Jak obliczyć az

Skąd wiesz, kiedy firma jest zagrożona upadkiem firmy? Aby wykryć wszelkie oznaki zbliżającego się bankructwa, inwestorzy obliczają i analizują wszelkiego rodzaju wskaźniki finansowe: kapitał obrotowy, rentowność, poziomy zadłużenia i płynność. Problem polega na tym, że każdy współczynnik jest unikalny i opowiada inną historię o kondycji finansowej firmy. Czasami mogą nawet wydawać się sprzeczne. Inwestor musi polegać na szeregu indywidualnych wskaźników, co może być mylące i trudne do ustalenia, kiedy akcje zbliżają się do ściany.

Samouczek: wskaźniki finansowe

Aby rozwiązać tę zagadkę, profesor Uniwersytetu Nowojorskiego Edward Altman wprowadził formułę Z-score pod koniec lat 60. XX wieku. Zamiast szukać jednego najlepszego współczynnika, Altman zbudował model, który dzieli pięć kluczowych wskaźników wydajności na jeden wynik. Jak się okazuje, wynik Z daje inwestorom całkiem niezły obraz kondycji finansowej przedsiębiorstw.

Formuła Z-score

Formuła Z-score dla firm produkcyjnych, która składa się z pięciu ważonych wskaźników finansowych:

W pobliżu Wynik Z = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E) gdzie: A = kapitał obrotowy ÷ aktywa ogółem B = zysk zatrzymany ÷ aktywa ogółem C = Zysk przed odsetkami i podatkiem ÷ Aktywa ogółem D = wartość rynkowa kapitału własnego ÷ Zobowiązania ogółem E = Sprzedaż ÷ Aktywa ogółem

Ściśle mówiąc, im niższy wynik, tym większe prawdopodobieństwo, że firma zmierza w kierunku bankructwa. W szczególności wynik Z niższy niż 1, 8 wskazuje, że firma jest na drodze do bankructwa. Firmy z wynikiem powyżej 3 nie są skłonne do bankructwa. Wyniki pomiędzy 1.8 a 3 definiują szary obszar.

Wyjaśnienie wskaźnika Z-score

Pomocne jest zbadanie, dlaczego te poszczególne wskaźniki są częścią wyniku Z. Dlaczego każdy ma znaczenie?

Kapitał obrotowy / aktywa ogółem (WC / TA)

Ten wskaźnik jest dobrym testem na cierpienie firm. Firma z ujemnym kapitałem obrotowym prawdopodobnie będzie miała problemy z wywiązaniem się ze swoich krótkoterminowych zobowiązań, ponieważ po prostu nie ma wystarczającej ilości aktywów obrotowych na pokrycie tych zobowiązań. Z drugiej strony firma o znacząco dodatnim kapitale obrotowym rzadko ma problemy z opłaceniem rachunków.

Zyski zatrzymane / aktywa ogółem (RE / TA)

Wskaźnik ten mierzy kwotę reinwestowanych zysków lub strat, która odzwierciedla zakres dźwigni spółki. Firmy o niskiej RE / TA finansują wydatki inwestycyjne poprzez pożyczki, a nie zyski zatrzymane. Firmy o wysokich wskaźnikach RE / TA sugerują historię rentowności i zdolności do wytrzymania złego roku strat.

Zysk przed odsetkami i podatkami / Aktywa ogółem (EBIT / TA)

Wersja zwrotu z aktywów (ROA), skuteczny sposób oceny zdolności firmy do wyciskania zysków z aktywów przed odliczeniem czynników takich jak odsetki i podatki.

Wartość rynkowa kapitału własnego / zobowiązań ogółem (ME / TL)

Wskaźnik ten pokazuje, że gdyby firma stała się niewypłacalna, to o ile jej wartość rynkowa spadłaby, zanim zobowiązania przekroczyłyby aktywa określone w sprawozdaniach finansowych. Ten współczynnik dodaje modelowi wymiar wartości rynkowej, który nie jest oparty na czystych podstawach. Innymi słowy, trwałą kapitalizację rynkową można interpretować jako zaufanie rynku do solidnej pozycji finansowej firmy.

Sprzedaż / aktywa ogółem (S / TA)

To mówi inwestorom, jak dobrze zarządzanie radzi sobie z konkurencją i jak skutecznie firma wykorzystuje aktywa do generowania sprzedaży. Brak wzrostu udziału w rynku przekłada się na niski lub malejący wskaźnik S / TA.

Test WorldCom

Aby zademonstrować moc wyniku Z, sprawdź, jak wytrzymuje trudny przypadek testowy. Weźmy pod uwagę niesławny upadek giganta telekomunikacyjnego WorldCom w 2002 r. Upadłość WorldCom spowodowała straty dla inwestorów w wysokości 100 miliardów dolarów po tym, jak zarząd fałszywie zarejestrował miliardy dolarów jako wydatki inwestycyjne, a nie koszty operacyjne.

Oblicz wyniki Z dla WorldCom na podstawie rocznych raportów finansowych 10-K za lata kończące się 31 grudnia 1999, 2000 i 2001. Przekonasz się, że wynik Z WorldCom gwałtownie spadł. Należy również pamiętać, że wynik Z przesunął się z szarej strefy do strefy niebezpiecznej w 2000 i 2001 r., Zanim firma ogłosiła bankructwo w 2002 r.

Wejście	Wskaźnik finansowy	1999	2000	2001
X1	Kapitał obrotowy / aktywa ogółem	-0, 09	-0, 08	0
X2	Zyski zatrzymane / aktywa ogółem	-0, 02	0, 03	0, 04
X3	EBIT / aktywa ogółem	.09	.08	.02
X4	Wartość rynkowa / zobowiązania ogółem	3.7	1.2	.50
X5	Sprzedaż / aktywa ogółem	0, 51	0, 42	0, 3
Z-score	2.5	1.4	.85	-