Co to jest stopień dźwigni finansowej - DFL?
Stopień dźwigni finansowej (DFL) to wskaźnik dźwigni, który mierzy wrażliwość zysku spółki na akcję (EPS) na zmiany dochodów operacyjnych, w wyniku zmian w strukturze kapitału. Stopień dźwigni finansowej (DFL) mierzy procentową zmianę EPS dla jednostkowej zmiany dochodu operacyjnego, znanej również jako zysk przed odsetkami i podatkami (EBIT).
Wskaźnik ten wskazuje, że im wyższy stopień dźwigni finansowej, tym bardziej zmienne będą zyski. Ponieważ odsetki są zwykle stałymi wydatkami, dźwignia powiększa zwroty i EPS. Jest to dobre, gdy dochód operacyjny rośnie, ale może być problem, gdy dochód operacyjny jest pod presją.
Wzór na DFL Is
W pobliżu DFL = zmiana procentowa zmiany EBIT% zmiana EPS
DFL można również przedstawić za pomocą poniższego równania:
W pobliżu DFL = EBIT - InterestEBIT
Stopień dźwigni finansowej (DFL)
Co mówi Ci stopień dźwigni finansowej?
Im wyższy DFL, tym bardziej zmienny będzie zysk na akcję (EPS). Ponieważ odsetki są kosztem stałym, dźwignia zwiększa zwroty i EPS, co jest dobre, gdy dochód operacyjny rośnie, ale może stanowić problem w trudnych czasach ekonomicznych, gdy dochód operacyjny jest pod presją.
DFL jest nieoceniony w pomaganiu firmie w ocenie kwoty zadłużenia lub dźwigni finansowej, którą powinien wybrać w swojej strukturze kapitałowej. Jeśli dochód operacyjny jest względnie stabilny, zysk i EPS również byłyby stabilne, a firma może sobie pozwolić na zaciągnięcie znacznej kwoty długu. Jeśli jednak firma działa w sektorze, w którym dochód z działalności operacyjnej jest dość niestabilny, rozsądne może być ograniczenie zadłużenia do łatwo zarządzalnych poziomów.
Wykorzystanie dźwigni finansowej różni się znacznie w zależności od branży i sektora biznesowego. Istnieje wiele sektorów przemysłu, w których firmy działają z dużą dźwignią finansową. Sklepy detaliczne, linie lotnicze, sklepy spożywcze, przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i instytucje bankowe to klasyczne przykłady. Niestety, nadmierne wykorzystanie dźwigni finansowej przez wiele firm w tych sektorach odegrało ogromną rolę w zmuszeniu wielu z nich do zgłoszenia upadłości w rozdziale 11.
Przykłady obejmują RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) i Midwest Generation (2012). Ponadto nadmierne wykorzystanie dźwigni finansowej było głównym winowajcą, który doprowadził do kryzysu finansowego w USA w latach 2007–2009. Upadek Lehmana Brothersa (2008) i wielu innych wysoce obciążonych instytucji finansowych jest najlepszym przykładem negatywnych konsekwencji, które się z tym wiążą z wykorzystaniem wysoce kapitałowanych struktur kapitałowych.
Kluczowe dania na wynos
- Stopień dźwigni finansowej (DFL) to wskaźnik dźwigni, który mierzy wrażliwość zysku spółki na akcję na wahania dochodu operacyjnego, w wyniku zmian w jego strukturze kapitałowej. Wskaźnik ten wskazuje, że im wyższy stopień dźwigni finansowej, bardziej zmienne będą zyski. Wykorzystanie dźwigni finansowej różni się znacznie w zależności od branży i sektora biznesowego.
Przykład korzystania z DFL
Rozważ następujący przykład, aby zilustrować tę koncepcję. Załóżmy, że hipotetyczna firma BigBox Inc. ma przychody lub zyski operacyjne przed odsetkami i podatkami (EBIT) w wysokości 100 milionów USD w 1. roku, przy kosztach odsetkowych w wysokości 10 milionów USD i posiada 100 milionów akcji w obrocie. (Dla jasności zignorujmy na chwilę wpływ podatków).
EPS dla BigBox w pierwszym roku wyniósłby zatem:
W pobliżu 100 milionów akcji pozostających w obrocie Dochód operacyjny w wysokości 100 milionów dolarów - 10 milionów dolarów kosztów odsetek = 0, 90 $
Stopień dźwigni finansowej (DFL) wynosi:
W pobliżu 100 milionów USD - 10 milionów USD 100 milionów USD = 1, 11
Oznacza to, że na każdą 1% zmianę EBIT lub dochodu operacyjnego EPS zmieniłby się o 1, 11%.
Załóżmy teraz, że BigBox ma 20% wzrost przychodów operacyjnych w roku 2. W szczególności koszty odsetek pozostają niezmienione i wynoszą 10 milionów USD również w roku 2. EPS dla BigBox w roku 2 byłby zatem:
W pobliżu 100 milionów akcji pozostających w obrocie Dochód operacyjny w wysokości 120 milionów dolarów - 10 milionów dolarów kosztów odsetek = 1, 10 $
W tym przypadku EPS wzrósł z 90 centów w roku 1 do 1, 10 USD w roku 2, co stanowi zmianę o 22, 2%.
Można to również uzyskać z liczby DFL = 1, 11 x 20% (zmiana EBIT) = 22, 2%.
Gdyby EBIT spadł zamiast do 70 milionów USD w roku 2, jaki miałby wpływ na EPS? EPS spadłby o 33, 3% (tj. DFL 1, 11 x -30% zmiana EBIT). Można to łatwo zweryfikować, ponieważ EPS w tym przypadku wyniósłby 60 centów, co stanowi spadek o 33, 3%.
