Definicja opcji

Spis treści

• Co to jest opcja?
• Jak działają opcje
• Opcje Wskaźniki ryzyka: Grecy
• Kupowanie opcji połączeń
• Sprzedaż opcji połączeń
• Kupowanie opcji sprzedaży
• Sprzedaż opcji sprzedaży
• Przykład opcji w świecie rzeczywistym
• Opcje Spreadów

Co to jest opcja?

Opcje to instrumenty finansowe, które są instrumentami pochodnymi opartymi na wartości bazowych papierów wartościowych, takich jak akcje. Kontrakt opcji oferuje kupującemu możliwość kupna lub sprzedaży - w zależności od rodzaju posiadanej umowy - bazowego składnika aktywów. W przeciwieństwie do kontraktów futures, posiadacz nie jest zobowiązany do zakupu ani sprzedaży aktywów, jeśli zdecyduje się tego nie robić.

• Opcje kupna umożliwiają posiadaczowi zakup aktywów po określonej cenie w określonym czasie. Opcje kupna umożliwiają posiadaczowi sprzedaż aktywów po określonej cenie w określonym czasie.

Każda umowa opcji będzie miała określoną datę wygaśnięcia, do której posiadacz musi wykonać swoją opcję. Podana cena opcji jest znana jako cena wykonania. Opcje są zazwyczaj kupowane i sprzedawane za pośrednictwem brokerów online lub detalicznych.

Kluczowe dania na wynos

• Opcje to finansowe instrumenty pochodne, które dają kupującym prawo, ale nie obowiązek, zakupu lub sprzedaży aktywów bazowych po uzgodnionej cenie i dacie. Opcje kupna i opcji sprzedaży stanowią podstawę szerokiej gamy strategii opcji zabezpieczających, dochód lub spekulacje. Chociaż istnieje wiele możliwości zarabiania na opcjach, inwestorzy powinni dokładnie rozważyć ryzyko.

Opcja

Jak działają opcje

Opcje to wszechstronny produkt finansowy. Umowy te obejmują kupującego i sprzedającego, przy czym kupujący płaci premię opcyjną za prawa przyznane na mocy umowy. Każda opcja kupna ma uparty kupującego i uparty sprzedającego, podczas gdy opcje sprzedaży mają uparty kupującego i uparty sprzedającego.

Kontrakty opcji zwykle stanowią 100 akcji bazowego papieru wartościowego, a kupujący uiści opłatę premium za każdy kontrakt. Na przykład, jeśli opcja ma premię w wysokości 35 centów za kontrakt, zakup jednej opcji kosztowałby 35 USD (0, 35 USD x 100 = 35 USD). Premia jest częściowo oparta na cenie wykonania - cenie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego do daty wygaśnięcia. Kolejnym czynnikiem wpływającym na cenę premium jest data ważności. Podobnie jak w przypadku tego kartonu mleka w lodówce, data ważności wskazuje dzień, w którym należy skorzystać z umowy opcji. Bazowy składnik aktywów określi datę przydatności do użycia. W przypadku zapasów jest to zwykle trzeci piątek miesiąca objętego umową.

Inwestorzy i inwestorzy będą kupować i sprzedawać opcje z kilku powodów. Spekulacja opcjami pozwala traderowi utrzymywać pozycję dźwigni w składniku aktywów po niższym koszcie niż zakup akcji tego składnika. Inwestorzy wykorzystają opcje w celu zabezpieczenia lub zmniejszenia ekspozycji na ryzyko swojego portfela. W niektórych przypadkach posiadacz opcji może generować dochód, kupując opcje kupna lub wystawiając opcje.

Opcje amerykańskie można wykonać w dowolnym momencie przed datą wygaśnięcia opcji, podczas gdy opcje europejskie można wykonać tylko w dniu wygaśnięcia lub daty wykonania. Wykonywanie oznacza korzystanie z prawa do zakupu lub sprzedaży papierów wartościowych.

Opcje Wskaźniki ryzyka: Grecy

„Grecy” to termin używany na rynku opcji w celu opisania różnych wymiarów ryzyka związanego z zajmowaniem pozycji opcji, albo w konkretnej opcji, albo w portfelu opcji. Te zmienne są nazywane Grekami, ponieważ są zwykle związane z symbolami greckimi. Każda zmienna ryzyka wynika z niedoskonałego założenia lub związku opcji z inną zmienną bazową. Handlowcy używają różnych greckich wartości, takich jak delta, theta i inne, do oceny ryzyka opcji i zarządzania portfelami opcji.

Delta

Delta (Δ) reprezentuje szybkość zmiany między ceną opcji a zmianą ceny aktywów bazowych o 1 USD. Innymi słowy, wrażliwość ceny opcji w stosunku do instrumentu bazowego. Delta opcji call ma zakres od zera do jednego, podczas gdy delta opcji put ma zakres od zera do ujemnej. Załóżmy na przykład, że inwestor ma długą opcję kupna z deltą 0, 50. Dlatego też, jeśli akcje bazowe wzrosną o 1 USD, teoretycznie cena opcji wzrośnie o 50 centów.

W przypadku traderów opcji delta reprezentuje również współczynnik zabezpieczenia dla utworzenia pozycji neutralnej dla delty. Na przykład, jeśli kupisz standardową amerykańską opcję kupna z deltą 0, 40, będziesz musiał sprzedać 40 akcji w celu pełnego zabezpieczenia. Delta netto dla portfela opcji może być również wykorzystana do uzyskania zabezpieczenia portfela.

Mniej powszechnym zastosowaniem delty opcji jest bieżące prawdopodobieństwo, że wygaśnie ona w gotówce. Na przykład opcja kupna 0, 40 delta ma implikowane 40% prawdopodobieństwo skończenia w kasie. (Aby uzyskać więcej informacji na temat delty, zobacz nasz artykuł: Wyjście poza prostą deltę: Zrozumienie delty pozycji).

Theta

Theta (Θ) oznacza szybkość zmiany między ceną opcji a czasem lub wrażliwością na czas - czasami znaną jako rozkład czasu opcji. Theta wskazuje kwotę, którą cena opcji spadłaby wraz ze skróceniem czasu wygaśnięcia, wszystko inne jest równe. Załóżmy na przykład, że inwestor ma długą opcję z theta wynoszącą -0, 50. Cena opcji spadłaby o 50 centów każdego dnia, który mija, a wszystkie pozostałe byłyby równe. Jeśli miną trzy dni handlowe, wartość opcji teoretycznie spadnie o 1, 50 USD.

Theta wzrasta, gdy opcje są dostępne za pieniądze, i maleje, gdy opcje są dostępne za pieniądze. Opcje bliższe wygaśnięciu mają również przyspieszony rozkład czasu. Długie połączenia i długie opcje zwykle mają ujemną wartość Theta; krótkie rozmowy i krótkie zakłady będą miały dodatnią Theta. Dla porównania, instrument, którego wartość nie ulega erozji w czasie, taki jak akcje, miałby zerową Theta.

Gamma

Gamma (Γ) oznacza tempo zmiany między deltą opcji a ceną aktywów bazowych. Nazywa się to wrażliwością cen drugiego rzędu (drugiej pochodnej). Gamma wskazuje kwotę, którą zmieniłaby delta, biorąc pod uwagę ruch 1 USD w zabezpieczeniu bazowym. Załóżmy na przykład, że inwestor ma jedną opcję kupna na hipotetycznym akcie XYZ. Opcja call ma deltę 0, 50 i gamma 0, 10. Dlatego jeśli zapas XYZ wzrośnie lub zmniejszy się o 1 USD, delta opcji kupna wzrośnie lub spadnie o 0, 10.

Gamma służy do określenia, jak stabilna jest delta opcji: wyższe wartości gamma wskazują, że delta może się radykalnie zmienić w odpowiedzi na nawet niewielkie zmiany ceny instrumentu bazowego. Gamma jest wyższa dla opcji, które są opłacalne, i niższa dla opcji, które są przychody i wypłaty gotówki, a ich wartość przyspiesza wraz z upływem terminu ważności. Wartości gamma są generalnie mniejsze w dalszej odległości od daty wygaśnięcia; opcje z dłuższymi wygaśnięciami są mniej wrażliwe na zmiany delta. W miarę upływu terminu ważności wartości gamma są zwykle większe, ponieważ zmiany cen mają większy wpływ na gamma.

Handlowcy opcji mogą zdecydować się nie tylko zabezpieczyć deltę, ale także gamma, aby być neutralnym dla delty-gamma, co oznacza, że ​​wraz ze zmianą ceny bazowej delta pozostanie blisko zera.

Vega

Vega (V) oznacza tempo zmiany między wartością opcji a implikowaną zmiennością aktywów bazowych. Jest to wrażliwość opcji na zmienność. Vega wskazuje kwotę zmiany ceny opcji, biorąc pod uwagę 1% zmianę implikowanej zmienności. Na przykład opcja o wartości Vega równej 0, 10 wskazuje, że wartość opcji powinna się zmienić o 10 centów, jeżeli implikowana zmienność zmieni się o 1%.

Ponieważ zwiększona zmienność implikuje, że instrument bazowy częściej doświadcza ekstremalnych wartości, wzrost zmienności odpowiednio zwiększy wartość opcji. I odwrotnie, spadek zmienności wpłynie negatywnie na wartość opcji. Vega osiąga maksimum w przypadku opcji at-the-money, które mają dłuższy czas do wygaśnięcia.

Osoby zaznajomione z językiem greckim zwrócą uwagę, że nie ma prawdziwej greckiej litery o nazwie vega. Istnieją różne teorie na temat tego, jak ten symbol, który przypomina grecką literę nu, trafił do żargonu giełdowego.

Rho

Rho (p) oznacza tempo zmiany wartości opcji i 1% zmiany stopy procentowej. Mierzy to wrażliwość na stopę procentową. Załóżmy na przykład, że opcja kupna ma rho 0, 05, a cena 1, 25 USD. Jeśli stopy procentowe wzrosną o 1%, wartość opcji kupna wzrośnie do 1, 30 USD, przy czym wszystkie pozostałe będą równe. Odwrotnie jest w przypadku opcji sprzedaży. Rho jest najlepszy dla opcji at-the-money z długim czasem do wygaśnięcia.

Mali Grecy

Niektórzy inni Grecy, z którymi nie są omawiane tak często, to lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.

Ci Grecy są pochodnymi drugiego lub trzeciego modelu wyceny i wpływają na takie rzeczy, jak zmiana delta ze zmianą zmienności i tak dalej. Są coraz częściej stosowane w strategiach handlu opcjami, ponieważ oprogramowanie komputerowe może szybko obliczyć i uwzględnić te złożone, a czasem ezoteryczne czynniki ryzyka.

Ryzyko i zyski z zakupu opcji połączeń

Jak wspomniano wcześniej, opcje kupna pozwalają posiadaczowi kupić instrument bazowy po określonej cenie wykonania przed datą wygaśnięcia zwaną wygaśnięciem. Posiadacz nie ma obowiązku zakupu składnika aktywów, jeśli nie chce go nabyć. Ryzyko dla nabywcy opcji kupna jest ograniczone do opłaconej premii. Wahania zapasów bazowych nie mają wpływu.

Kupujący opcje kupna są uparty na akcje i wierzą, że cena akcji wzrośnie powyżej ceny wykonania przed wygaśnięciem opcji. Jeśli optymistyczne nastawienie inwestora zostanie zrealizowane, a cena akcji wzrośnie powyżej ceny wykonania, inwestor może skorzystać z opcji, kupić akcje po cenie wykonania i natychmiast sprzedać akcje po bieżącej cenie rynkowej z zyskiem.

Ich zysk na tej transakcji to cena akcji rynkowej pomniejszona o cenę akcji strajkowej plus koszt opcji - premia i prowizja maklerska za złożenie zamówienia. Wynik zostanie pomnożony przez liczbę zakupionych kontraktów opcyjnych, a następnie pomnożony przez 100 - zakładając, że każdy kontrakt reprezentuje 100 akcji.

Jeżeli jednak bazowa cena akcji nie wzrośnie powyżej ceny wykonania do daty wygaśnięcia, opcja wygasa bezwartościowo. Posiadacz nie jest zobowiązany do zakupu akcji, ale straci premię zapłaconą za połączenie.

Ryzyko i zyski ze sprzedaży opcji połączeń

Sprzedaż opcji połączeń nazywa się pisaniem umowy. Autor otrzymuje opłatę premium. Innymi słowy, nabywca opcji wypłaci premię wystawcy lub sprzedającemu opcję. Maksymalny zysk to premia otrzymana przy sprzedaży opcji. Inwestor, który sprzedaje opcję kupna, jest uparty i wierzy, że cena akcji bazowej spadnie lub pozostanie względnie zbliżona do ceny wykonania opcji w trakcie jej trwania.

Jeśli obowiązująca cena udziału w rynku jest równa lub niższa od ceny wykonania do wygaśnięcia, opcja wygasa bezwartościowo dla nabywcy połączenia. Sprzedawca opcji wpłaca premię jako zysk. Opcja nie jest wykonywana, ponieważ nabywca opcji nie kupiłby akcji po cenie wykonania wyższej lub równej obowiązującej cenie rynkowej.

Jeżeli jednak cena udziału w rynku jest wyższa niż cena wykonania po wygaśnięciu, sprzedawca opcji musi sprzedać akcje nabywcy opcji po tej niższej cenie wykonania. Innymi słowy, sprzedawca musi albo sprzedać akcje ze swoich portfeli lub kupić akcje po dominującej cenie rynkowej, aby sprzedać nabywcy opcji kupna. Autor umowy ponosi stratę. To, jak duża strata zależy od kosztu akcji, które muszą wykorzystać na pokrycie zlecenia opcji, plus wszelkie koszty zlecenia maklerskiego, ale pomniejszone o otrzymaną premię.

Jak widać, ryzyko dla autorów połączeń jest znacznie większe niż ryzyko dla nabywców połączeń. Nabywca połączenia traci tylko premię. Pisarz stoi przed nieskończonym ryzykiem, ponieważ cena akcji może nadal rosnąć, zwiększając znacznie straty.

Ryzyko i zyski z zakupu opcji sprzedaży

Opcje sprzedaży to inwestycje, w których kupujący uważa, że ​​cena rynkowa akcji bazowej spadnie poniżej ceny wykonania w dniu wygaśnięcia opcji lub przed nią. Po raz kolejny posiadacz może sprzedawać akcje bez obowiązku sprzedaży po określonej cenie wykonania za cenę akcji w określonym terminie.

Ponieważ nabywcy opcji sprzedaży chcą obniżenia ceny akcji, opcja sprzedaży jest opłacalna, gdy cena akcji bazowej jest niższa od ceny wykonania. Jeżeli dominująca cena rynkowa jest niższa niż cena wykonania w dniu wygaśnięcia, inwestor może wykonać put. Sprzedadzą akcje po wyższej cenie wykonania opcji. Jeżeli zechcą wymienić posiadane akcje, mogą je kupić na wolnym rynku.

Ich zysk na tej transakcji to cena wykonania pomniejszona o bieżącą cenę rynkową plus koszty - premia i prowizja maklerska za złożenie zamówienia. Wynik zostanie pomnożony przez liczbę zakupionych kontraktów opcyjnych, a następnie pomnożony przez 100 - zakładając, że każdy kontrakt reprezentuje 100 akcji.

Wartość posiadania opcji sprzedaży wzrośnie wraz ze spadkiem ceny akcji. I odwrotnie, wartość opcji sprzedaży spada wraz ze wzrostem ceny akcji. Ryzyko zakupu opcji sprzedaży jest ograniczone do utraty premii, jeśli opcja wygasa bezwartościowo.

Ryzyko i zyski ze sprzedaży opcji sprzedaży

Sprzedaż opcji sprzedaży jest również nazywana pisaniem umowy. Wystawca opcji sprzedaży wierzy, że cena akcji bazowej pozostanie taka sama lub wzrośnie w czasie trwania opcji - co spowoduje, że będą zyskiwać na akcjach. W tym przypadku nabywca opcji ma prawo skłonić sprzedawcę do zakupu akcji instrumentu bazowego po cenie wykonania po wygaśnięciu.

Jeśli cena akcji bazowej zamknie się powyżej ceny wykonania przed datą wygaśnięcia, opcja sprzedaży wygasa bezwartościowo. Maksymalny zysk pisarza to premia. Opcja nie jest wykonywana, ponieważ nabywca opcji nie sprzedałby akcji po cenie akcji po niższym kursie, gdy cena rynkowa jest wyższa.

Jeżeli jednak wartość rynkowa akcji spadnie poniżej ceny wykonania opcji, wystawca opcji sprzedaży jest zobowiązany do zakupu akcji akcji bazowych po cenie wykonania. Innymi słowy, opcja sprzedaży zostanie wykonana przez nabywcę opcji. Kupujący sprzedaje swoje akcje po cenie wykonania, ponieważ jest ono wyższe niż wartość rynkowa akcji.

Ryzyko wystawcy opcji sprzedaży występuje, gdy cena rynkowa spadnie poniżej ceny wykonania. Po wygaśnięciu sprzedawca jest zmuszony do zakupu akcji po cenie wykonania. W zależności od tego, jak bardzo akcje się doceniły, strata pisarza może być znacząca.

Pisarz - sprzedawca - może albo trzymać się akcji i mieć nadzieję, że cena akcji wzrośnie powyżej ceny zakupu, albo sprzedać akcje i ponieść stratę. Każda strata jest jednak w pewnym stopniu równoważona otrzymaną premią.

Czasami inwestor pisze opcje sprzedaży po cenie wykonania, w której widzą, że akcje mają dobrą wartość, i jest skłonny kupować po tej cenie. Gdy cena spadnie, a nabywca opcji skorzysta z opcji, otrzyma akcje po żądanej cenie, z dodatkową korzyścią otrzymania premii za opcję.

Plusy

• Nabywca opcji kupna ma prawo kupować aktywa po cenie niższej niż rynek, gdy cena akcji rośnie.

• Nabywca opcji sprzedaży może czerpać zyski ze sprzedaży akcji po cenie wykonania, gdy cena rynkowa jest niższa od ceny wykonania.

• Sprzedawcy opcji otrzymują od kupującego opłatę premium za napisanie opcji.

Cons

• Na spadającym rynku sprzedawca opcji sprzedaży może zostać zmuszony do zakupu składnika aktywów po wyższej cenie wykonania, niż normalnie zapłaciliby na rynku

• Wystawca opcji kupna stoi przed nieskończonym ryzykiem, jeśli cena akcji znacznie wzrośnie i będą zmuszeni do zakupu akcji po wysokiej cenie.

• Nabywcy opcji muszą zapłacić premię z góry autorom opcji.

Przykład opcji w świecie rzeczywistym

Załóżmy, że akcje Microsoft (MFST) kosztują 108 USD za akcję i uważasz, że ich wartość wzrośnie. Decydujesz się na opcję kupna, aby skorzystać ze wzrostu ceny akcji.

Kupujesz jedną opcję połączenia z ceną wykonania 115 USD za miesiąc w przyszłości za 37 centów za kontakt. Całkowity nakład gotówkowy wynosi 37 USD na stanowisko, plus opłaty i prowizje (0, 37 x 100 = 37 USD).

Jeśli akcje wzrosną do 116 USD, Twoja opcja będzie warta 1 USD, ponieważ możesz skorzystać z opcji nabycia akcji za 115 USD za akcję i natychmiast odsprzedać ją za 116 USD za akcję. Zysk z pozycji opcji wyniósłby 170, 3%, ponieważ zapłaciłeś 37 centów i zarobiłeś 1 USD - to znacznie więcej niż wzrost o 7, 4% ceny akcji podstawowej ze 108 do 116 USD w momencie wygaśnięcia.

Innymi słowy, zysk wyrażony w dolarach wyniósłby 63 centy lub 63 USD, ponieważ jeden kontrakt opcyjny obejmuje 100 akcji (1 USD - 0, 37 x 100 = 63 USD).

Gdyby zapasy spadły do ​​100 $, wasza opcja wygasłaby bezwartościowo, a nie byłoby 37 $ premii. Plusem jest to, że nie kupiłeś 100 akcji po 108 USD, co spowodowałoby 8 USD na akcję, czyli 800 USD, całkowitą stratę. Jak widać, opcje mogą pomóc ograniczyć ryzyko spadku.

Opcje Spreadów

Spready opcji to strategie wykorzystujące różne kombinacje kupna i sprzedaży różnych opcji dla pożądanego profilu zwrotu z ryzyka. Spready są konstruowane przy użyciu opcji waniliowych i mogą korzystać z różnych scenariuszy, takich jak środowiska o wysokiej lub niskiej zmienności, ruchy w górę lub w dół lub cokolwiek pośredniego.

Teoretycznie możliwe są strategie spreadów, które można scharakteryzować poprzez ich wypłatę lub wizualizacje ich profilu zysków, takie jak spready typu bull call lub żelazne kondory. Zobacz nasz artykuł na temat 10 typowych strategii rozprzestrzeniania się opcji, aby dowiedzieć się więcej na temat takich połączeń, jak objęte połączenia, połączenia i rozkładówki kalendarza.