Co to są kapitałowe papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu (FRCS)?
Zabezpieczenie kapitału o stałym oprocentowaniu (FRCS) to zabezpieczenie wyemitowane przez korporację o wartości nominalnej 25 USD (chociaż niektóre emitowane są o wartości nominalnej 1000 USD) i oferuje inwestorom połączenie cech obligacji korporacyjnych i akcji uprzywilejowanych. Te papiery wartościowe zapewniają korzyści z atrakcyjnych zysków:
- Stały dochód miesięczny, kwartalny lub półroczny Ramy czasowe inwestycji, które są ogólnie przewidywalne (20–49 lat, choć niektóre są wieczyste) Jakość kredytowa na poziomie inwestycyjnym (w większości przypadków)
Kluczowe dania na wynos
- Papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu (FRCS) to hybrydowe papiery wartościowe emitowane przez niektóre korporacje, które łączą cechy obligacji korporacyjnych i akcji uprzywilejowanych. FRCS często mają niższą wartość nominalną niż obligacja i oferują inwestorom stały strumień dochodów z dywidendy. przez większość czasu FRCS są bardziej ryzykowne niż obligacje korporacyjne i handlują na bardziej niepłynnych rynkach.
Podstawy kapitałowych papierów wartościowych o stałym oprocentowaniu
Kapitałowe papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu są hybrydowymi instrumentami finansowymi, które mogą być zbudowane jako instrumenty dłużne lub kapitałowe, w zależności od sposobu prezentacji w prospekcie emisyjnym. Agencje ratingowe pozytywnie oceniają to narzędzie finansowania dla emitenta, ponieważ zapewnia ono kapitał długoterminowy i umożliwia odroczenie wypłaty odsetek inwestorom w przypadku trudności finansowych emitenta.
Jednakże, podobnie jak w przypadku akcji uprzywilejowanych, takie odroczenie może nastąpić tylko wtedy, gdy spółka dominująca wstrzyma wszystkie inne wypłaty dywidendy z akcji. W przypadku papierów wartościowych o odroczonym oprocentowaniu inwestorzy nie mają zagwarantowanego dochodu poprzez posiadanie FRCS, zwłaszcza gdy emitent znajduje się w trudnej sytuacji finansowej. Opcja odroczenia oprocentowania FRCS stawia papier wartościowy na wyższym ryzyku niż akcje uprzywilejowane lub obligacje korporacyjne, a tym samym oferuje wyższą rentowność inwestorom.
Nowe i wtórne emisje FRCS są notowane na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych (NYSE) i mogą być również przedmiotem obrotu bez recepty (OTC). Na rynkach wtórnych handlują one podobnie jak tradycyjne obligacje, sprzedając z premią i dyskontem w wartości nominalnej w oparciu o podaną stopę procentową papieru wartościowego w stosunku do dominujących stóp procentowych, a także postrzeganie rynku dotyczące jakości kredytowej emitenta.
Unikalne ryzyko FRCS
W przeciwieństwie do zwykłych i preferowanych dywidend z akcji, wypłaty dokonane na kapitałowych papierach wartościowych o stałej stopie procentowej są w pełni odliczane od podatku dla emitenta, podobnie jak w przypadku płatności z tytułu odsetek od tradycyjnych instrumentów dłużnych. Jeżeli zmiana prawa podatkowego zmniejszy lub wyeliminuje ulgę podatkową dla spółki, spółka może skorzystać z opcji wykupu „specjalnego zdarzenia” lub opcji wykupu nadzwyczajnego, umożliwiając emitentowi wykup papierów wartościowych według wartości likwidacyjnej przed terminem zapadalności.
Papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu są oceniane pod względem jakości kredytowej przez różne agencje ratingowe, w tym Standard & Poor's i Moody's. Kwestie o niższym ratingu kredytowym przynoszą inwestorom wyższą rentowność, aby zrekompensować postrzegane ryzyko. Jednak większość FRCS ma ocenę inwestycyjną.
Niemniej jednak FRCS niosą ze sobą większe ryzyko, biorąc pod uwagę, że zajmują niższą pozycję w strukturze kapitału korporacji niż dług uprzywilejowany. W przypadku niewywiązania się z zobowiązań lub likwidacji uprzywilejowani dłużnicy zostaną spłaceni w pierwszej kolejności, zanim inwestorzy FRCS odzyskają swoje inwestycje. Posiadacze FRCS mają wyższe roszczenia do aktywów emitenta niż posiadacze obligacji preferowanych i obligacji.
Zmiany na rynku mogą wpływać na codzienne ceny obrotu tych hybrydowych papierów wartościowych. Na przykład ceny FRCS zwykle spadają w dniach bez dywidendy, czyli w dniach, w których nabywcy FRCS nie są uprawnieni do otrzymania dywidendy. Mimo że papiery wartościowe są przedmiotem obrotu na otwartym rynku, FRCS są uważane za dość niepłynne, zwłaszcza gdy dominują stopy procentowe na rynku.
