Główne ruchy
Akcje były dziś mieszane, ponieważ inwestorzy przygotowali się na najbardziej pracowity tydzień pierwszego kwartału zysków. Do końca tygodnia ponad 45% S&P 500 zgłosi swoje zarobki, a my będziemy mieć dobry pomysł na trend wyników korporacyjnych.
Ryzyko było dziś nieco bardziej złożone po wiadomości, że prezydent Trump podejmie kolejny krok w celu ograniczenia eksportu ropy z Iranu. Obecnie niektórzy importerzy ropy, tacy jak Chiny, Korea Południowa i Turcja, mają „zrzeczenie się” ze Stanów Zjednoczonych, że nie poniosą negatywnych konsekwencji dla prowadzenia interesów z Iranem.
Prezydent Trump planuje nie przedłużać tych zwolnień, które wygasają 2 maja. Administracja przyjęła, że udział Iranu w rynku może zostać skonsolidowany przez Arabię Saudyjską i inne kraje Organizacji Krajów Eksportujących Ropę (OPEC), które zwiększą produkcję. Oczywiście Stany Zjednoczone nie mogą dyktować poziomów produkcji OPEC, ale uzasadnione jest założenie, że jeśli zmniejszy się eksport Iranu, Arabia Saudyjska będzie chciała zwiększyć swoją produkcję, aby zrównoważyć swoje niepokojące deficyty fiskalne.
Pomimo zapewnień, że luki podażowe zostaną zajęte przez inne kraje produkujące, ceny ropy gwałtownie wzrosły dzisiaj. W poniższej tabeli wykorzystałem cenę West Texas Intermediate (WTI), aby zilustrować niespodziewaną reakcję.
Przerwy w dostawach ropy naftowej są trudne do dokładnego prognozowania, dlatego często zdarza się, że rynek przecenia takie wydarzenie. Moim zdaniem, jest mało prawdopodobne, aby rajd trwał dalej. Poziomy produkcji w USA, OPEC i innych producentach zapewne wkrótce przywrócą równowagę rynku.
Uważam za bardzo prawdopodobne, że ceny traktują obecną oś obrotu blisko 65, 80 USD jako zakres oporu. O ile mam rację, dzisiejsze nieoczekiwane zyski mogą w krótkim okresie spotęgować straty, ponieważ inwestorzy czerpią zyski z długich pozycji w ropie naftowej i zasobach opartych na ropie.
S&P 500
Zyski były „mniej złe” niż oczekiwano. Szacunki spadły w ciągu ostatnich kilku tygodni do oczekiwanego spadku o -2% lub więcej w stosunku do S&P 500. Jednak do tej pory zarobki są płaskie w porównaniu z analogicznym kwartałem ubiegłego roku, a przychody są niższe niż oczekiwano.
Stało się tak głównie z powodu niespodzianek dużych banków. Nie oczekuję, że zarobki pozostaną dodatnie, ale niespodzianki bankowe prawdopodobnie utrzymają średnią powyżej oczekiwań. Pomimo lepszych niż oczekiwano wyników, dotychczasowe raporty były niewystarczające, aby przenieść S&P 500 poza rosnący model konsolidacji klinów. W tym momencie nie oczekuję, że indeksy dużych spółek osiągną nowe maksima, dopóki nie poprawi się wydajność obligacji o niskiej kapitalizacji i obligacji wysokodochodowych.
:
Jak produkcja OPEC (i spoza OPEC) wpływa na ceny ropy
Procter & Gamble zgłasza zarobki jako „pompowanie bańki parabolicznej”
Boeing w defensywie przed zarobkami
Wskaźniki ryzyka - obligacje wysokodochodowe
Przez kilka tygodni większość wskaźników ryzyka wskazywała pozytywne lub neutralne perspektywy. Oprócz odwrócenia krzywej dochodowości inwestorzy wykazali kilka oznak stresu. Ten tydzień będzie prawdopodobnie kluczowy dla kluczowego wskaźnika, który może przerzucić się na bardziej negatywną perspektywę: obligacje wysokodochodowe („śmieciowe”).
Wspomniałem we wcześniejszych wydaniach Chart Advisor, że obligacje śmieciowe działają podobnie jak akcje, ale instrumenty te często sygnalizują spowolnienie wcześniej, niż można to wykryć w indeksach giełdowych. Na przykład obligacje śmieciowe zerwały już wsparcie około tydzień przed załamaniem cen akcji 10 października 2018 r.
Chociaż ceny akcji o dużej kapitalizacji były względnie stabilne w ciągu ostatniego tygodnia, indeksy obligacji śmieciowych wyraźnie się osłabiają. Jeśli wyciągniesz tabelę ETF (HYG) iShares High Yield Bond, możesz nie docenić, jak bardzo są obecnie rozszerzone obligacje śmieciowe. Większość platform wykresów niepoprawnie rozlicza wypłaty dywidendy, co sprawia, że wykres funduszy obligacji śmieciowych wygląda tak, jakby były one tylko blisko wcześniejszych szczytów.
Jednak poniższy wykres poprawnie koryguje dywidendy, aby pokazać, jak rozbudowana stała się ta klasa aktywów. Moim głównym zmartwieniem jest to, że obligacje wysokodochodowe zakończyły bessą dywergencję MACD w ciągu ostatnich dwóch sesji. Niedźwiedzia rozbieżności w oscylatorach nie mają najlepszych osiągnięć na hossie, ale moim zdaniem ta zasługuje na uwagę, biorąc pod uwagę skalę wcześniejszego rajdu po grudniowych minimach.
Jeśli obligacje śmieciowe będą nadal spadać, inwestorzy powinni zaplanować znacznie wyższe prawdopodobieństwo indeksów giełdowych o dużej kapitalizacji. Nie spodziewałbym się, że taki sygnał uruchomi bessy - jednak korekta (-5% do -7%) nie byłaby niczym niezwykłym.
:
Wymiana dywersji MACD
Wszystko, co musisz wiedzieć o obligacjach śmieciowych
Kimberly-Clark wybucha po oszacowaniu zysków na szczycie
Konkluzja - Poszukaj wartości, jeśli rynek spadnie
Z technicznego punktu widzenia rynek jest nadal w trendzie wzrostowym i zasługuje na wątpliwość. Podstawy osłabiły się od drugiego kwartału 2018 r., Ale zatrudnienie i wzrost gospodarczy są nadal dodatnie. Chociaż w tym tygodniu nalegałbym na ostrożne podejście, myślę, że inwestorzy powinni wykorzystać wszelkie spadki jako okazję do poszukiwania wartości na spadkach.
