Inwestorzy, którzy ponieśli znaczną stratę na rynku akcji, zostali ograniczeni do trzech opcji: „sprzedaj i weź stratę”, „trzymaj i miej nadzieję” lub „podwoić”. Strategia „trzymaj i miej nadzieję” wymaga, aby akcje wróciły do ceny zakupu, co może zająć dużo czasu, jeśli w ogóle to nastąpi.
Strategia „podwajania” wymaga, aby rzucić dobre pieniądze po złych w nadziei, że akcje będą dobrze działać. Na szczęście istnieje czwarta strategia, która może pomóc w „naprawie” zapasów poprzez zmniejszenie progu rentowności bez ponoszenia dodatkowego ryzyka. W tym artykule poznasz tę strategię i sposób jej wykorzystania, aby odzyskać swoje straty.
Definiowanie strategii
Strategia naprawy opiera się na istniejącej pozycji tracącej akcje i polega na zakupie jednej opcji kupna i sprzedaży dwóch opcji kupna na każde 100 posiadanych akcji. Ponieważ premia uzyskana ze sprzedaży dwóch opcji połączenia wystarcza na pokrycie kosztu jednej opcji połączenia, w rezultacie powstaje pozycja „bezpłatna”, która pozwala znacznie szybciej osiągnąć zwrot z inwestycji.
Oto schemat zysków i strat strategii:
Zdjęcie Julie Bang © Investopedia 2020
Jak korzystać ze strategii naprawy
Wyobraźmy sobie, że niedawno kupiłeś 500 akcji spółki XYZ za 90 USD, a od tego czasu akcje spadły do 50, 75 USD po ogłoszeniu złych zysków. Uważasz, że najgorsze minęło dla firmy i akcje mogą się odbić w ciągu następnego roku, ale 90 USD wydaje się nieuzasadnionym celem. W rezultacie twoje jedyne zainteresowanie spada nawet tak szybko, jak to możliwe zamiast sprzedawać swoją pozycję ze znaczną stratą.
Opracowanie strategii naprawy wymagałoby zajęcia następujących pozycji:
- Zakup 5 z 12-miesięcznych połączeń za 50 USD. To daje ci prawo do zakupu dodatkowych 500 udziałów po koszcie 50 USD za akcję. Pisanie 10 z 12-miesięcznych połączeń o wartości 70 USD. Oznacza to, że możesz być zobowiązany do sprzedaży 1000 akcji po 70 USD za akcję.
Teraz możesz osiągnąć próg 70 USD na akcję zamiast 90 USD na akcję. Jest to możliwe, ponieważ wartość połączeń za 50 USD wynosi teraz + 20 USD w porównaniu z utratą - 20 USD na pozycji w magazynie XYZ. W rezultacie twoja pozycja netto wynosi teraz zero. Niestety, każdy ruch przekraczający 70 USD będzie wymagał sprzedaży akcji. Jednak nadal będziesz otrzymywać premię, którą zebrałeś za pisanie połączeń, a nawet na utracie pozycji giełdowej wcześniej niż oczekiwano.
Spojrzenie na potencjalne scenariusze
Co to wszystko znaczy? Rzućmy okiem na niektóre możliwe scenariusze:
- Akcje XYZ wynoszą 50 USD za akcję lub spadają. Wszystkie opcje wygasają bezwartościowo, a Ty możesz zachować premię z pisemnych opcji połączeń. Akcje XYZ wzrosną do 60 USD za akcję. Opcja połączenia za 50 USD jest teraz warta 10 USD, a dwa połączenia za 70 USD wygasają. Teraz masz zapasowe 10 USD na akcję plus zebraną premię. Twoje straty są teraz niższe w porównaniu ze stratą - 30 USD, jeśli w ogóle nie próbowałeś strategii naprawy. Akcje XYZ wzrosną do 70 USD za akcję. Opcja kupna za 50 USD jest teraz warta 20 USD, a dwa połączenia za 70 USD zabiorą twoje akcje za 70 USD. Teraz zyskałeś 20 USD na akcję na opcjach kupna, a twoje akcje wynoszą 70 USD na akcję, co oznacza, że złamałeś nawet pozycję. Nie jesteś już właścicielem akcji spółki, ale zawsze możesz odkupić akcje po bieżącej cenie rynkowej, jeśli uważasz, że są one wyższe. Ponadto możesz zachować premię uzyskaną z wcześniej napisanych opcji.
Ustalanie cen wykonania
Jednym z najważniejszych czynników przy stosowaniu strategii naprawy jest ustalenie ceny wykonania opcji. Cena ta określa, czy transakcja jest „darmowa”, czy też nie, a także wpływa na próg rentowności.
Możesz zacząć od ustalenia wielkości niezrealizowanej straty na pozycji w magazynie. Akcje, które zostały zakupione za 40 USD, a teraz są sprzedawane po 30 USD, oznaczają stratę papieru w wysokości 10 USD na akcję.
Strategia opcji jest zwykle konstruowana przez kupowanie połączeń za pieniądze (kupowanie połączeń z ostrzeżeniem w wysokości 30 USD w powyższym przykładzie) i pisanie połączeń poza pieniądzem z ceną wykonania wyższą niż cena za zakupione połączenia o połowę straty akcji (pisanie połączeń 35 USD z ceną wykonania 5 USD powyżej 30 USD połączeń).
Zacznij od trzymiesięcznych opcji i przejdź w górę, jeśli to konieczne, aż do rocznych LEAPS. Zasadniczo im większa strata zgromadzona na magazynie, tym więcej czasu będzie potrzeba na jego naprawę.
Niektóre zapasy mogą nie być możliwe do naprawy za darmo i mogą wymagać niewielkiej płatności debetowej w celu ustalenia pozycji. Inne zapasy mogą nie być możliwe do naprawy, jeśli strata jest bardzo znaczna - powiedzmy, większa niż 70%.
Chciwość
Nawet teraz może wydawać się to świetne, ale wielu inwestorów pozostawia niezadowolenie, gdy nadejdzie ten dzień. A co z inwestorami, którzy przechodzą od chciwości do strachu i wracają do chciwości? Na przykład, co jeśli zapasy w naszym poprzednim przykładzie wzrosły do 60 USD, a teraz chcesz zachować zapasy zamiast być zobowiązanym do sprzedaży, gdy osiągną 70 USD?
Na szczęście w niektórych przypadkach możesz odrzucić pozycję opcji. Tak długo, jak akcje są notowane poniżej pierwotnego progu rentowności (w naszym przykładzie 90 USD), może być dobrym pomysłem, o ile perspektywy na akcje pozostają silne.
Jeszcze lepszym pomysłem jest odwrócenie pozycji, jeśli zmienność zapasów wzrosła, a na wczesnym etapie handlu zdecydujesz się utrzymać zapasy. Jest to sytuacja, w której twoje opcje będą wycenione znacznie atrakcyjniej, gdy będziesz nadal w dobrej pozycji z bazową ceną akcji.
Problemy pojawiają się jednak, gdy spróbujesz opuścić pozycję, gdy akcje są w cenie równej lub wyższej od progu rentowności: będzie to wymagało przepłacenia gotówki, ponieważ całkowita wartość opcji będzie ujemna. Powstaje duże pytanie, czy inwestor chce posiadać akcje po tych cenach.
W naszym poprzednim przykładzie, jeśli kurs akcji wynosi 120 USD za akcję, wartość 50 USD wyniesie 70 USD, a wartość dwóch krótkich połączeń z cenami wykonania wynoszącymi 70 USD wyniesie - 100 USD. W rezultacie przywrócenie pozycji w firmie kosztowałoby tyle samo, co dokonanie zakupu na wolnym rynku (120 USD) - to znaczy 90 USD ze sprzedaży oryginalnych akcji plus dodatkowe 30 USD. Alternatywnie inwestor może po prostu zamknąć opcję obciążenia za 30 USD.
W związku z tym zasadniczo należy rozważyć cofnięcie pozycji tylko wtedy, gdy cena pozostaje poniżej pierwotnej ceny progowej, a perspektywy wyglądają dobrze. W przeciwnym razie prawdopodobnie łatwiej będzie po prostu przywrócić pozycję w magazynie po cenie rynkowej.
Dolna linia
Strategia naprawy to świetny sposób na zmniejszenie progu rentowności bez ponoszenia dodatkowego ryzyka poprzez przeznaczenie dodatkowego kapitału. W wielu przypadkach pozycję można ustalić jako „bezpłatną”.
Strategię najlepiej stosować w przypadku akcji, które odnotowały straty od 10% do 50%. Cokolwiek więcej może wymagać dłuższego okresu i niskiej zmienności, zanim będzie można je naprawić. Strategię najłatwiej zainicjować w przypadku zapasów charakteryzujących się dużą zmiennością, a czas niezbędny do ukończenia naprawy będzie zależał od wielkości narosłych strat na zapasach. W większości przypadków najlepiej jest utrzymać tę strategię do czasu wygaśnięcia, ale są przypadki, w których inwestorom lepiej opuścić wcześniejszą pozycję.
