Co to jest czysty instrument rabatowy?
Czysty instrument dyskontowy jest rodzajem papieru wartościowego, który nie płaci dochodu do terminu zapadalności. Po wygaśnięciu posiadacz otrzymuje wartość nominalną instrumentu. Instrument został pierwotnie sprzedany po cenie niższej niż jego wartość nominalna - ze zniżką - i wykupiony według wartości nominalnej.
Kluczowe dania na wynos
- Instrumenty czysto dyskontowe nie płacą natomiast kuponu, płacąc wartość nominalną w terminie zapadalności. Instrumenty te wyceniane są z dyskontem do wartości nominalnej. Rentowność czystych instrumentów dyskontowych, znana również jako spotowa stopa procentowa, to roczny zwrot, który powstaje, gdy obligacje są przeliczane na wartość nominalną. Popularnymi instrumentami czysto dyskontowymi są obligacje zerokuponowe i bony skarbowe.
Jak działa czysty instrument rabatowy
Niektóre instrumenty dłużne wymagają od emitenta spłaty pożyczkodawcy kwoty pożyczki wraz z odsetkami. Pociąga to za sobą okresowe spłaty odsetek na rzecz pożyczkodawcy do momentu dojścia zabezpieczenia, w którym to momencie pożyczkodawca spłaca wartość nominalną zabezpieczenia. W innych przypadkach papiery wartościowe nie dokonują zaplanowanych płatności odsetek. Zamiast tego inwestorzy mogą kupować papiery wartościowe o wartości mniejszej niż nominalna i otrzymywać wartość nominalną w terminie zapadalności. Te papiery wartościowe są nazywane czystymi instrumentami dyskontowymi.
Instrumenty czysto dyskontowe mogą mieć formę obligacji zerokuponowych lub bonów skarbowych. Zniżka na te papiery wartościowe, to znaczy różnica między ceną zakupu a wartością wykupu w terminie zapadalności, stanowi odsetki narosłe na tych instrumentach dłużnych. Jeśli czysty instrument dyskontowy zostanie utrzymany do terminu wymagalności, obligatariusz uzyska zwrot w dolarach równy dyskontowi.
Różnica między ceną zakupu a wartością nominalną instrumentów czysto dyskontowych odzwierciedla odsetki zarabiane przez inwestora.
Przykład czystego instrumentu dyskontowego
Załóżmy na przykład, że bony skarbowe o wartości nominalnej 1000 USD mają termin zapadalności wynoszący 270 dni i obecnie sprzedają za 950 USD. Jeśli inwestor utrzyma rachunek T do momentu jego dojrzewania, uzyska dodatnią rentowność w wysokości:
r = (rabat / wartość nominalna) x (360 / t)
Gdzie,
- r = roczna stopa zwrotu Dyskonto = wartość nominalna - cena zakupu 360 = konwencja bankowa dotycząca liczby dni na rok = czas do terminu zapadalności
Zgodnie z naszym przykładem powyżej wydajność można obliczyć w następujący sposób:
r = (50 USD / 1000 USD) x (360/270)
= 0, 05 x 1, 33
= 0, 0665 lub 6, 65%.
Powyższy wzór jest określany jako stopa dyskonta banku. Rentowność czystych instrumentów dyskontowych to roczny zwrot, który powstaje, gdy obligacje są przeliczane na wartość nominalną. Dochód ten nazywany jest również spotową stopą procentową. Oprocentowane obligacje o przewidywalnych przepływach pieniężnych lub odsetkach można postrzegać jako portfel czystych obligacji dyskontowych.
Obligacje kuponowe wyceniane są przy użyciu kursów kasowych, przypisując rentowność czystego instrumentu dyskontowego o terminie zapadalności za sześć miesięcy do płatności kuponu za sześć miesięcy, rentowność rocznego czystego instrumentu dyskontowego do płatności kuponu za rok, i tak dalej, dopóki rentowności nie zostaną przypisane do wszystkich przepływów pieniężnych z obligacji.
Wzór na to obliczenie jest następujący:
Cena = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Gdzie,
- C = przepływy pieniężne za okres nr = stopa procentowa spot za okres nF = wartość nominalna w terminie zapadalności
Dopóki dostępne są czyste instrumenty dyskontowe o wszystkich terminach zapadalności, stopy kasowe będą dokładnie odzwierciedlać strukturę terminową stóp procentowych.
