Co to jest Long Jelly Roll?
Długi galaretki to strategia opcji, której celem jest czerpanie zysków z formy arbitrażu opartej na wycenie opcji. Galaretka szuka różnicy między ceną spreadu poziomego (zwanego również spreadem kalendarzowym) złożonego z opcji kupna po danej cenie wykonania i tego samego spreadu poziomego z tą samą ceną wykonania złożonego z opcji sprzedaży.
Kluczowe dania na wynos
- Długa galaretka jest opcją strategii handlu spreadami, która wykorzystuje różnice cen w spreadach poziomych. Strategia obejmuje kupowanie długiego spreadu z kalendarza i sprzedaży krótkiego spreadu z kalendarza. Dwa spready w tej strategii są zwykle wyceniane tak blisko siebie, że nie jest wystarczającym zyskiem, aby uzasadnić jego wdrożenie.
Jak działa handel długimi galaretkami
Długa galaretka jest złożoną strategią spreadu, która pozycjonuje spread jako neutralną, w pełni zabezpieczoną w stosunku do kierunkowego ruchu ceny akcji, dzięki czemu handel może zamiast tego skorzystać z różnicy w cenie zakupu tych spreadów.
Jest to możliwe, ponieważ spready horyzontalne składające się z opcji kupna powinny być wyceniane tak samo, jak spready horyzontalne składające się z opcji sprzedaży, z tym wyjątkiem, że opcja sprzedaży powinna mieć wypłatę dywidendy i koszt odsetkowy odjęte od ceny. Tak więc cena spreadu kupna powinna zwykle być nieco wyższa niż cena spreadu put - o ile wyższa zależy od tego, czy wypłata dywidendy nastąpi przed wygaśnięciem.
Konstruowanie handlu spreadem galaretkowym
Galaretka jest tworzona z połączenia dwóch poziomych środków do smarowania. Spread można skonstruować jako długi spread, co oznacza, że kupiony spread kupna i spread sprzedaży został sprzedany, lub jako krótki spread, w którym kupiony jest spread sprzedaży i spread sprzedaży. Strategia wymaga kupowania tańszego spreadu i sprzedaży dłuższego spreadu. Teoretycznie zysk przychodzi, gdy inwestor zachowuje różnicę między dwoma spreadami.
W przypadku handlowców detalicznych koszty transakcyjne prawdopodobnie sprawiłyby, że handel ten byłby nieopłacalny, ponieważ różnica cen rzadko przekracza kilka centów. Ale czasami może zdarzyć się kilka wyjątków, dzięki którym sprytny inwestor może uzyskać łatwy zysk.
Konstrukcja z długim wałkiem galaretkowym
Rozważ następujący przykład, kiedy inwestor chciałby skonstruować długą galaretkę do smarowania. Załóżmy, że 8 stycznia w normalnych godzinach rynkowych akcje spółki Amazon (AMZN) były wtedy w obrocie około 1700, 00 USD za akcję. Przypuśćmy, że dla kupujących detalicznych za cenę wykonania 1700 USD dostępne były również spready kupna i sprzedaży z 15 stycznia / 22 stycznia (z tygodniowymi datami wygaśnięcia):
Spread 1: rozmowa 15 stycznia (krótka) / rozmowa 22 stycznia (długa); cena = 9, 75
Spread 2: 15 stycznia (krótki) / 22 stycznia (długi); cena = 10, 75
Jeśli trader jest w stanie kupić Spread 1 i Spread 2 po tych cenach, może zablokować zysk, ponieważ skutecznie kupił długą pozycję w magazynie na 9, 75 i krótką pozycję w magazynie na 10, 75. Dzieje się tak, ponieważ długie sprawdzenie i pozycja krótkiej sprzedaży tworzą syntetyczną pozycję giełdową, która działa bardzo podobnie do posiadania akcji. I odwrotnie, pozostała krótka pozycja kupna i długa pozycja sprzedaży tworzą syntetyczną krótką pozycję giełdową.
Teraz efekt netto staje się wyraźny, ponieważ można wykazać, że inwestor zainicjował transakcję kalendarza z możliwością wprowadzenia zapasów za 1700 USD i wyjścia z zapasów za 1700 USD. Pozycje znoszą się nawzajem, pozostawiając jedynie różnicę między cenami spreadu opcji, która ma znaczenie.
Jeśli faktycznie można uzyskać spread poziomy kupna za jeden dolar mniej niż opcja sprzedaży, wówczas inwestor może zablokować 1 USD za akcję na kontrakt. Tak więc 10 pozycji kontraktowych zarobiłoby 1000 USD.
Konstrukcja krótkiej rolki galaretki
W krótkim wałku z galaretką trader stosuje poziomy spread krótkiego połączenia z długim poziomym spreadem - przeciwieństwo długiej konstrukcji. Spready są konstruowane przy użyciu tej samej metodologii spreadów poziomych, ale inwestor oczekuje, że ceny spreadu call będą znacznie niższe niż spread put. Gdyby doszło do takiego niedopasowania cen, którego nie wyjaśnią nadchodzące wypłaty dywidendy lub koszty odsetek, handel byłby pożądany.
Wariacje na temat handlu spreadami Jelly Roll
Do tej strategii można podejść, wprowadzając różne modyfikacje, w tym zwiększając liczbę długich pozycji na jednym lub obu poziomych rozkładach. Ceny wykonania można również zmieniać dla każdego z dwóch spreadów, ale każda taka modyfikacja stwarza dodatkowe ryzyko dla handlu.
