Co to jest stronniczość natychmiastowej historii?
Natychmiastowa stronniczość historii, znana również jako „stronniczość zapasowa”, jest zjawiskiem, w którym niespójne praktyki sprawozdawcze mogą nadmiernie zawyżać pozorne wyniki funduszu hedgingowego.
Ta niedokładność wynika z faktu, że zarządzający funduszami hedgingowymi mogą zdecydować, czy i kiedy mają podawać swoje wyniki do publicznej wiadomości. Z tego powodu menedżerowie często opóźniają zgłaszanie swoich wyników, dopóki nie wygenerują pozytywnych wyników. Robiąc to, skutecznie ukrywają lata, w których źle się spisywali.
Natychmiastowa historia jest zamkniętą powiązaną koncepcją nastawienia na przetrwanie, co dodatkowo podważa dokładność statystyk wyników funduszy hedgingowych.
Kluczowe dania na wynos
- Natychmiastowe uprzedzenie historii jest zjawiskiem prowadzącym do zawyżonych statystyk dotyczących wyników. Jest to szczególnie rozpowszechnione w branży funduszy hedgingowych i jest powiązaną koncepcją uprzedzeń związanych z przetrwaniem. Ciągłe uprzedzenie historii i uprzedzenie przetrwania czasami współdziałają w celu dalszego podważenia wiarygodności mierników wyników.
Zrozumienie natychmiastowej tendencyjności historii
Natychmiastowe uprzedzenie historii jest szczególnie rozpowszechnione wśród funduszy hedgingowych, ze względu na lekko regulowany charakter branży funduszy hedgingowych. Chociaż inwestorzy mogą teoretycznie badać statystyki dotyczące wyników funduszy hedgingowych w bazach danych, takich jak baza danych funduszu hedgingowego Lipper, wiarygodności tych danych nie można przyjmować za pewnik. Wynika to z faktu, że dane dotyczące wyników publikowane w takich bazach danych były często przekazywane miesiące lub nawet lata po ich wystąpieniu, co daje zarządzającemu funduszem hedgingowym możliwość opóźnienia lub anulowania publikacji, chyba że wyniki ich inwestycji są pozytywne.
Dodatkowym zjawiskiem, uprzedzeniem przetrwania, dodatkowo podważa wiarygodność statystyk dotyczących wyników funduszy hedgingowych. Zgodnie z tym nastawieniem bazy danych mają tendencję do zawyżania wyników inwestycyjnych, ponieważ nie uwzględniają funduszy inwestycyjnych, które zawiodły, a tym samym zniknęły z bazy danych. Podobnie wskaźniki referencyjne i indeksy giełdowe mogą również dawać zawyżone wyniki, ignorując ujemny zwrot związany z przedsiębiorstwami, które zbankrutowały i dlatego przestały być uwzględniane w indeksie.
W praktyce natychmiastowe uprzedzenie historii i przetrwanie często działają w tandemie. Na przykład, zamiast uruchomić nowy fundusz krótkoterminowy o wartości 5 milionów dolarów, zarządzający funduszem hedgingowym mógłby uruchomić dwa fundusze o wartości 2, 5 miliona dolarów o różnych portfelach lub strategiach wyboru. Menedżer mógł wówczas poczekać dwa lub trzy lata, publikując jedynie wyniki funduszu, który odnosi największe sukcesy.
Przykład błędu natychmiastowej historii świata rzeczywistego
W praktyce natychmiastowe odchylenie historii wpływa na fundusze i ich zarządzających w nieco inny sposób. Opóźniając publikację wyników z lat ubiegłych, aż do osiągnięcia pozytywnych wyników, fundusze mogą się pozycjonować, aby przyciągnąć więcej kapitału od nowych inwestorów. Ostatecznie jednak wyniki z przeszłości muszą zostać ujawnione, nawet jeśli termin ich publikacji jest opóźniony.
Jednak dla zarządzających funduszami hedgingowymi istnieją jeszcze większe możliwości selektywnego zawyżania zysków. W końcu menedżer ma możliwość wyboru, czy opublikować wyniki funduszu w całości, potencjalnie ukrywając wyniki funduszu, który upadł na zawsze. Jest to z pewnością korzyść dla zarządzającego funduszem i może być wykorzystana do przekształcenia pośredniego menedżera w supergwiazdę poprzez pokazywanie tylko wygrywających funduszy.
Aby pomóc w walce z tą perwersyjną zachętą, bazy danych funduszy hedgingowych zaczęły ograniczać zakres, w jakim zarządzający funduszami hedgingowymi mogą wypełniać swoje wyniki - a niektórzy z nich całkowicie zakazali wypełniania zapasów. Jednak pomimo tych inicjatyw natychmiastowe uprzedzenia dotyczące historii i przetrwania nadal wpływają na statystyki wyników branży funduszy hedgingowych.
