Banki centralne utknęły w trybie oczekiwania i czekają na dalszą jasność w stosunku do polityk, które obowiązywały od ubiegłego roku. Wygląda na to, że rynki są przekonane, że następnym krokiem Rezerwy Federalnej będzie obniżka stóp i że Ludowy Bank Chin (PBOC) dostarczy więcej bodźców po tym, jak Chiny będą w stanie sfinalizować umowę handlową ze Stanami Zjednoczonymi. Europejski Bank Centralny (EBC) zastanawiał się nad dalszym bodźcem, ale ostatnie serie lepszych niż oczekiwano danych mogą przez jakiś czas pozostawać EBC na marginesie.
Jest prawdopodobne, że Fed, PBOC i EBC będą musieli uzbroić się w cierpliwość i poczekać do lata przed rozważeniem jakichkolwiek zmian w polityce. To długie oczekiwanie może zapewnić pewną niepewność wyników w akcjach, co może spowodować, że trudne warunki doprowadzą do tymczasowych wycofań.
Akcje w USA w dużym stopniu skorzystały z nastawienia akomodacyjnego ze strony Fedu, szczególnie w styczniu, ale wydaje się, że większość zysków przyniosła mieszane wyniki i różne perspektywy, które powodują, że wielu inwestorów zmierza w stronę boczną. S&P 500 pozostaje blisko rekordowych poziomów, podczas gdy prawie 25% jego komponentów wciąż znajduje się na terytorium niedźwiedzia. S&P 500 ma najlepszy początek roku od 1987 roku i widzieliśmy, jak wielu inwestorów odchodzi.
Uparty przypadek akcji powinien pozostać na miejscu pomimo ponownej oceny inwestorów pod kątem oczekiwań na obniżkę stóp procentowych po uwagach Fed z tego tygodnia. Chociaż Fed może odczuwać, że czynniki przejściowe wpływają na inflację, wzrost wydajności może oznaczać, że gospodarka może się wzmocnić bez zwiększania inflacji.
Karmiony
Po wiadomościach z Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), dochodowość skarbu wzrosła gwałtownie, ponieważ oczekiwania są mocno zakotwiczone, że Fed będzie cierpliwy i utrzyma stopy na stałym poziomie, zanim możliwe będzie obniżenie stóp procentowych. Różnica między rentownością 10-letnich i 2-letnich obligacji skarbowych w Stanach Zjednoczonych wciąż rośnie, ponieważ dochodowość rośnie. Spowolnienie tej części krzywej powinno być ostatecznie odczuwalne w gospodarce w dalszej części roku. Wygląda na to, że obawy o inwersję staną się odległym zmartwieniem i że możemy spodziewać się ponownego pojawienia się obaw o recesję dopiero w przyszłym roku.
EBC
Gospodarka strefy euro wykazuje przebłyski poprawy, ale musi to być trwały trend, zanim EBC porzuci pomysł bardziej radykalnego bodźca w polityce pieniężnej w tym roku. EBC najprawdopodobniej nie podniesie stóp procentowych najwcześniej do połowy przyszłego roku. Zauważyliśmy, że oczekiwania te wzrosły, gdy zobaczymy, jak EBC ustąpi przed jastrzębiem, takim jak prezes Bundesbanku Jens Weidmann, który zastąpi szefa EBC Mario Draghiego, kiedy jego kadencja kończy się w październiku. Niezależnie od tego polityka akomodacyjna będzie obowiązywać do końca 2019 r.
PBOC
LBCh raczej nie zmieni w najbliższym czasie łagodnego nastawienia, ponieważ kilka kluczowych elementów gospodarki pozostaje słabych. Bank centralny jest zaniepokojony pompowaniem zbyt dużej ilości gotówki do gospodarki, ale nie należy oczekiwać, że pogorszy to dalszy bodziec, jeśli nadal będziemy odczuwać miękkość w drugiej największej gospodarce świata.
Dolna linia
Indeks S&P 500 może być niestabilny, co może gwarantować od 3 do 5% wycofania. Słabsze dane gospodarcze będą potrzebne do umocnienia obniżki stóp przez Fed. W przypadku traderów, którzy byli w połowie lat 90., będzie to wiele porównań z czasem, kiedy były prezes Fed Alan Greenspan dokonał obniżki stóp po kilkukrotnym podniesieniu stóp w 1995 r.
