Wielcy gracze ETF, tacy jak Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group, Inc. (GS) i JPMorgan Chase & Co. (JPM), dokonali ogromnych transakcji na obligacjach w przedziale 1 miliarda USD lub więcej, i robiąc to w ten sposób przekształciły rynek obligacji typu ETF. Duże transakcje są częścią wysiłków zmierzających do zwiększenia udziału z ryzykiem obniżenia marży, co może utrudnić zyski. Wszystkie transakcje obejmują wymianę obligacji bazowych na akcje ETF, które można następnie sprzedać na rynku. Transakcje tak masywne i skomplikowane były prawie niemożliwe do niedawna, zgodnie z niedawną historią w Business Insider. „Trzy lata temu byłoby to niespotykane” - mówi Jon Klein, odpowiedzialny za nadzór nad transakcjami kredytowymi na poziomie inwestycyjnym w Bank of America. Proces ten może radykalnie zmienić szybkość, płynność i przejrzystość dla klientów z całej branży.
Setki obligacji na raz
Najlepsze firmy były w stanie skorzystać z postępu technologicznego i wsparcia ze strony wyższego szczebla, aby realizować transakcje na setkach obligacji jednocześnie w szybszy i bardziej wydajny sposób niż kiedykolwiek wcześniej. Klein wyjaśnia, że „skala jednej z tych transakcji… jest swego rodzaju wyjątkowa”. Bank of America i inne firmy odnowiły działy FICC, aby otworzyć te masowe transakcje dla klientów w nowy sposób i w odpowiedzi na malejące opłaty handlowe; Business Insider informuje, że całkowita pula opłat handlowych spadła o 24% z 82 mld USD w 2013 r. Do 64 mld USD w ubiegłym roku. W przypadku Bank of America w zeszłym miesiącu uruchomiono nowe scentralizowane biuro handlowe ETF FICC. Animatorzy rynku monitorują cenę rynkową ETF w stosunku do jego aktywów bazowych poprzez odpowiednie dostosowanie podaży akcji.
Co to znaczy
Firmy takie jak JPMorgan i Goldman Sachs również dążą do tego, aby duże transakcje były bardziej dostępne dla klientów. Banki te szukają wysokiego poziomu wolumenu, nawet jeśli generują wąskie spready i muszą sprostać wysokim poziomom ryzyka. Złożoność transakcji powoduje również, że biurka handlowe, które najczęściej były autonomiczne, współpracują w nowy sposób.
Zainteresowanie transakcjami ETF na obligacje o wysokiej wartości wzrosło, nawet jeśli istnieje wokalny kontyngent, który krytykuje ETF obligacji za ich nieprzewidywalność podczas zawirowań na rynku oraz za potencjalnie niewłaściwe ceny obligacji. Płynność na rynku obligacji pozostawała problematyczna przez większość czasu od czasu kryzysu finansowego. Jednak dla dużych animatorów rynku transakcje te mogą zapewnić bardzo potrzebny wzrost płynności rynku. Teraz, według raportu, aktywa ETF obligacji w samych Stanach Zjednoczonych wynoszą ponad 1 bln USD.
Co dalej
Istnieje znaczące ryzyko związane z tym nowym trendem. Wzrost masowych transakcji na obligacjach może przyczynić się do pęknięcia bańki na obligacjach rządowych; co Julian Emanuel z BTIG opisuje jako „największą bańkę w historii” i zbudowany przez około 30 lat, zgodnie z inną historią Business Insider.
