Co to jest twierdzenie Fishera o separacji?
Twierdzenie Fishera o separacji postuluje, że biorąc pod uwagę efektywne rynki kapitałowe, wybór inwestycji firmy jest niezależny od preferencji inwestycyjnych jego właścicieli i dlatego firma powinna być motywowana jedynie do maksymalizacji zysków. Innymi słowy, firma nie powinna dbać o preferencje użytkowe akcjonariuszy dotyczące dywidend i reinwestycji. Zamiast tego powinien dążyć do optymalnej funkcji produkcyjnej, która zapewni najwyższe zyski dla akcjonariuszy.
Jak działa twierdzenie Fishera o separacji
Podstawowym założeniem jest to, że kierownicy firmy i jej akcjonariusze mają różne cele. Punktem wyjścia dla twierdzenia Fishera o podziale są: akcjonariusze mają preferencje dotyczące użyteczności, które tworzą indywidualne krzywe funkcji użyteczności, ale menedżerowie firmy nie mają rozsądnych środków, aby ustalić, kim są. Dlatego menedżerowie powinni ignorować swoje preferencje i pracować nad maksymalizacją wartości firmy. Menedżerowie, którzy podejmują takie decyzje inwestycyjne dotyczące produkcji, powinni założyć, że łącznie cele konsumpcyjne właścicieli mogą zostać spełnione, jeśli zmaksymalizują zwroty przedsiębiorstwa w ich imieniu.
Rozszerzenie twierdzenia
Twierdzenie Fishera o separacji było ważnym wglądem. Służył jako podstawa twierdzenia Modiglianiego-Millera, że biorąc pod uwagę efektywne rynki kapitałowe, na wartość firmy nie wpływa sposób, w jaki finansuje inwestycje lub wypłaca dywidendy. Istnieją trzy główne metody finansowania inwestycji: dług, kapitał własny i gotówka generowana wewnętrznie. Wszystko inne jest równe, wartość firmy nie zmienia się w zależności od finansowania dłużnego i finansowania kapitałem własnym.
Irving Fisher
Irving Fisher (1867–1947) był wyszkolonym ekonomistą z Yale, który wniósł duży wkład w ekonomię neoklasyczną w badaniach teorii użyteczności, kapitału, inwestycji i stóp procentowych. Natura kapitału i dochodu (1906), Stopa oprocentowania (1907) i Teoria odsetek (1930) były przełomowymi pracami mającymi wpływ na pokolenia ekonomistów.
