Główne ruchy
W numerze biuletynu Chart Advisor z 11 lutego wspomniałem o Teorii Dow i zasadzie potwierdzenia. Kolejnym aspektem Dow Theory jest trójfazowy model trendów byka. Z czasem model ten został rozszerzony i zbadany, ale podstawowa koncepcja jest pomocna w tworzeniu racjonalnych oczekiwań dotyczących tego, kiedy trend może się zakończyć. Chcę użyć tego modelu, aby odpowiedzieć na niektóre pytania, które otrzymałem od inwestorów, którzy obawiają się, że ten hossy może w końcu się skończyć.
Zgodnie z definicją Dow Theory, trzy fazy trendu są następujące:
- Akumulacja: Początkowa faza nowego trendu byka, kiedy tolerancyjni inwestorzy chętnie kupują akcje, które są niedowartościowane. Uczestnictwo: druga faza trendu byka, która trwa najdłużej, w której więcej uczestników rynku jest skłonnych podjąć nowe ryzyko. Dystrybucja: ostatnia faza trendu byka, która zazwyczaj charakteryzuje się nagłymi skokami cen i rosnącą zmiennością. Nazywa się to „dystrybucją”, ponieważ tak zwane „inteligentne pieniądze” przekazują posiadane akcje nowym inwestorom, którzy kupują w obawie przed utratą.
W poniższej tabeli podkreśliłem trzy fazy trendu byka, który trwał między 2003 a 2007 rokiem, jako ilustrację tego modelu.
Kluczowe pytanie, z którym zmagają się inwestorzy: gdzie zaczyna się faza dystrybucji i kończy się uczestnictwo? Techniką, którą uważam za bardzo przydatną, jest rozpoczęcie od wskaźnika średniego rzeczywistego zasięgu w celu ustalenia momentu, w którym zmienność zaczyna rosnąć powyżej swojego „normalnego” zakresu. Jak widać, zmienność zaczęła gwałtownie rosnąć powyżej normalnego poziomu w połowie do końca 2007 roku, na długo przed kryzysami Bear Stearns i Lehman Brothers.
S&P 500: 2009-2019
Trend byka, który istnieje od 2009 roku, był trudniejszy do przeanalizowania, ponieważ wiele modeli, które stosowaliśmy w przeszłości, nie działało zgodnie z oczekiwaniami. Prawie 4 biliony dolarów interwencji Rezerwy Federalnej i rządowych programów stymulacyjnych prawdopodobnie zrobiły wiele, aby ukryć normalne sygnały, na których polegamy.
Jednak na poniższym wykresie zauważysz, że po tym, jak Fed ogłosił, że zacznie wycofywać się z luzowania ilościowego w 2013 r., Średni prawdziwy zakres zaczął wyglądać bardziej normalnie i ostrzegł przed dużymi spadkami w 2015 r. I 20 % spadek w czwartym kwartale 2018 r.
Mamy nadzieję, że może to dać małą perspektywę, dlaczego niektórzy technicy obawiają się, że bardzo szeroki przedział cenowy charakteryzował obecny rajd. Chciałem pokazać na tych przykładach, dlaczego nawet zwyżkowy rynek może postawić traderów na krawędzi, gdy porusza się bardzo szybko i zaczyna wyglądać jak okres dystrybucji.
:
Co to jest teoria Dow?
Jak działa teoria fal Elliotta?
Zasady handlu trendami
Wskaźniki ryzyka - wszyscy inwestorzy lub nic
Moim zdaniem największe ryzyko, gdy rynek zachowuje się w ten sposób, to handlowcy, którzy nalegają na binarne spojrzenie na rynek. Innymi słowy, zamiast stosować odpowiednią kontrolę ryzyka (dywersyfikacja, zabezpieczenia itp.), Traktują każdy potencjalny sygnał dystrybucji jako punkt wyjścia.
Handlowcy binarni wydają się źle rozumieć dwa ważne czynniki:
- Nawet prawidłowy sygnał dystrybucji zwykle trwa miesiącami, zanim zmieni się w długoterminowy rynek niedźwiedzi. Na przykład wskaźnik średniego rzeczywistego zasięgu zaczął wyglądać jak dystrybucja na początku 2007 r. Na długo przed tym, zanim rynek rozpoczął prawdziwy spadek w 2008 r. Oznacza to, że zwykle jest czas, aby zacząć przesuwać portfel w bardziej konserwatywnym kierunku, nie przechodząc całkowicie na gotówkę. są zawsze bardziej „fałszywymi” sygnałami bessy niż „prawidłowymi” sygnałami podczas trendu. Innymi słowy, może być tylko jeden punkt, w którym rynek osiągnie koniec swojego trendu i zacznie spadać. Istnieje jednak wiele punktów w tym trendzie, które mogą wyglądać jak koniec bez przełamywania długoterminowych poziomów wsparcia.
Aby odfiltrować złe sygnały od dobrych, większość techników będzie szukać potwierdzających dowodów na rozpoczęcie dystrybucji. Na przykład odwrócona krzywa dochodowości (omawiana w biuletynie Chart Advisor z ostatniej środy) lub spadek stóp wzrostu zysków może zwiększyć szanse na udaną identyfikację górnej części rynku.
Chociaż niektóre wskaźniki zbliżają się, nie widzimy wielu ogólnie potwierdzających dowodów oprócz rosnącej zmienności, że tendencja zwyżkowa prawdopodobnie zakończy się w tym roku. Na przykład, jak widać na poniższym wykresie, kwartalne stopy wzrostu zysków przedsiębiorstw są nadal dodatnie. Chociaż szacunki na pierwszy kwartał są niskie, większość analityków nadal oczekuje, że 2019 będzie ogólnie pozytywny.
:
Co to jest rynek niedźwiedzi?
Przewodnik dla początkujących dotyczący zabezpieczenia
Tworzenie wysoce efektywnych żywopłotów za pomocą indeksu LEAPS
Konkluzja: Nadal czekam na potwierdzenie
Moim celem w dzisiejszym biuletynie Chart Advisor było udzielenie odpowiedzi na niektóre pytania, które otrzymałem na temat tego, czy hossa się kończy. Na podstawie dostępnych mi dowodów sądzę, że trend nadal zasługuje na wątpliwość. Mam nadzieję, że udało mi się wyjaśnić, dlaczego pewna ostrożność jest nadal uzasadniona, ale z historycznego punktu widzenia nie sądzę, abyśmy mieli wystarczająco dużo dowodów, aby się tym przejmować.
