Co to jest zawieszenie umorzenia?
Zawieszenie umorzenia jest środkiem tymczasowym, w którym inwestorzy funduszu nie są w stanie wycofać ani „wykupić” kapitału, który zainwestowali w fundusz. Termin ten jest najczęściej związany z funduszami hedgingowymi, które często zastrzegają sobie prawo do nałożenia zawieszenia wypłat w pewnych rzadkich okolicznościach.
Zazwyczaj zarządzający funduszami hedgingowymi nakładają zawieszenie wykupu, gdy obawiają się, że niezwykle duża liczba żądań wykupu może zagrozić płynności lub wypłacalności funduszu. Może to jednak podważyć zaufanie inwestorów i generalnie skutkować zwiększonymi wykupami po zniesieniu zawieszenia wykupu.
Kluczowe dania na wynos
- Zawieszenie umorzenia jest czasowym ograniczeniem zdolności inwestorów do wycofania kapitału z funduszu inwestycyjnego. Zazwyczaj nakłada się je w odpowiedzi na kryzys, taki jak poważna zapaść kredytowa. Czasami zawieszenia zawieszenia umorzenia używa się również do zarządzania kryzysami związanymi z funduszami, np. utrata menedżera funduszu gwiazdkowego.
Zrozumienie zawieszenia płatności
Decyzję o tym, czy zastosować zawieszenie wykupu, podejmują zarządzający funduszami hedgingowymi wraz z ich powiernikami. Decyzji tej nie należy podejmować pochopnie, ponieważ inwestorzy ją odrzucają i są postrzegani jako przejaw złych praktyk zarządzania.
Dokładny proces obsługi wykupów będzie zależeć od warunków określonych przez fundusz inwestycyjny. Wszystkie fundusze są jednak wymagane do informowania organów regulacyjnych i inwestorów o nałożeniu okresu zawieszenia wykupu oraz do informowania tych stron o nowych wydarzeniach na czas zawieszenia. Ponadto fundusze hedgingowe są zobowiązane do podjęcia uzasadnionych starań w celu jak najszybszego zniesienia zawieszenia.
Zazwyczaj zawieszenia umorzenia są rzadkimi zdarzeniami zarezerwowanymi na wyjątkowe okoliczności. Aby zostać uznanym przez inwestorów i organy regulacyjne za wiarygodne, okoliczności te powinny ogólnie wpływać na rynki, a nie być specyficzne dla poszczególnych funduszy. Na przykład kryzys finansowy w latach 2007–2008 spowodował gwałtowny wzrost zawieszenia wypłat przez fundusze hedgingowe, co jest zrozumiałe, ponieważ w tym okresie występował rzadki i poważny kryzys kredytowy, który wpłynął na płynność funduszy hedgingowych i innych instrumentów inwestycyjnych.
Inne zdarzenia, które mogą spowodować, że fundusze hedgingowe narzucą zawieszenie wykupu, to klęski żywiołowe i działania korporacyjne, takie jak proponowane połączenie funduszy lub reorganizacja. Takie transakcje mogą być złożone i mogą powodować zwiększone zapotrzebowanie na umorzenia. Odejście kluczowego personelu, takiego jak zarządzający funduszem gwiezdnym, może również wpłynąć na nastroje inwestorów i spowodować wzrost wykupów.
Przykład zawieszenia rzeczywistego zawieszenia
W sierpniu 2018 roku szwajcarska firma inwestycyjna GAM Holding (GMHLY) nałożyła zawieszenie umorzenia po tym, jak ich gwiazda zarządzająca została zawieszona przez organy regulacyjne. Dotknięty fundusz, który realizował strategię bezwzględnego zwrotu na rynku obligacji, został powiadomiony o wyższych niż oczekiwano wnioskach o umorzenie po wiadomości o zawieszeniu.
Decyzja ta, zatwierdzona przez zarząd funduszu, została podjęta po okresie, w którym inwestorzy złożyli wniosek o umorzenie ponad 10% zarządzanych przez siebie aktywów (AUM). Wspierając ich decyzję, firma argumentowała, że umożliwienie wystąpienia tak dużej wielkości wykupu miałoby negatywny wpływ na pozostałych inwestorów poprzez zmniejszenie płynności całego portfela poniżej akceptowalnych poziomów.
W celu zmniejszenia luzu ze strony inwestorów GAM Holding wprowadził tymczasowe wstrzymanie wszystkich opłat za zarządzanie na czas zawieszenia.
