Rynek „Wielkiego Byka”, który ma już około dekady, uzna koniec swoich dni chwały za spowolnienie wzrostu gospodarczego, wyższe stopy procentowe i wzrost długów waży na rynku, jak podają niektóre niedźwiedzie z Wall Street i CNBC.
W niedawnej notatce główny strateg inwestycyjny Banku Merrill Lynch, Michael Hartnett, analizował sytuację na rynkach 10 lat po kryzysie finansowym. Oczekuje, że w następnej fazie rynkowej inwestorzy osiągną znacznie niższe zyski i że większość zysków będzie skoncentrowana na aktywach, które ucierpiały podczas ostatniej hossy.
Kupuj aktywa inflacyjne, aby zabezpieczyć się przed powszechnymi stratami: BofAML
Hartnett przytoczył unikalny deflacyjny charakter hossy, na której podczas gdy zapasy wzrosły do rekordowych poziomów, prowizje za pośrednictwo spadły do 30 miliardów dolarów z 80 miliardów dolarów od 2000 roku, jak to przedstawił Business Insider. Deflacyjne aktywa, takie jak obligacje rządowe, amerykańskie obligacje inwestycyjne, S&P 500, amerykańskie akcje konsumenckie, akcje wzrostowe i amerykańskie kredyty wysokodochodowe przewyższyły grupę inflacyjną, w tym aktywa takie jak towary, papiery wartościowe chronione przed inflacją skarbową, akcje rynków rozwiniętych (z wyłączeniem Stanów Zjednoczonych i Kanady), banków amerykańskich, akcji o wartości i środków pieniężnych. Hartnett oczekuje, że tendencja ta ulegnie odwróceniu, ponieważ banki centralne zwiększają już i tak już 12 trylionów USD w różnych programach łagodzących, w których na całym świecie obniżono stopy procentowe o 713.
„The Great Bull Dead: koniec nadwyżki płynności = koniec nadwyżki zwrotów” - powiedział strateg. Podczas gdy bodziec z Rezerwy Federalnej USA, która utrzymywała stopę procentową w pobliżu zera przez siedem lat, spowodował wzrost S&P 500 o około 335%, ponieważ kryzys minął, jak zauważył CNBC, plany zakończenia zakupów aktywów i stopniowe zwiększanie stóp procentowych ponownie hamuje.
Hartnett zaleca, aby inwestorzy skupili się na „nierównościach, innowacjach i nieśmiertelności”, co przyniosłoby nieproporcjonalne korzyści firmom farmaceutycznym i zakłócającym pracę w branży technologicznej, a także gry o inflacji wspomniane powyżej.
„Fed jest obecnie w trakcie cyklu zacieśniania, ignorując deflację strukturalną, koncentrując się na inflacji cyklicznej” - stwierdził BofAML. „Do czasu zakończenia cyklu wędrówek Fed podejrzewamy, że bezwzględne zwroty z aktywów finansowych pozostaną niewielkie i zmienne”.
Strateg zauważył, że złagodzenie polityki pieniężnej przyczyniło się do ogromnego wzrostu zadłużenia w USA o 82% od czasu implozji Lehmana we wrześniu 2008 r. Tymczasem inwestorzy przyzwyczaili się do polityki banku centralnego w ciągu ostatniej dekady i obecnie nie doceniają nowej determinacji Fed stwierdził, że aby znormalizować stawki.
Hartnett ostrzega, że dodatkowe podwyżki stóp procentowych mogą prowadzić do odwróconej krzywej dochodowości, która poprzedziła wszystkie siedem ostatnich recesji, w sytuacji, w której rentowności krótkoterminowych obligacji rządowych przekraczają stopy długoterminowe.
„Jednak Fed mówi teraz, że„ ten czas jest inny ”, a płaska / odwrócona krzywa nie powstrzyma ich przed wędrówką” - stwierdził BofAML. „Bardziej jastrzębi niż oczekiwano Fed jest najbardziej prawdopodobnym katalizatorem nowych strat na rynkach aktywów”.
Hartnett przytoczył inne ryzyka charakterystyczne dla tego cyklu, w tym szaleństwo kryptowaluty otaczające bitcoiny, które nazywa „największą bańką w historii”. Dodał, że kiedy usuniesz amerykańską technologię z równania, globalne zapasy faktycznie spadną o 7% w 2018 r.
