Co to jest nominalny spread wydajności?
Nominalny spread rentowności to różnica wyrażona w punktach bazowych między skarbowym a nieskarbowym zabezpieczeniem o tym samym terminie zapadalności. Jest to kwota, która po dodaniu do dochodu w jednym punkcie krzywej dochodowości skarbu stanowi czynnik dyskontowy, który sprawi, że przepływy pieniężne papieru wartościowego będą równe jego bieżącej cenie rynkowej.
Zrozumienie spreadów nominalnej wydajności
Nominalne spready rentowności są konwencją często stosowaną w wycenie niektórych rodzajów papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS). Istnieje wiele różnych rodzajów MBS, ale większość z nich handluje z nominalnym spreadem rentowności. Te MBS wyceniane są według różnicy między interpolowaną krzywą Skarbu Państwa w punkcie równym ich średniej ważonej trwałości (WAL).
Spread rentowności to różnica między kwotowaną stopą zwrotu z różnych instrumentów dłużnych, które często mają różne terminy zapadalności, ratingi kredytowe i ryzyko. Spread jest prosty do obliczenia, ponieważ odejmujesz wydajność jednego od drugiego.
Nominalny spread rentowności jest uważany za łatwy do zrozumienia, ponieważ obejmuje ocenę różnicy między rentownością obligacji korporacyjnych do terminu wymagalności a wartością równoważnej obligacji skarbowej o tej samej osi czasu. Porównujesz wersje rządowe i korporacyjne tej samej obligacji o identycznych terminach zapadalności.
Nominalny spread rentowności określa jeden punkt wzdłuż całej krzywej dochodowości Skarbu Państwa w celu ustalenia spreadu w tym konkretnym pojedynczym punkcie, w którym cena papieru wartościowego i bieżąca wartość przepływów pieniężnych papieru wartościowego są równe.
Łatwość użycia w przypadku nominalnych spreadów wydajności wiąże się z pewnymi wadami. Na przykład spread nie ujawnia bazowych opcji lub instrumentów pochodnych i związanego z nimi ryzyka. Nie uwzględnia również terminów zapadalności, które mogą mieć wpływ na ogólny popyt na obligacje.
Kluczowe dania na wynos
- Nominalny spread rentowności jest różnicą między skarbowym a nieskarbowym zabezpieczeniem o tym samym terminie zapadalności. Spread jest często stosowany przy wycenie niektórych rodzajów papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.
Inne rodzaje spreadów rentowności
Spread zerowej zmienności (spread Z) mierzy spread zrealizowany przez inwestora w całej krzywej kasowej stopy procentowej Skarbu Państwa, przy założeniu, że obligacja będzie utrzymywana do terminu wymagalności. Ta metoda może być czasochłonna, ponieważ wymaga wielu obliczeń opartych na próbach i błędach. Zasadniczo zaczynasz od wypróbowania jednej wartości spreadu i przeprowadzasz obliczenia, aby sprawdzić, czy bieżąca wartość przepływów pieniężnych jest równa cenie obligacji. Jeśli nie, musisz zacząć od nowa i próbować, aż obie wartości będą równe.
Spread skorygowany o opcje (OAS) przekształca różnicę między ceną godziwą a ceną rynkową, wyrażoną jako wartość w dolarach, i przekształca tę wartość w miarę rentowności. Zmienność stóp procentowych odgrywa istotną rolę w formule OAS. Opcja wbudowana w zabezpieczenie może wpłynąć na przepływy pieniężne, co należy wziąć pod uwagę przy obliczaniu wartości zabezpieczenia.
Przykład nominalnego spreadu wydajności
Załóżmy, że rentowność obligacji skarbowych wynosi 5%, a odpowiednia wartość dla porównywalnej obligacji korporacyjnej wygasającej w tym samym czasie wynosi 7%. Zatem nominalny spread rentowności między dwoma obligacjami wynosi 2%.
Przykładem zastosowania nominalnych spreadów rentowności jest ich stosowanie w wycenie MBS instrumentów pochodnych gwarantowanych przez rządowe stowarzyszenie National Mortgage Association (GNMA), organizację rządową, która udziela pożyczek właścicielom domów o niskich dochodach, o niskich lub średnich dochodach, po raz pierwszy. MBS wspierane przez GNMA gwarantują pełną i terminową spłatę kapitału wraz z odsetkami.
