Koszt kapitału to zwrot, który jest konieczny, aby firma mogła zainwestować w duży projekt, taki jak budowa fabryki lub fabryki. Aby zoptymalizować rentowność, firma będzie inwestować lub rozszerzać działalność tylko wtedy, gdy prognozowane zwroty z projektu są wyższe niż koszt kapitału, który obejmuje zarówno dług, jak i kapitał własny. Kapitał dłużny jest pozyskiwany poprzez pożyczanie środków na różne sposoby, takie jak pozyskiwanie pożyczek lub finansowanie kartą kredytową. Z drugiej strony finansowanie kapitałowe to czynność polegająca na sprzedaży akcji zwykłych lub uprzywilejowanych. Podstawowym sposobem, w jaki ryzyko rynkowe wpływa na koszt kapitału, jest jego wpływ na koszt kapitału własnego.
Zrozumienie kosztu kapitału
Całkowity koszt kapitału spółki obejmuje zarówno środki wymagane do zapłaty odsetek od finansowania dłużnego, jak i dywidendy z finansowania kapitałem własnym. Koszt finansowania kapitałem własnym określa się poprzez oszacowanie średniego zwrotu z inwestycji, którego można oczekiwać na podstawie zwrotów generowanych przez szerszy rynek. W związku z tym, ponieważ ryzyko rynkowe bezpośrednio wpływa na koszt finansowania kapitałem własnym, wpływa również bezpośrednio na całkowity koszt kapitału.
Kluczowe dania na wynos
- Koszt kapitału odnosi się do zwrotu wymaganego do opłacenia inwestycji kapitałowej firmy. Koszt kapitału obejmuje finansowanie dłużne i finansowanie kapitałowe. Ryzyko rynkowe wpływa na koszt kapitału poprzez koszty finansowania kapitałowego. Koszt kapitału jest zazwyczaj oceniany przez CAPM. Szacowanie kosztu kapitału własnego może pomóc firmom zminimalizować całkowity koszt kapitału, dając jednocześnie inwestorom poczucie, czy oczekiwane zwroty wystarczą, aby zrekompensować ryzyko.
Koszt finansowania kapitałowego jest zazwyczaj określany przy użyciu modelu wyceny aktywów kapitałowych lub CAPM. Ta formuła wykorzystuje całkowitą średnią stopę zwrotu z rynku i wartość beta danych akcji w celu ustalenia stopy zwrotu, której akcjonariusze mogliby zasadnie oczekiwać na podstawie postrzeganego ryzyka inwestycyjnego. Średni zwrot z rynku jest szacowany na podstawie stopy zwrotu generowanej przez główny indeks rynkowy, taki jak S&P 500 lub Dow Jones Industrial Average. Zwrot rynkowy dzieli się dodatkowo na premię za ryzyko rynkowe i stopę wolną od ryzyka.
Stopa zwrotu wolna od ryzyka jest zazwyczaj szacowana na podstawie stopy zwrotu krótkoterminowych bonów skarbowych, ponieważ papiery wartościowe mają stabilną wartość z gwarantowanymi zwrotami wspieranymi przez rząd USA. Premia za ryzyko rynkowe jest równa zwrotowi rynkowemu pomniejszonemu o stopę wolną od ryzyka i odzwierciedla procent zwrotu z inwestycji, który można przypisać zmienności na rynku akcji.
Na przykład, jeśli bieżąca średnia stopa zwrotu z inwestycji w S&P 500 wynosi 12%, a gwarantowana stopa zwrotu z krótkoterminowych obligacji skarbowych wynosi 4%, wówczas premia za ryzyko rynkowe wynosi 12% - 4% lub 8%.
Obliczanie kosztu kapitału za pomocą CAPM
Koszt kapitału własnego, określony metodą CAPM, jest równy stopie wolnej od ryzyka powiększonej o premię za ryzyko rynkowe pomnożoną przez wartość beta danych akcji. Beta akcji jest miarą, która odzwierciedla zmienność danej akcji w stosunku do zmienności większego rynku.
Wartość beta wynosząca 1 wskazuje, że dane akcje są równie zmienne jak większy rynek. Na przykład, jeśli S&P 500 skacze o 15%, akcje powinny wykazywać podobne 15% zyski. Wartości beta od 0 do 1 wskazują, że zapasy są mniej zmienne niż rynek, natomiast wartości powyżej 1 wskazują na większą zmienność.
Załóżmy, że akcje mają wartość beta 1, 2, Nasdaq generuje średnie zwroty w wysokości 10%, a gwarantowana stopa zwrotu z krótkoterminowych obligacji skarbowych wynosi 5, 5%. Stopę zwrotu, której inwestorzy mogą racjonalnie oczekiwać, można obliczyć przy użyciu modelu CAPM:
W pobliżu Zwrot = 5, 5% + 1, 2 × (10% 55, 5%) = 10, 9%
Zastosowanie tej metody szacowania kosztu kapitału własnego umożliwia przedsiębiorstwom określenie najbardziej opłacalnych sposobów gromadzenia funduszy, minimalizując w ten sposób całkowity koszt kapitału. Z perspektywy inwestora wyniki mogą pomóc zdecydować, czy oczekiwany zwrot uzasadnia inwestycję z uwagi na potencjalne ryzyko.
