Co to jest zastaw na przychodach netto
Zastaw na dochodach netto to przepis, który wymaga od emitentów obligacji komunalnych wykorzystania ich dochodów netto do spłaty kwoty głównej i odsetek obligacji komunalnych przed wykorzystaniem ich do innych celów. Obliczenie przychodów netto to przychody minus wydatki. Działają dodatkowe opłaty, które miasto musi zapłacić w związku z emisją obligacji, oraz koszty utrzymania projektu robót publicznych finansowanego z obligacji komunalnych.
ŁAMANIE DOTYCZĄCE Zastawu dotyczącego dochodów netto
Zastawy dotyczące dochodów netto są ograniczającymi zobowiązaniami mającymi na celu ograniczenie ryzyka dla posiadaczy obligacji. Chodzi o to, aby emitent musiał wykorzystać przychody z finansowanego produktu, aby najpierw spłacić usługi dłużne, zmniejszając w ten sposób ryzyko niewykonania zobowiązania. W rezultacie obligacje z zastawami dochodów netto często mają wyższe oceny zadłużenia niż te, które ich nie mają.
Istnieją dwa podstawowe rodzaje obligacji komunalnych.
- Ogólne obligacje obligacji (GO) zyskują zabezpieczenie od organu kredytowego i podatkowego jurysdykcji. Opierają się na przekonaniu, że gmina emitująca będzie w stanie spłacić swoje zobowiązania poprzez podatki, a nie inne zabezpieczenia. Obligacje zabezpieczone są zyskami z opłat za przejazd, opłat lub czynszów z obiektu zbudowanego z emisji obligacji. Zastaw na dochodach netto jest sposobem regulowania priorytetu spłaty obligacji przychodowych i mają one wpływ na przepływ środków przez emitenta obligacji.
Harmonogram wydatków i zainteresowane strony traktują priorytetowo wykorzystanie płatności z funduszy zebranych w ramach robót publicznych, finansowanych z obligacji.
W przypadku zastawu na przychodach brutto spłata usługi obsługi zadłużenia następuje przed zapłatą kosztów operacyjnych i kosztów utrzymania. Ten priorytet płatności podnosi obsługę zadłużenia na wyższym poziomie niż jest to w przypadku deklaracji dochodów netto. Jednak nie jest to preferowane przez obligatariuszy. Obligatariusze mogą chcieć, aby finansowany instrument był utrzymywany w dobrym stanie, więc ludzie nadal z niego korzystają i nadal generuje przychody. W takim przypadku lepszym systemem jest zastaw na dochodzie netto.
Zastawione dochody lub pieniądze zobowiązane do zapłaty za obsługę długu i do dokonywania innych depozytów wymaganych umową o obligacje, a przepływ środków ma kluczowe znaczenie przy analizie obligacji przychodowych. Analitycy obligacji komunalnych uwzględniają te czynniki przy rozważaniu rentowności finansowej projektów.
Przykład zastawu na dochodach netto
Projekty publiczne finansowane z obligacji przychodowych, które mogą obejmować zastawy dochodów netto, obejmują lotniska, uniwersytety, mosty, obiekty wodno-kanalizacyjne, szpitale i dotowane mieszkania. Przykładem zastawu na dochodach netto w działaniu może być emisja obligacji o wartości 10 milionów USD. Jednak budowa nowej publicznej drogi płatnej kosztuje tylko 8 milionów dolarów. W tym przykładzie emitent musiałby wykorzystać pozostałe 2 miliony USD na spłatę długu z obligacji.
