Co to jest upadły anioł?
Upadły anioł to obligacja, która uzyskała rating inwestycyjny, ale od tego czasu została obniżona do statusu obligacji śmieciowych z powodu słabnącej kondycji finansowej emitenta. Jest to również akcje, które znacznie spadły od swoich rekordowych poziomów. Istnieje granica między upadłymi obligacjami aniołów a akcjami o wartości, które mogą potencjalnie wyjść z krótkoterminowych wyzwań, a papierami wartościowymi zmierzającymi w kierunku bankructwa.
Fallen Angel wyjaśnił
Obligacje upadłego anioła, które mogą być długiem korporacyjnym, komunalnym lub państwowym, zostały obniżone przez usługę ratingową, taką jak Standard & Poor's, Fitch lub Moody's Investors Service. Główną przyczyną obniżek jest spadek przychodów, który zagraża możliwościom obsługi zadłużenia przez emitentów. Kiedy malejące przychody łączą się z rosnącym poziomem zadłużenia, potencjał do obniżenia drastycznie wzrasta.
Papiery wartościowe upadłych aniołów są często atrakcyjne dla inwestorów z różnych krajów, którzy chcą skorzystać z możliwości odzyskania środków przez emitenta po przejściowym niepowodzeniu. W tych okolicznościach proces obniżenia standardu zwykle rozpoczyna się od umieszczenia długu na ujemnej obserwacji kredytowej, co może wymagać od zarządzających portfelami sprzedaży pozycji, w zależności od kowenantów dotyczących poszczególnych funduszy.
Faktyczne obniżenie statusu śmieciowego zwykle powoduje większą presję na sprzedaż, szczególnie z funduszy, które ograniczają się wyłącznie do posiadania zadłużenia o ratingu inwestycyjnym. W rezultacie obligacje upadłego anioła mogą prezentować wartość w kategorii wysokodochodowych, ale tylko wtedy, gdy emitent ma uzasadnioną szansę na poprawę sytuacji po warunkach, które spowodowały obniżkę.
Przykłady upadłych aniołów
Na przykład spółka naftowa, która zgłosiła poniesione straty w ciągu kilku kwartałów z powodu spadających cen ropy naftowej, może obniżyć noty inwestycyjne do statusu śmieciowego ze względu na rosnące ryzyko niewypłacalności. W wyniku obniżki ceny obligacji spółki spadają, a rentowności rosną, co sprawia, że zadłużenie jest atrakcyjne dla kontrahentów, którzy postrzegają niskie ceny ropy jako warunek przejściowy.
Istnieje jednak kilka warunków, na których emitenci upadłych obligacji anielskich mogą nie odzyskać. Na przykład firmy doświadczające malejących przychodów z powodu wprowadzenia produktów lepszych od swoich mogą całkowicie zniknąć. Jednym z takich przykładów jest przejście z taśm magnetowidu na płyty DVD do przesyłania strumieniowego wideo.
Emitenci długów komunalnych i państwowych mogą również obniżyć swoje obligacje o ratingu inwestycyjnym do statusu śmieciowego z powodu połączenia stagnacji lub spadku dochodów podatkowych i rosnącego poziomu długu. W wielu przypadkach warunki te powodują samowzmacniającą się spiralę do niewypłacalności, ponieważ niedobory dochodów wynikające z wyzwań związanych z rosnącymi wpływami z podatków wymagają ciągłej emisji długu w celu sfinansowania zobowiązań lokalnych lub państwowych.
