W środę Rezerwa Federalna ma podnieść stawkę funduszy federalnych o 25 punktów bazowych. W oświadczeniu z grudnia 2016 r., W którym zarząd podniósł stopy po raz drugi od 10 lat, FOMC powiedział, że widzi trzy podwyżki w 2017 r. Jednak kluczowe wskaźniki sugerują, że Fed musi zacząć zaostrzać się w szybszym tempie niż podano ryzykuje przekroczenie krzywej, jeśli jeszcze tego nie zrobiła.
Bank centralny traci równowagę, gdy nie podnosi stóp procentowych w tempie wystarczająco szybkim, aby nadążyć za inflacją. I odwrotnie, Rezerwa Federalna może wyprzedzić krzywą, podnosząc stopy procentowe w tempie szybszym, niż sugeruje to inflacja.
Spadające stopy realne
Od grudnia 2015 r., Kiedy Fed po raz pierwszy podniósł stopy procentowe, spadły realne stopy procentowe. Według Bloomberga, skorygowanego o inflację PCE - preferowaną przez Fed miarę inflacji - realne stopy procentowe spadły o 100 punktów bazowych do minus 1, 2 procent, co nie oznacza, że gospodarka zbliża się do osiągnięcia podwójnego mandatu maksymalnego zatrudnienia i 2 procent inflacji.
Stłumione stopy procentowe w USA sprawiły, że inne klasy aktywów, w szczególności akcje i mieszkania, stały się bardziej atrakcyjne. Od podwyżki w grudniu 2015 r. Rynki akcji w USA wzrosły o ponad 15 procent, osiągając rekordowe maksima. Przy rekordowo niskich pożyczkach rynek mieszkaniowy wyszedł z kryzysu finansowego, a ceny zbliżały się do poziomów sprzed recesji. Jeśli Fed rzeczywiście jest za zakrętem i jest zmuszony do zwiększenia tempa podwyżek, może zaobserwować gwałtowne odwrócenie zarówno akcji, jak i cen nieruchomości.
Reguła Taylora
Dalsze dowody na to, że Fed nie nadąża za krzywą, można znaleźć, analizując związek między obecną polityką Fed a regułą Taylora. Reguła Taylora, opracowana przez ekonomistę Stanforda Johna Taylora, jest matematyczną formułą, której celem jest ustalenie stopy funduszy zasilanych przy użyciu bieżącej stopy inflacji i realnego PKB. W formule zastosowano podstawową stopę procentową funduszy wynoszącą 2 procent, czyli jej historyczną średnią. Wzór to r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2, gdzie p oznacza bieżącą inflację, a y oznacza odchylenie realnego PKB od celu.
Korzystając z tego modelu, Fed jest do 300 punktów bazowych za celem Reguły Taylora.
Taylor argumentował, że polityka akomodacyjna w latach 2003-2005 była źródłem bańki mieszkaniowej.
Dolna linia
Od czasu kryzysu finansowego gospodarka amerykańska stale się zmieniała, częściowo dzięki działaniom politycznym podjętym przez Rezerwę Federalną. Jednak od 2015 r., Kiedy Fed zaczął rozważać podwyżki stóp, powoływał się na wiele zagrożeń związanych z pozostawieniem stóp polityki na rekordowo niskim poziomie. W 2015 r. Zmienność na rynkach wschodzących powstrzymywała Fed przed działaniem, na początku 2016 r. Był to kryzys naftowy, a druga połowa 2016 r. Była powodem do niepokoju.
Jednakże, skoro inflacja wzrosła, a rynek pracy pozostaje prężny, czy realnym ryzykiem dla Fedu może być zbyt szybkie podnoszenie stóp procentowych?
