Inwestorzy mogą stosować model dyskontowania dywidendy (DDM) w przypadku akcji, które właśnie zostały wyemitowane lub które od lat znajdują się w obrocie na rynku wtórnym. Istnieją dwa okoliczności, w których DDM praktycznie nie ma zastosowania: kiedy akcje nie emitują dywidend i kiedy akcje mają bardzo wysoką stopę wzrostu.
DDM jest bardzo podobny do metody wyceny zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF); różnica polega na tym, że DDM koncentruje się na dywidendach. Podobnie jak metoda DCF, przyszłe dywidendy są mniej warte ze względu na wartość pieniądza w czasie. Inwestorzy mogą wykorzystywać DDM do wyceny akcji w oparciu o sumę przyszłych przepływów dochodów według wymaganej stopy zwrotu skorygowanej o ryzyko.
Co to jest model rabatu dywidendowego?
Każdy wspólny udział reprezentuje roszczenie kapitałowe z tytułu przyszłych przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa emitującego. Inwestorzy mogą rozsądnie założyć, że bieżąca wartość akcji zwykłych jest wartością bieżącą oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych. Jest to podstawowa przesłanka analizy DCF.
DDM zakłada, że dywidendy są odpowiednimi przepływami pieniężnymi. Dywidendy stanowią dochód uzyskany bez utraty aktywów (sprzedaż akcji w celu uzyskania zysków kapitałowych) i są porównywalne z płatnościami kuponowymi z obligacji.
Ograniczenia modelu rabatu dywidendowego
Chociaż zwolennicy DDM uważają, że prędzej czy później wszystkie firmy wypłacą dywidendy ze swoich akcji zwykłych, model ten jest znacznie trudniejszy w użyciu bez historii porównawczej dywidendy.
Formuła korzystania z DDM jest najbardziej rozpowszechniona, gdy emitent ma udokumentowaną historię wypłat dywidendy. Niezwykle trudno jest przewidzieć, kiedy iw jakim stopniu firma wypłacająca dywidendy zacznie wypłacać dywidendy akcjonariuszom.
Kontrolujący akcjonariusze mają znacznie silniejsze poczucie kontroli nad innymi formami przepływów pieniężnych, więc metoda DCF może być dla nich bardziej odpowiednia.
Zapas, który rośnie zbyt szybko, spowoduje zakłócenie podstawowej formuły DDM Gordona-wzrostu, być może nawet tworząc ujemny mianownik i powodując, że wartość zapasu będzie odczytywana ujemnie. Istnieją inne metody DDM, które pomagają zmniejszyć ten problem.
