Rozsądne wykorzystanie zadłużenia i kapitału przez firmę jest kluczowym wskaźnikiem dobrego bilansu. Zdrowa struktura kapitału, która odzwierciedla niski poziom zadłużenia i wysoką kwotę kapitału, jest pozytywnym znakiem jakości inwestycji.
Wyjaśnienie terminologii struktury kapitałowej
Struktura kapitału
Struktura kapitału opisuje połączenie kapitału długoterminowego firmy, który składa się z kombinacji długu i kapitału własnego. Struktura kapitałowa to stały rodzaj finansowania, który wspiera rozwój firmy i związane z nią aktywa. Struktura kapitału wyrażona jako formuła równa się zobowiązaniom dłużnym powiększonym o kapitał własny ogółem:
W pobliżu Struktura kapitału = DO + TSE gdzie: DO = zobowiązania dłużne TSE = całkowity kapitał własny
Możesz usłyszeć strukturę kapitału określaną również jako „struktura kapitalizacji” lub po prostu „kapitalizacja” - nie myl tego z kapitalizacją rynku, która jest inna.
Kapitał
Część kapitału własnego relacji dług-kapitał jest najłatwiejsza do zdefiniowania. W strukturze kapitału kapitał własny obejmuje akcje zwykłe i uprzywilejowane spółki oraz zyski zatrzymane. Uważa się to za zainwestowany kapitał i pojawia się w części dotyczącej kapitału własnego w bilansie. Inwestowany kapitał plus dług obejmuje strukturę kapitału.
Dług
Dyskusja na temat długu jest mniej prosta. Literatura inwestycyjna często utożsamia dług przedsiębiorstwa z jego zobowiązaniami. Istnieje jednak ważne rozróżnienie między zobowiązaniami operacyjnymi a zobowiązaniami dłużnymi, i to właśnie one stanowią element dłużny struktury kapitałowej - ale to nie koniec historii długów.
Analitycy badań inwestycyjnych nie zgadzają się co do tego, co stanowi zobowiązanie dłużne. Wielu analityków definiuje składnik długu w strukturze kapitału jako dług długoterminowy bilansu. Ta definicja jest jednak zbyt uproszczona. Część długu struktury kapitałowej powinna raczej składać się z: pożyczek krótkoterminowych (obligacji do zapłaty); bieżąca część długu długoterminowego; długoterminowe zadłużenie; oraz dwie trzecie (praktyczna zasada) głównej kwoty leasingu operacyjnego i wymienialnych zapasów preferowanych. Przy analizie bilansu spółki doświadczeni inwestorzy powinni skorzystać z tej kompleksowej kwoty całkowitego zadłużenia.
Optymalna struktura kapitału
Wskaźniki stosowane do struktury kapitału
Zasadniczo analitycy używają trzech wskaźników do oceny siły struktury kapitalizacji firmy. Pierwsze dwa są popularnymi wskaźnikami: wskaźnik zadłużenia ( całkowite zadłużenie do aktywów ogółem) oraz wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (D / E) ( całkowite zadłużenie do kapitału własnego ogółem ). Jest to jednak trzeci limit, wskaźnik kapitalizacji - dług długoterminowy podzielony przez (dług długoterminowy plus kapitał własny) - który zapewnia kluczowe informacje na temat pozycji kapitałowej firmy.
Przy wskaźniku zadłużenia więcej zobowiązań oznacza mniej kapitału własnego, a zatem wskazuje na większą dźwignię finansową. Problem z tym pomiarem polega na tym, że ma on zbyt szeroki zakres i przypisuje taką samą wagę zobowiązaniom operacyjnym i zobowiązaniom dłużnym. Ta sama krytyka dotyczy stosunku zadłużenia do kapitału własnego. Bieżące i długoterminowe zobowiązania operacyjne, zwłaszcza te ostatnie, stanowią zobowiązania, które będą spoczywać na spółce na zawsze. Ponadto, w przeciwieństwie do długu, do zobowiązań operacyjnych nie przypisano stałych płatności kwoty głównej ani odsetek.
Z drugiej strony współczynnik kapitalizacji porównuje składnik zadłużenia ze składnikiem kapitałowym struktury kapitałowej spółki; więc przedstawia prawdziwszy obraz. Wyrażona w procentach niska liczba wskazuje na dobrą poduszkę kapitałową, która jest zawsze bardziej pożądana niż wysoki procent zadłużenia.
Optymalna relacja między długiem a kapitałem własnym?
Niestety nie ma magicznego stosunku zadłużenia do kapitału własnego, który można by wykorzystać jako wskazówkę. To, co określa zdrową mieszankę długu i kapitału, różni się w zależności od branży, branży i etapu rozwoju firmy. Ponieważ jednak inwestorom lepiej jest inwestować pieniądze w spółki o silnych bilansach, sensowne jest, aby optymalne saldo zasadniczo odzwierciedlało niższy poziom zadłużenia i wyższy poziom kapitału własnego.
O dźwigni finansowej
W finansach dług jest doskonałym przykładem przysłowiowego obosiecznego miecza. Dobre wykorzystanie dźwigni finansowej (zadłużenia) jest dobre. Zwiększa ilość zasobów finansowych dostępnych firmie na rozwój i ekspansję. W przypadku dźwigni finansowej założeniem jest, że kierownictwo może zarobić więcej na pożyczonych funduszach niż na kosztach odsetkowych i opłatach od tych funduszy. Aby jednak skutecznie spłacić dużą kwotę długu, firma musi prowadzić solidną historię wywiązywania się ze swoich różnych zobowiązań pożyczkowych.
Problem ze zbyt dużą dźwignią
Firma, która ma zbyt dużą dźwignię finansową - zbyt duży dług w stosunku do kapitału własnego - może uznać, że w końcu wierzyciele ograniczają jej swobodę działania; lub może doświadczyć obniżonej rentowności w wyniku ponoszenia wysokich kosztów odsetkowych. Ponadto firma może mieć problemy ze spłatą zobowiązań operacyjnych i zadłużenia w okresach niesprzyjających warunków gospodarczych. Lub, jeśli sektor biznesu jest wyjątkowo konkurencyjny, wówczas konkurencyjne firmy mogłyby (i robią) skorzystać z zadłużonych firm, wkraczając, aby zdobyć większy udział w rynku. Oczywiście najgorszym scenariuszem może być sytuacja, gdy firma będzie musiała ogłosić upadłość.
Wprowadź agencje ratingowe
Na szczęście istnieją jednak doskonałe zasoby, które mogą pomóc nam ustalić, czy firma może być zbyt mocno wykorzystana - agencje ratingowe Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps i Fitch. Podmioty te przeprowadzają formalne oceny ryzyka dotyczące zdolności spółki do spłaty kapitału i odsetek od zobowiązań dłużnych, głównie od obligacji i papierów komercyjnych.
Ratingi kredytowe firmy z tych agencji powinny znajdować się w przypisach do sprawozdania finansowego. Dlatego jako inwestor powinieneś cieszyć się z wysokiej jakości rankingów zadłużenia firm, które rozważasz jako możliwości inwestycyjne - powinieneś też być ostrożny, jeśli widzisz słabe oceny firm, które rozważasz.
