Pierwszego dnia notowań w 2016 r. Indeks CSI 300, indeks największych chińskich akcji, spadł nagle o 7%, co spowodowało użycie nowo utworzonych wyłączników zaprojektowanych do tymczasowego wstrzymania handlu do czasu przywrócenia spokoju. Rynki chińskie nadal spadały o kolejne 5%, gdy rynki ponownie otworzyły się 15 minut później, co spowodowało uruchomienie kolejnego wyłącznika i całkowite zawieszenie obrotu na dany dzień. Rynki globalne zareagowały gwałtownymi spadkami, co spowodowało najgorszy spadek Dow Jones Industrial Average (DJIA) w pierwszym tygodniu od dziesięcioleci. Analitycy szybko przypisywali zarażenie obawom przed załamującą się chińską gospodarką, ale późniejsze badanie sugeruje, że szybka interwencja rządu chińskiego zaostrzyła panikę, powodując większą niepewność. Rynek był celem nieustającej interwencji rządu chińskiego od kilku lat, która wydaje się tworzyć i zmieniać zasady bez względu na ich konsekwencje.
Krótkie tło na temat interwencjonizmu na chińskiej giełdzie
Chiński rząd nie waha się wejść na rynki, gdy nie współpracują z jego polityką. Często oskarżany o manipulowanie walutami, trzyma mocno juana, aby wymusić dewaluację, gdy potrzebuje większego napływu kapitału. Rząd wielokrotnie wkraczał na giełdę, aby wprowadzić zasady i ograniczenia handlowe, aby powstrzymać zmienność, którą pomógł stworzyć. Po zachęceniu obywateli do wejścia na rynek, chińskie giełdy gwałtownie wzrosły do połowy 2015 r. Bańka pękła w połowie czerwca, co spowodowało 40% zawirowanie ogona, które ustąpiło po tym, jak rząd wkroczył z ogromnymi zakupami akcji. Rynki ponownie spadły w połowie sierpnia, zmuszając dodatkowe środki rządowe. Rząd obniżył koszty transakcji i rozluźnił wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego, aby złagodzić obawy związane z niewykonaniem depozytu. Stamtąd chińskie rynki akcji ponownie wzrosły do grudnia 2016 r.
Rynek w Szanghaju rozwijał się od 2014 r. Do 2015 r., Podwajając wartość, ale potem upadł i jest o 45 procent niższy. Niektóre firmy nie są w stanie uzyskać finansowania kapitałowego i zwiększają swoje zadłużenie. Napięcia handlowe ze Stanami Zjednoczonymi i administracją Trumpa pogłębiają obawy inwestorów o zagrożenie dodatkowymi taryfami na chiński import. Juan jest słabszy, a waluta traci wartość.
Rządowa propaganda byków
Skok giełdowy od połowy 2014 r. Do połowy 2015 r. Był napędzany rządową kampanią informacyjną mającą zachęcić obywateli do inwestowania na rynku. Przez wiele miesięcy rząd reklamował siłę chińskiej gospodarki i praktycznie obiecał inwestorom, że zrobi wszystko, co konieczne, aby utrzymać chińskie firmy w dobrej kondycji. W ciągu dwóch miesięcy poprzedzających krach w połowie czerwca otwarto ponad 38 milionów nowych rachunków inwestycyjnych, a rynek wzrósł o kolejne 80%.
Bańka na giełdzie była w dużej mierze spowodowana ogromnym napływem pieniędzy od małych inwestorów, którzy kupowali akcje z ogromną marżą. Wielu z tych niedoświadczonych inwestorów było jednymi z ostatnich, którzy dostali się na rosnący rynek, i pierwszymi, którzy wpadli w panikę, gdy załamał się. W przeciwieństwie do rynków zachodnich zdominowanych przez inwestorów instytucjonalnych, chiński rynek papierów wartościowych jest zdominowany przez małych inwestorów, którzy stanowią większość transakcji. Tak jak to miało miejsce od początku istnienia chińskich rynków akcji w latach 90., spekulacje, a nie fundamenty, były główną siłą napędową skoków na rynku, powodując, że wszyscy inwestorzy byli narażeni na nieprzewidywalne dziwactwa dotyczące stada.
Reguła blokowania
Latem 2015 r. I podczas gwałtownego spadku rynku rząd ustanowił sześciomiesięczną blokadę akcji posiadanych przez głównych akcjonariuszy, dyrektorów korporacyjnych i dyrektorów, którzy posiadali ponad 5% zbywalnych akcji spółki. Reguła miała na celu zapobieganie masowej sprzedaży na spadających rynkach. Po pierwszej fali zablokowanych akcji, która miała nadejść w styczniu 2016 r., Zaledwie trzy dni po ogromnym spadku, chińskie rynki akcji obawiały się najgorszego, wywołując kolejny gwałtowny spadek. Rząd chiński przedłużył blokadę do czasu ustanowienia dodatkowych zasad. Prawie 4 miliardy akcji miało zostać ponownie zbywalnych po wygaśnięciu blokady. Nawet na dojrzałych rynkach akcji, takich jak w Stanach Zjednoczonych, oczekiwanie na utratę ważności akcji zawsze wywoływało presję na rynek. W tym przypadku, przy niedojrzałym rynku, efekty są znacznie bardziej widoczne.
Zakaz krótkiej sprzedaży
Według chińskiego rządu organy regulacyjne zakazały jednodniowej krótkiej sprzedaży, która jest główną przyczyną niestabilności rynku akcji. Chociaż ograniczenie to ustabilizowało ceny akcji przez pewien czas, mogło doprowadzić do większej zmienności, ponieważ krótcy sprzedawcy są jedynymi inwestorami, którzy kupują w trakcie sesji giełdowej. Bez nich nic nie spowalnia spadku. Prawdopodobnie nieobecność krótkich sprzedawców zaostrzyła kryzys na giełdzie. Należy pamiętać, że największe załamanie na amerykańskim rynku akcji nastąpiło po tym, jak Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zakazała krótkiej sprzedaży.
Wyłączniki szybkiego wyzwalania
Ostatnia demonstracja rządowej interwencji polegała na wstrzymaniu handlu przez nowo zainstalowane wyłączniki. Oprócz dwukrotnego uruchomienia wyłączników automatycznych podczas kryzysu, uruchomiono je ponownie dwa dni później, prowadząc organy regulacyjne do zawieszenia ich używania, ponieważ nie przyniosły zamierzonego efektu. Później organy regulacyjne przyznały, że mechanizmy mogły faktycznie zwiększyć zmienność rynku.
Dolna linia
Niektórzy analitycy rynkowi oklaskiwali gotowość rządu chińskiego do interwencji, ponieważ prawdopodobnie przez pewien czas powstrzymywała zmienność. Jednak podejście rządowe oparte na próbach i błędach może również powodować większą niepewność, co jest również przyczyną niestabilności rynku. Działania rządu zostały porównane do właściciela kasyna, który ciągle zmienia zasady, aby faworyzować dom. W tym przypadku wydaje się, że rząd manipuluje zasadami, aby faworyzować hossę, chociaż nie zadziałał i faktycznie podważył integralność systemu i podał w wątpliwość zdolność rządu do zarządzania swoimi sprawami finansowymi.
