Co to jest opcja egzotyczna?
Opcje egzotyczne to kategoria kontraktów opcyjnych, które różnią się od tradycyjnych opcji strukturami płatności, datami wygaśnięcia i cenami wykonania. Bazowy składnik aktywów lub zabezpieczenia mogą się różnić w zależności od egzotycznych opcji pozwalających na więcej opcji inwestycyjnych. Opcje egzotyczne to hybrydowe papiery wartościowe, które często można dostosować do potrzeb inwestora.
Opcje krótko sprawdzone
Tradycyjna umowa opcji daje posiadaczowi wybór lub prawo do zakupu lub sprzedaży aktywów bazowych po ustalonej cenie przed datą wygaśnięcia lub w dniu wygaśnięcia. Umowy te nie zobowiązują posiadacza do zawarcia transakcji.
Inwestor ma prawo do zakupu bazowego papieru wartościowego z opcją kupna, natomiast opcja sprzedaży zapewnia mu możliwość sprzedaży bazowego papieru wartościowego. Proces, w którym opcja zamienia się w akcje, nazywa się wykonaniem, a cena, po której następuje konwersja, jest ceną wykonania.
Kluczowe dania na wynos
- Opcje egzotyczne to kontrakty opcyjne, które różnią się od tradycyjnych opcji strukturami płatności, datami wygaśnięcia i cenami wykonania. Opcje egzotyczne można dostosować do tolerancji ryzyka i pożądanego zysku inwestora. Chociaż opcje egzotyczne zapewniają elastyczność, nie gwarantują zysków.
Wyjaśnione opcje egzotyczne
Opcje egzotyczne to odmiana amerykańskiego i europejskiego stylu opcji - najczęstsze dostępne umowy opcji. Opcje amerykańskie umożliwiają posiadaczowi skorzystanie ze swoich praw w dowolnym momencie przed datą wygaśnięcia lub w tym terminie. Opcje europejskie mają mniejszą elastyczność, umożliwiając posiadaczowi wykonywanie tylko w dniu wygaśnięcia umów. Opcje egzotyczne to hybrydy opcji amerykańskich i europejskich i często mieszczą się gdzieś pomiędzy tymi dwoma innymi stylami.
Egzotyczna opcja może się różnić w zależności od sposobu ustalania wypłaty i terminu wykonania opcji. Te opcje są na ogół bardziej złożone niż zwykłe waniliowe opcje kupna i sprzedaży. Opcje egzotyczne zwykle handlują na rynku pozagiełdowym (OTC). Rynek OTC to sieć dealerów-brokerów, w przeciwieństwie do dużych giełd, takich jak New York Stock Exchange (NYSE).
Co więcej, aktywa egzotyczne mogą znacznie różnić się od zwykłych opcji. Egzotyczne opcje mogą być stosowane w handlu towarami, takimi jak tarcica, kukurydza, ropa naftowa i gaz ziemny, a także akcje, obligacje i waluty obce. Inwestorzy spekulacyjni mogą nawet stawiać na pogodę lub kierunek cen aktywów, korzystając z opcji binarnej.
Pomimo wbudowanej złożoności, opcje egzotyczne mają pewne zalety w stosunku do tradycyjnych opcji, które mogą obejmować:
- Dostosowane do konkretnych potrzeb inwestorów w zakresie zarządzania ryzykiem Szeroka gama produktów inwestycyjnych w celu zaspokojenia potrzeb portfela inwestorów W niektórych przypadkach niższe składki niż zwykłe opcje
Plusy
-
Opcje egzotyczne zwykle mają niższe składki niż bardziej elastyczne opcje amerykańskie.
-
Opcje egzotyczne można dostosować, aby spełnić tolerancję ryzyka i pożądany zysk inwestora.
-
Egzotyczne opcje mogą pomóc zrównoważyć ryzyko w portfelu.
Cons
-
Niektóre egzotyczne opcje mogą mieć zwiększone koszty, biorąc pod uwagę ich dodatkowe funkcje.
-
Egzotyczne opcje nie gwarantują zysku.
-
Reakcja zmian cen egzotycznych na wydarzenia rynkowe może być inna niż tradycyjnych opcji.
Rodzaje opcji egzotycznych
Jak można sobie wyobrazić, dostępnych jest wiele rodzajów egzotycznych opcji. Ryzyko nagrodzenia horyzontu obejmuje wszystko, od wysoce spekulacyjnych po bardziej konserwatywne. Poniżej znajduje się kilka najczęstszych typów, które możesz zobaczyć.
Opcje wyboru
Opcje selektora pozwalają inwestorowi wybrać, czy dana opcja jest opcją sprzedaży, czy kupna w pewnym momencie życia opcji. Zarówno cena wykonania, jak i wygaśnięcie są zwykle takie same, niezależnie od tego, czy jest to opcja sprzedaży czy kupna. Opcje wyboru są wykorzystywane przez inwestorów, gdy może zdarzyć się takie zdarzenie, jak zysk lub wydanie produktu, które może prowadzić do zmienności lub wahań cen w cenie aktywów.
Opcje złożone
Opcje złożone to opcje, które dają właścicielowi prawo - a nie obowiązek - do zakupu innej opcji po określonej cenie w określonym dniu lub do określonego dnia. Zazwyczaj aktywem bazowym tradycyjnej opcji kupna lub sprzedaży jest papier wartościowy. Jednak instrumentem bazowym opcji złożonej jest inna opcja. Opcje złożone występują w czterech typach:
- Call on call Call on putPut on putPut on call
Tego rodzaju opcje są powszechnie stosowane na rynkach walutowych i rynkach o stałym dochodzie.
Opcje barier
Opcje barierowe są podobne do zwykłych połączeń waniliowych i sprzedaży, ale stają się aktywowane lub wygaszane tylko wtedy, gdy aktywa bazowe osiągną ustalony poziom cen. W tym sensie wartość opcji barierowych skacze skokowo w górę lub w dół, zamiast zmieniać cenę w małych przyrostach. Opcje te są często przedmiotem obrotu na rynkach walutowych i rynkach akcji.
Na przykład, powiedzmy, że opcja barierowa ma nokaut 100 USD, a cena wykonania 90 USD, a akcje są obecnie w cenie 80 USD za akcję. Opcja będzie zachowywać się jak opcja standardowa, gdy instrument bazowy spadnie poniżej 99, 99 USD, ale gdy cena akcji bazowej osiągnie 100 USD, opcja zostaje wyeliminowana i staje się bezwartościowa. Wbicie byłoby odwrotnie. Jeśli instrument bazowy jest niższy niż 99, 99 USD, opcja nie istnieje, ale gdy instrument bazowy osiągnie 100 USD, opcja powstaje i wynosi 10 USD w gotówce.
Opcje barierowe mogą być stosowane przez inwestorów w celu obniżenia premii za zakup opcji. Na przykład funkcja „knock-out” dla opcji call może ograniczyć zyski na akcjach bazowych. Istnieją cztery rodzaje opcji barier:
- Zwiększanie i zmniejszanie ma miejsce, gdy cena składnika aktywów wzrasta i nokautuje opcję Zmniejszanie i obniżanie wartości ma miejsce, gdy cena spada i nokautuje opcję Zwiększanie i obniżanie wartości inicjuje opcję, gdy cena wzrośnie do określonego poziomu Zmniejszenie i- wpada na spadek cen.
Opcje binarne
Opcja binarna lub opcja cyfrowa płaci stałą kwotę tylko w przypadku wystąpienia zdarzenia lub zmiany ceny. Opcje binarne zapewniają strukturę wypłat „wszystko albo nic”. W przeciwieństwie do tradycyjnych opcji kupna, w których ostateczne wypłaty rosną stopniowo z każdym wzrostem ceny aktywów bazowych powyżej strajku, binaria płacą skończoną kwotę ryczałtową, jeśli aktywa są powyżej strajku. I odwrotnie, nabywca opcji binarnej wypłaca skończoną kwotę ryczałtową, jeśli składnik aktywów zamknie się poniżej podanej ceny wykonania.
Na przykład, jeśli inwestor kupi opcję binarnego kupna z określoną wypłatą 10 USD po cenie wykonania 50 USD, a cena akcji będzie wyższa niż strajk w momencie wygaśnięcia, posiadacz otrzyma ryczałtową wypłatę w wysokości 10 USD, niezależnie od wysokości cena wzrosła. Jeśli cena akcji jest niższa niż strajk po wygaśnięciu, trader nie otrzymuje nic, a strata ogranicza się do premii z góry.
Oprócz akcji inwestorzy mogą wykorzystywać opcje binarne do handlu walutami obcymi, takimi jak euro (EUR) i dolar kanadyjski (CAD), lub towarami takimi jak ropa naftowa i gaz ziemny. Opcje binarne mogą również opierać się na wynikach zdarzeń, takich jak poziom wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI) lub wartość produktu krajowego brutto (PKB). Wczesne ćwiczenie może nie być możliwe w przypadku plików binarnych, jeśli nie zostaną spełnione podstawowe warunki.
Opcje Bermudy
Opcje bermudzkie można wykorzystać w ustalonych terminach oraz w dniu wygaśnięcia. Na przykład opcje bermudzkie mogą pozwolić inwestorowi skorzystać z opcji tylko pierwszego dnia miesiąca. Opcje bermudzkie zapewniają inwestorom większą kontrolę nad realizacją opcji. Dodatkowa elastyczność przekłada się na wyższą premię za opcje Bermudy w porównaniu z opcjami w stylu europejskim, z których można skorzystać tylko w dniu wygaśnięcia. Jednak opcje Bermudy są tańszą alternatywą niż opcje w stylu amerykańskim, które pozwalają ćwiczyć w dowolnym momencie.
Opcje dostosowywania ilości
Opcje korekty ilości, zwane w skrócie opcjami kwantowymi, narażają kupującego na aktywa zagraniczne, ale zapewniają bezpieczeństwo stałego kursu walutowego w walucie macierzystej kupującego. Ta opcja jest świetna dla inwestora, który chce zyskać ekspozycję na rynkach zagranicznych, ale może martwić się, w jaki sposób kurs wymiany będzie handlował, gdy przyjdzie czas na rozliczenie opcji.
Na przykład francuski inwestor patrząc na Brazylię może znaleźć na horyzoncie korzystną sytuację gospodarczą i zdecydować o umieszczeniu części kapitału alokowanego w indeksie BOVESPA, który jest największą giełdą w Brazylii. Inwestor jest jednak zaniepokojony tym, w jaki sposób kurs wymiany euro i reala brazylijskiego (BRL) może odbywać się w międzyczasie.
Zazwyczaj inwestor musiałby przeliczyć euro na real brazylijski, aby zainwestować w BOVESPA. Ponadto wycofanie inwestycji z Brazylii musiałoby zostać przeliczone z powrotem na euro. W rezultacie wszelkie zyski indeksu mogą zostać zlikwidowane, jeśli kurs walutowy zmieni się niekorzystnie.
Inwestor mógł zakupić opcję kupna z korekcją ilości na BOVESPA denominowanej w euro. To rozwiązanie zapewnia inwestorowi ekspozycję na BOVESPA i pozwala, aby wypłata była denominowana w euro. Jako pakiet dwa w jednym, ta opcja z natury rzeczy będzie wymagać dodatkowej premii, która przewyższa to, czego wymagałaby tradycyjna opcja kupna.
Opcje wstecz
Opcje retrospekcji nie mają na początku stałej ceny wykonania. Zamiast tego cena wykonania resetuje się do najlepszej ceny bazowego składnika aktywów wraz ze zmianą. Posiadacz opcji retrospektywnej może wybrać najkorzystniejszą cenę wykonania z mocą wsteczną na okres trwania opcji. Dane retrospektywne eliminują ryzyko związane z wejściem na rynek czasu i są zwykle droższe niż zwykłe opcje waniliowe.
Załóżmy na przykład, że inwestor kupuje na początku miesiąca opcję kupna z zapłatą na miesiąc. Cena wykonania ustalana jest w terminie zapadalności, przyjmując najniższą cenę osiągniętą w okresie obowiązywania opcji. Jeśli instrument bazowy wynosi 106 USD w momencie wygaśnięcia, a najniższa cena w okresie obowiązywania opcji wynosiła 71 USD, wypłata wynosi 35 USD (106 USD - 71 USD = 35 USD). Ryzyko związane z retrospektywami polega na tym, że inwestor płaci droższą premię niż tradycyjna opcja, a cena akcji nie zmienia się wystarczająco, aby wygenerować zysk.
Opcje azjatyckie
Opcje azjatyckie wykorzystują średnią cenę instrumentu bazowego, aby ustalić, czy jest zysk w porównaniu z ceną wykonania. Na przykład opcja azjatyckiego połączenia może przyjąć średnie ceny przez 30 dni. Jeśli średnia jest niższa niż cena wykonania w momencie wygaśnięcia, opcja wygasa bezwartościowo.
Opcje koszyka
Opcje koszyka są podobne do zwykłych opcji waniliowych, z tym że bazują na więcej niż jednym instrumencie bazowym. Na przykład opcja, która wypłaca się na podstawie zmiany cen nie jednego, ale trzech aktywów bazowych, jest rodzajem opcji koszyka. Aktywa bazowe mogą mieć równe wagi w koszyku lub różne wagi, w zależności od właściwości opcji.
Wadą opcji koszyka może być to, że cena opcji może nie być skorelowana lub handlować w taki sam sposób, jak poszczególne składniki miałyby wahania cen lub czas pozostały do wygaśnięcia.
Rozszerzalne opcje
Rozszerzalne opcje umożliwiają inwestorowi przedłużenie daty wygaśnięcia opcji. W miarę upływu terminu wygaśnięcia opcji, opcje przedłużane mają określony okres, w którym opcja może zostać przedłużona. Ta funkcja jest dostępna zarówno dla kupujących, jak i sprzedających opcje z możliwością przedłużenia i może być pomocna, jeśli opcja ta nie jest jeszcze opłacalna lub nie ma jej po wygaśnięciu.
Opcje rozprzestrzeniania
Aktywa bazowe dla opcji spreadu to spread lub różnica między cenami dwóch aktywów bazowych. Na przykład powiedzmy, że opcja trzymiesięcznego spreadu ma cenę wykonania 3 USD i wykorzystuje różnicę cen między akcjami ABC i XYZ jako instrumentem bazowym. Po wygaśnięciu, jeśli akcje ABC i XYZ są wyceniane odpowiednio na 106 i 98 USD, opcja zapłaci 5 USD (106 USD - 98 USD - 3 USD = 5 USD).
Opcje krzyku
Opcja krzyczenia pozwala posiadaczowi zablokować określoną kwotę zysku, zachowując przyszły potencjał wzrostu pozycji. Jeśli inwestor kupi opcję wezwania z krzykiem z ceną wykonania 100 USD w magazynie ABC na jeden miesiąc, gdy cena akcji wzrośnie do 118 USD, posiadacz opcji krzyku może zablokować tę cenę i uzyskać gwarantowany zysk w wysokości 18 USD. Po wygaśnięciu, jeśli akcje bazowe osiągną wartość 125 USD, opcja wypłaci 25 USD. W międzyczasie, jeśli zapasy wygasną po 106 USD po wygaśnięciu, właściciel nadal otrzymuje 18 USD za pozycję.
Opcje zakresu
Opcje zakresu mają wypłatę opartą na różnicy między maksymalną i minimalną ceną aktywów bazowych w okresie obowiązywania opcji. Te opcje eliminują ryzyko związane z czasem wejścia i wyjścia. Dlatego są one droższe niż zwykła wanilia, a także opcje retrospekcji.
Dlaczego warto handlować egzotycznymi opcjami?
Opcje egzotyczne mają unikalne warunki bazowe, dzięki czemu są dobrze dopasowane do aktywnego zarządzania portfelem na wysokim poziomie i rozwiązań specyficznych dla sytuacji. Skomplikowane ceny tych instrumentów pochodnych mogą prowadzić do arbitrażu, który może zapewnić ogromne możliwości dla wyrafinowanych inwestorów ilościowych. Arbitraż to jednoczesny zakup i sprzedaż składnika aktywów w celu wykorzystania różnic cen instrumentów finansowych.
W wielu przypadkach egzotyczną opcję można kupić za mniejszą premię niż porównywalną opcję waniliową. Niższe koszty są często spowodowane dodatkowymi funkcjami, które zwiększają szanse, że opcja wygasa bezwartościowa. Istnieją jednak opcje w stylu egzotycznym, które są droższe niż ich tradycyjne odpowiedniki, takie jak na przykład opcje selektora, ponieważ „wybór” zwiększa szanse zamknięcia opcji w pieniądzu. Chociaż wybieracz może być droższy niż pojedyncza opcja waniliowa, może być tańszy niż zakup zarówno połączenia waniliowego, jak i put, jeśli spodziewany jest duży ruch, ale trader nie jest pewien kierunku.
Opcje egzotyczne mogą być również odpowiednie dla firm, które muszą zabezpieczyć się do określonego poziomu cen w aktywach bazowych lub do niego. Zabezpieczanie polega na umieszczeniu pozycji kompensującej lub inwestycji w celu zrekompensowania niekorzystnych ruchów cen w papierach wartościowych lub portfelu. Na przykład opcje barierowe mogą być skutecznym narzędziem zabezpieczającym, ponieważ powstają lub przestają istnieć na określonych poziomach cen barierowych.
Przykład egzotycznej opcji w świecie rzeczywistym
Załóżmy na przykład, że inwestor jest właścicielem akcji Apple Inc. (AAPL). Inwestor kupił akcje po cenie 150 USD za akcję i chce zabezpieczyć pozycję na wypadek spadku ceny akcji.
Inwestor kupuje opcję sprzedaży w stylu bermudzkim, która wygasa za trzy miesiące, a cena wykonania wynosi 150 USD. Premia opcyjna kosztuje 2 USD lub 200 USD, ponieważ jeden kontrakt opcyjny wynosi 100 akcji.
Opcja chroni pozycję akcji przed spadkiem ceny poniżej 150 USD na kolejne trzy miesiące. Jednak ta opcja Bermudy ma egzotyczną funkcję, która pozwala inwestorowi ćwiczyć na początku pierwszego miesiąca każdego miesiąca aż do wygaśnięcia.
Cena akcji spada do 100 USD w pierwszym miesiącu i do pierwszego dnia drugiego miesiąca opcji inwestor wykonuje opcję sprzedaży. Inwestor sprzedaje akcje Apple po 100 USD za akcję. Jednak cena wykonania 150 USD dla opcji put płaci inwestorowi zysk w wysokości 50 USD. Inwestor opuścił ogólną pozycję, w tym pozycję giełdową i opcję sprzedaży za 150 USD minus premia 2 USD zapłacona za sprzedaż.
Gdyby cena akcji Apple wzrosła po wykonaniu opcji w drugim miesiącu, powiedzmy do 200 USD przed datą wygaśnięcia opcji, inwestor straciłby zyski, sprzedając pozycję w drugim miesiącu.
Chociaż egzotyczne opcje zapewniają elastyczność i dostosowanie, nie gwarantują, że wybory i decyzje inwestora dotyczące ceny wykonania, daty wygaśnięcia lub tego, czy wykonać wcześniej, czy nie, będą prawidłowe lub opłacalne.
