zwrot w wysokości 6% po inflacji, co oznacza, że inwestor nie byłby nagradzany za podejmowane ryzyko. Otrzymaliby ten sam zwrot skorygowany o ryzyko, inwestując w 3% dochód z bonów skarbowych, który miałby zerową rzeczywistą stopę zwrotu po uwzględnieniu inflacji.
Przykłady RRR
Oczekuje się, że spółka wypłaci w przyszłym roku roczną dywidendę w wysokości 3 USD, a jej akcje są obecnie w cenie 100 USD za akcję. Firma systematycznie podnosi dywidendę każdego roku przy 4% stopie wzrostu.
- RRR = 7% lub ((oczekiwana dywidenda 3 USD / 100 USD na akcję) + stopa wzrostu 0, 04)
W modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) RRR można obliczyć na podstawie współczynnika beta papieru wartościowego lub współczynnika ryzyka, a także nadwyżki zwrotu z inwestycji w akcje ponad stopę wolną od ryzyka, stanowi premię za ryzyko kapitałowe.
RRR z wykorzystaniem wzoru CAPM Przykład
- Firma ma beta wynoszącą 1, 50, co oznacza, że jest bardziej ryzykowna niż beta całego rynku. Obecna stopa wolna od ryzyka wynosi 2% w przypadku krótkoterminowego skarbu USA. Długoterminowa średnia stopa zwrotu z rynku wynosi 10%. RRR = 12% lub (0, 02 + 1, 50 x (0, 10 - 0, 02)).
RRR a koszt kapitału
Chociaż wymagana stopa zwrotu jest stosowana w projektach budżetowania kapitału, RRR nie jest tym samym poziomem zwrotu, który jest potrzebny do pokrycia kosztu kapitału. Koszt kapitału to minimalny zwrot wymagany do pokrycia kosztów długu i emisji kapitału w celu pozyskania środków na projekt. Koszt kapitału to najniższy zwrot wymagany do rozliczenia struktury kapitału. RRR powinien zawsze być wyższy niż koszt kapitału.
Ograniczenia RRR
Obliczenia RRR nie uwzględniają oczekiwań inflacyjnych, ponieważ rosnące ceny obniżają zyski z inwestycji. Jednak oczekiwania inflacyjne są subiektywne i mogą się mylić.
Ponadto wskaźnik RRR będzie różny dla różnych inwestorów z różnymi poziomami tolerancji ryzyka. Emeryt będzie miał niższą tolerancję na ryzyko niż inwestor, który niedawno ukończył studia. W rezultacie RRR jest subiektywną stopą zwrotu.
RRR nie uwzględnia płynności inwestycji. Jeśli inwestycja nie może być sprzedana przez pewien czas, zabezpieczenie prawdopodobnie będzie wiązało się z wyższym ryzykiem niż ryzyko, które jest bardziej płynne.
Porównywanie zapasów w różnych branżach może być trudne, ponieważ ryzyko lub beta będą różne. Podobnie jak w przypadku każdego wskaźnika finansowego lub miary, najlepiej uwzględnić w analizie wiele wskaźników, biorąc pod uwagę możliwości inwestycyjne.
