Jakie są główne paski tylko (paski PO)?
Główne tylko paski (paski PO) są papierami wartościowymi o stałym dochodzie, w których posiadacz otrzymuje nieoprocentowaną część miesięcznych płatności z bazowej puli pożyczek. Główne paski są tworzone, gdy pożyczki są łączone w papiery wartościowe, a następnie dzielone na dwa typy. Jednym z rodzajów jest pasek oprocentowania (IO), który zasila inwestorów odsetkami od każdej podstawowej płatności. Drugi rodzaj to pasek główny, w którym inwestor otrzymuje część płatności przeznaczoną na faktyczną płatność z salda pożyczki.
Chociaż z papierów wartościowych zabezpieczonych długiem można tworzyć tylko paski główne, termin ten jest najsilniej kojarzony z papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką (MBS). Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, które są podzielone na paski PO i IO, są nazywane pozbawionym MBS. Inwestorzy w paski PO korzystają z szybszych spłat, a jednocześnie są chronieni przed ryzykiem skurczu. Oznacza to, że w przeciwieństwie do zwykłych obligacji lub tradycyjnego MBS inwestor PO skorzysta na obniżeniu stopy procentowej, ponieważ pożyczki prawdopodobnie zostaną spłacone szybciej.
Kluczowe dania na wynos
- Pasek tylko z tytułu kwoty głównej (PO) jest częścią pozbawionego MBS, w której posiadacz otrzymuje tylko płatności kwoty głównej. Drugą częścią pozbawionego MBS jest pasek tylko odsetkowy (IO). Posiadacze pasków PO wolą szybko spłacać swoją kwotę główną, na przykład gdy kredytobiorcy hipoteczni dokonują dodatkowych płatności, refinansowania lub obniżają stopy procentowe (co zwykle prowadzi do zwiększenia refinansowania) Posiadacz paska IO woli, jeśli stopy procentowe utrzymają się na stałym poziomie lub wzrosną, a kredytobiorcy hipoteczni nie dokonują dodatkowych płatności, ponieważ zmniejszy to odsetki otrzymywane przez posiadacza.
Zrozumienie głównych pasków (paski PO)
Główne paski zostały utworzone, aby odwoływać się do konkretnego inwestora w oparciu o jego / jej pogląd na otoczenie stóp procentowych. Kredyty hipoteczne są wrażliwe na zmiany oprocentowania, ponieważ pożyczkobiorcy mają możliwość refinansowania, jeśli bieżąca stopa oprocentowania jest niższa niż oprocentowanie kredytu hipotecznego. Kiedy pożyczkobiorca może zaoszczędzić pieniądze poprzez refinansowanie na niższą stopę, hipoteka w MBS jest spłacana w ramach refinansowania.
To ryzyko przedpłaty należy wziąć pod uwagę przy ocenie tradycyjnego MBS, ponieważ jego posiadacz chce uzyskać jak najwięcej płatności i jak najwięcej odsetek z każdej pożyczki. Obnażony MBS nie jest jednak tradycyjnym MBS. Pozbawiony MBS pozwala inwestorom dokonywać różnych zakładów w ramach tej samej puli kredytów hipotecznych. Inwestor IO będzie chciał wielu spłat odsetek, co oznacza, że wolą, jeśli kredytobiorcy hipoteczni nie spłacą wcześniej swoich pożyczek. Inwestor PO otrzymuje tylko tę zasadę, więc chcą, aby pożyczka spłacona jak najszybciej.
Paski tylko główne (PO) kontra paski tylko odsetkowe (IO)
Kiedy stopy procentowe są niskie, a przedpłata w ramach MBS jest wysoka, tylko paski główne mają większą wydajność. Inwestorzy posiadający paski PO zobaczą tylko wartość nominalną swojej inwestycji, więc odnoszą korzyści, gdy czas spędzony na inwestycji zostanie skrócony. Paski PO są sprzedawane z dyskontem do wartości nominalnej, więc istnieje wbudowana wydajność. Wydajność wzrasta, jeśli kwota główna jest otrzymywana w krótszym czasie. Na przykład, jeśli zarabiasz 3% rocznie na pożyczce, ale osoba wypłaca ci 3% w ciągu zaledwie sześciu miesięcy, wydajność zasadniczo się podwoiła, ponieważ zarobiłeś pieniądze w połowie oczekiwanego czasu.
Tylko zainteresowani posiadacze pasków chcą zobaczyć odwrotną sytuację. Chcą, aby stopy procentowe były na tym samym lub wyższym poziomie, aby posiadacze kredytów hipotecznych w puli nadal dokonywali płatności (w tym odsetek) od bieżącej pożyczki, zamiast próbować refinansować ją na nową.
W praktyce posiadacze pasków IO i PO niekoniecznie są ze sobą sprzeczni, a wielu inwestorów może mieć kombinację obu. Obnażony MBS można dostosować, tak aby inwestor mógł uzyskać ekspozycję na rosnące stopy procentowe, na przykład poprzez paski IO, jednocześnie zachowując część inwestycji w paski PO, aby zabezpieczyć się przed nieoczekiwanym odwróceniem.
Przykład paska tylko z zasadą (PO)
Zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką zazwyczaj zawiera wiele hipotek spakowanych razem. MBS jest następnie kupowany i sprzedawany między stronami lub można go rozebrać na PO i IO, a następnie te poszczególne papiery wartościowe można kupić i sprzedać.
Załóżmy przez chwilę, że MBS ma tylko jeden kredyt hipoteczny o wartości 1 USD. Ta sama koncepcja ma zastosowanie, jeśli chodzi o kredyty hipoteczne o wartości 1000 x 100 000 USD, kredyty o wartości 10 000 x 10 000 USD lub hipoteki o wartości setek milionów dolarów. Jedyną różnicą jest to, że przy większej liczbie pożyczek, jeśli kilka osób nie wywiąże się z płatności, nie ma to dużego wpływu na całe bezpieczeństwo. Jeśli w puli jest tylko kilka hipotek, nawet jedna domyślna może mieć duży wpływ na wydajność MBS.
Jeżeli MBS został podzielony na komponenty zamówienia płatniczego i zamówienia zakupu, kiedy pożyczkobiorcy płacą odsetki od pożyczki, posiadacze zamówienia płatniczego otrzymują wpływ środków pieniężnych, a gdy zasada pożyczki pożyczkobiorcy wypłaca, posiadacz zamówienia otrzyma wpływy pieniężne z tego tytułu.
Spłata kredytu hipotecznego lub pożyczki jest kombinacją kwoty głównej i odsetek. Załóżmy, że w przypadku kredytu hipotecznego o wartości 1 mln USD opłata wynosi 6500 USD miesięcznie. W ciągu pierwszych kilku lat spłacana jest hipoteka, ponad połowa spłaty to prawdopodobnie odsetki i zasada drugiej części. Z biegiem czasu przy każdej płatności spłaca się więcej kapitału i mniej odsetek. Dlatego posiadacze IO zwykle uzyskują większe wpływy pieniężne we wcześniejszych latach kredytu hipotecznego i mniejsze wpływy w późniejszych latach. Posiadacz PO otrzymuje mniejsze wpływy pieniężne we wczesnych latach, ale z czasem stają się coraz większe.
Jeśli stopy procentowe wzrosną lub utrzymają się na stałym poziomie, kredytobiorca hipoteczny ma mniejsze szanse na refinansowanie i jest bardziej skłonny do spłacania bieżącej stopy procentowej. Faworyzuje to posiadaczy IO.
Jeśli stopy procentowe spadną, kredytobiorca hipoteczny ma większą motywację do refinansowania kredytu hipotecznego według niższej stopy. W takim przypadku bank spłaca pierwotną pożyczkę i wydaje nową pożyczkę. Sprzyja to posiadaczowi PO, ponieważ znacznie zwiększa szybkość, z jaką otrzymują kapitał / kapitał.
