Definicja funduszu rynku pieniężnego

Spis treści

• Co to jest fundusz rynku pieniężnego?
• Jak działa fundusz rynku pieniężnego
• Rodzaje funduszy rynku pieniężnego
• Standard NAV
• Ewolucja funduszy rynku pieniężnego
• Plusy funduszy rynku pieniężnego
• Wady funduszy rynku pieniężnego
• Regulamin funduszy rynku pieniężnego
• Przykład funduszu rynku pieniężnego

Co to jest fundusz rynku pieniężnego?

Fundusz rynku pieniężnego jest rodzajem funduszu wspólnego inwestowania, który inwestuje tylko w wysoce płynne instrumenty, takie jak gotówka, papiery wartościowe równoważne z gotówką oraz papiery dłużne o wysokim ratingu kredytowym, o krótkim terminie zapadalności - krótszym niż 13 miesięcy. W rezultacie fundusze te oferują wysoką płynność przy bardzo niskim poziomie ryzyka.

Choć brzmią bardzo podobnie, fundusz rynku pieniężnego to nie to samo, co konto rynku pieniężnego (MMA). Ta pierwsza jest inwestycją sponsorowaną przez towarzystwo funduszy inwestycyjnych, a zatem nie daje gwarancji kapitału. Ten ostatni jest oprocentowanym rachunkiem oszczędnościowym oferowanym przez instytucje finansowe, z ograniczonymi uprawnieniami do transakcji i ubezpieczonym przez Federalną Korporację Ubezpieczeń Depozytów (FDIC).

Jak działa fundusz rynku pieniężnego

Fundusze rynku pieniężnego, zwane także funduszami wspólnego rynku pieniężnego, działają jak każdy fundusz wspólnego inwestowania. Emitują one jednostki lub akcje podlegające umorzeniu i są zobowiązane do przestrzegania wytycznych opracowanych przez organy nadzoru finansowego, takich jak wytyczne amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).

Fundusz rynku pieniężnego może inwestować w następujące rodzaje instrumentów finansowych opartych na długu:

• Akceptacje bankowe (BA) - krótkoterminowe zadłużenie gwarantowane przez bank komercyjny Certyfikaty depozytowe (CD) - bankowy certyfikat oszczędnościowy o krótkim terminie zapadalności Papier komercyjny - niezabezpieczony krótkoterminowy dług korporacyjny Umowy odkupu (Repo) - krótkoterminowe rządowe papiery wartościowe U. S. Treasurys - krótkoterminowe emisje długu publicznego

Zwroty z tych instrumentów zależą od obowiązujących rynkowych stóp procentowych, a zatem całkowite zwroty z funduszy rynku pieniężnego również zależą od stóp procentowych.

Kluczowe dania na wynos

• Fundusz rynku pieniężnego jest rodzajem funduszu inwestycyjnego, który inwestuje w wysokiej jakości krótkoterminowe instrumenty dłużne, środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych. Chociaż fundusze rynku pieniężnego nie są tak bezpieczne jak środki pieniężne, są uważane za wyjątkowo niskie ryzyko w spektrum inwestycji. Fundusz rynku pieniężnego generuje dochód (podlegający opodatkowaniu lub wolny od podatku, w zależności od swojego portfela), ale niewielki wzrost wartości kapitału. Fundusze rynku pieniężnego powinny być wykorzystywane jako miejsce do tymczasowego zaparkowania pieniędzy przed zainwestowaniem w inne miejsce lub dokonaniem spodziewanych nakładów pieniężnych; nie są odpowiednie jako inwestycje długoterminowe.

Rodzaje funduszy rynku pieniężnego

Fundusze rynku pieniężnego dzielą się na różne typy w zależności od klasy zainwestowanych aktywów, okresu zapadalności i innych atrybutów.

• Fundusz Prime Money inwestuje w papiery dłużne o zmiennym oprocentowaniu i papiery komercyjne dotyczące aktywów nieskarbowych, takich jak te emitowane przez korporacje, agencje rządowe Stanów Zjednoczonych i przedsiębiorstwa finansowane przez rząd (GSE). Rządowy fundusz pieniężny inwestuje co najmniej 99, 5% całości aktywa w gotówce, rządowe papiery wartościowe i umowy odkupu, które są w pełni zabezpieczone gotówką lub rządowymi papierami wartościowymi. Fundusz Skarbu inwestuje w standardowe dłużne papiery wartościowe wyemitowane przez Ministerstwo Skarbu USA, takie jak bony, obligacje i banknoty. Fundusz pieniężny zwolniony z podatku oferuje dochody, które są wolne od federalnego podatku dochodowego w USA. W zależności od dokładnych papierów wartościowych, w które inwestuje, mogą one również być zwolnione z państwowych podatków dochodowych. Obligacje komunalne i inne dłużne papiery wartościowe stanowią przede wszystkim tego rodzaju fundusze rynku pieniężnego.

Niektóre fundusze rynku pieniężnego mają na celu przyciągnięcie pieniędzy instytucjonalnych o wysokiej minimalnej kwocie inwestycji, często wynoszącej 1 milion USD. Jednak inne fundusze rynku pieniężnego są detalicznymi funduszami pieniężnymi, oferowanymi inwestorom indywidualnym poprzez ich małe minimum.

Standard NAV

Wszystkie cechy standardowego funduszu wspólnego inwestowania dotyczą funduszu rynku pieniężnego, z jedną kluczową różnicą. Fundusz rynku pieniężnego dąży do utrzymania wartości aktywów netto (NAV) wynoszącej 1 USD na akcję. Wszelkie nadwyżki zysków, które są generowane przez odsetki od pakietów, są wypłacane inwestorom w formie wypłaty dywidendy. Inwestorzy mogą kupować lub umarzać akcje funduszy rynku pieniężnego za pośrednictwem towarzystw funduszy inwestycyjnych, firm maklerskich i banków.

Jednym z głównych powodów popularności funduszy rynku pieniężnego jest utrzymanie NAV 1 USD. Wymóg ten zmusza zarządzających funduszami do dokonywania regularnych płatności na rzecz inwestorów, zapewniając im regularny przepływ dochodów. Umożliwia także łatwe obliczanie i śledzenie zysków netto generowanych przez fundusz.

Breaking the Buck

Czasami fundusz rynku pieniężnego może spaść poniżej NAV 1 USD, a warunek ten potocznie nazywany jest łamaniem dolara. Sytuacja ma miejsce, gdy dochód z inwestycji funduszu rynku pieniężnego nie przekracza kosztów operacyjnych lub strat inwestycyjnych.

Załóżmy, że fundusz wykorzystał nadwyżkę dźwigni w zakupach instrumentów lub ogólne stopy procentowe spadły do ​​bardzo niskich poziomów zbliżających się do zera. W tych scenariuszach fundusz nie może spełnić wniosków o umorzenie. Kiedy tak się dzieje, wskakują regulatory i wymuszają jego likwidację.

Rzadko dochodzi do zerwania złotówki. W 1994 r. Po raz pierwszy miało to miejsce, kiedy Bank Rynku Pieniężnego Rządu Stanów Zjednoczonych został zlikwidowany po 96 centów za akcję, z powodu dużych strat, jakie poniósł, inwestując znaczne kwoty w instrumenty pochodne.

W 2008 r., Po bankructwie Lehman Brothers, czcigodny Rezerwowy Fundusz Podstawowy złamał złotówkę: utrzymał miliony długów Lehmana, a spanikowane umorzenie przez inwestorów spowodowało spadek jego NAV do 97 centów na akcję. Wycofanie pieniędzy spowodowało zamknięcie Rezerwowego Funduszu Podstawowego i wywołało zamęt na rynkach pieniężnych.

Aby uniknąć podobnych podobnych zdarzeń w przyszłości, SEC wydała nowe zasady po kryzysie w 2008 r., Aby lepiej zarządzać funduszami rynku pieniężnego oraz zapewnić większą stabilność i odporność. Nowe zasady zaostrzyły ograniczenia dotyczące portfeli i wprowadziły przepisy dotyczące nakładania opłat za płynność i zawieszania wykupów.

Ewolucja funduszy rynku pieniężnego

Fundusze rynku pieniężnego zostały zaprojektowane i uruchomione na początku lat siedemdziesiątych w USA. Szybko zyskały one popularność jako łatwy sposób dla inwestorów na zakup puli papierów wartościowych, które generalnie zapewniały lepsze zwroty niż te dostępne ze standardowego oprocentowanego konta bankowego.

Papiery komercyjne stały się powszechnym składnikiem funduszy rynku pieniężnego, ponieważ ewoluowały od trzymania jedynie obligacji rządowych - ich pierwotnej podstawy - w celu zwiększenia rentowności. Jednak to właśnie poleganie na papierach komercyjnych doprowadziło do kryzysu rezerwowego funduszu podstawowego. Oprócz wspomnianych powyżej reform po kryzysie finansowym po 2010 r. SEC przyjęła zasadnicze zmiany strukturalne w przepisach dotyczących funduszy rynku pieniężnego.

Zmiany te wymagają, aby główne instytucjonalne fundusze rynku pieniężnego „unosiły NAV” i nie utrzymywały już stabilnej ceny. Przepisy te zapewniają także pozarządowym funduszom rynku pieniężnego nowe narzędzia do zarządzania uruchomieniami. Fundusze rynku pieniężnego rządowe i detaliczne mogły utrzymać stabilną politykę 1 USD na akcję. Reformy te weszły w życie w 2016 r.

SEC informuje, że popularność i inwestycje w fundusze rynku pieniężnego znacznie wzrosły i obecnie posiadają one około 3 trylionów USD aktywów. Stały się jednym z głównych filarów współczesnych rynków kapitałowych, ponieważ oferują inwestorom zdywersyfikowany, profesjonalnie zarządzany portfel o wysokiej dziennej płynności. Wielu inwestorów wykorzystuje fundusze rynku pieniężnego jako miejsce do „zaparkowania gotówki”, dopóki nie zdecydują się na inne inwestycje lub na potrzeby finansowania, które mogą pojawić się w krótkim okresie.

Plusy funduszy rynku pieniężnego

Fundusze rynku pieniężnego konkurują z podobnymi opcjami inwestycyjnymi, takimi jak bankowe konta rynku pieniężnego, ultrakrótkie fundusze obligacji i ulepszone fundusze gotówkowe, które mogą inwestować w większą różnorodność aktywów i dążyć do wyższych zysków.

Głównym celem funduszu rynku pieniężnego jest zapewnienie inwestorom bezpiecznego środka, za pomocą którego mogą oni inwestować w łatwo dostępne, bezpieczne i wysoce płynne ekwiwalenty środków pieniężnych oparte na długach przy użyciu mniejszych kwot inwestycji. Jest to rodzaj funduszu wspólnego inwestowania charakteryzującego się inwestycją o niskim ryzyku i niskim zwrotem. Ze względu na zwroty inwestorzy mogą preferować zatrzymywanie znacznych kwot gotówki w takich funduszach w krótkim okresie. Fundusze rynku pieniężnego nie są jednak odpowiednie do realizacji długoterminowych celów inwestycyjnych, takich jak planowanie emerytalne, ponieważ nie zapewniają znacznego wzrostu wartości kapitału.

Fundusze rynku pieniężnego wydają się atrakcyjne dla inwestorów, ponieważ pochodzą bez obciążeń - opłat za wejście lub wyjścia. Wiele funduszy zapewnia również inwestorom korzyści uprzywilejowane podatkowo poprzez inwestowanie w miejskie papiery wartościowe zwolnione z podatku na federalnym poziomie podatkowym, a w niektórych przypadkach na poziomie stanowym.

Plusy

• Bardzo niskie ryzyko

• Wysoce płynny

• Lepsze zwroty niż konta bankowe

Cons

• Brak ubezpieczenia FDIC

• Bez wzrostu wartości kapitału

• Wrażliwy na zmiany stóp procentowych, polityka pieniężna

Wady funduszy rynku pieniężnego

Fundusze te nie są jednak objęte federalnym ubezpieczeniem depozytów FDIC, podczas gdy rachunki depozytowe rynku pieniężnego, internetowe rachunki oszczędnościowe i certyfikaty depozytowe są. Podobnie jak inne inwestycyjne papiery wartościowe, fundusze rynku pieniężnego podlegają przepisom ustawy o spółkach inwestycyjnych z 1940 r.

Aktywny inwestor, który ma czas i wiedzę na poszukiwanie najlepszych możliwych krótkoterminowych instrumentów dłużnych oferujących najlepsze możliwe stopy procentowe na preferowanym przez siebie poziomie ryzyka, może preferować samodzielne inwestowanie w różne dostępne instrumenty. Z drugiej strony mniej obeznany z inwestorem wolałby obrać ścieżkę funduszu rynku pieniężnego, przekazując zadanie zarządzania pieniędzmi operatorom funduszy.

Udziałowcy funduszy mogą zazwyczaj wypłacać swoje pieniądze w dowolnym momencie, ale mogą mieć limit liczby wypłat w określonym terminie.

Regulamin funduszy rynku pieniężnego

W Stanach Zjednoczonych fundusze rynku pieniężnego podlegają SEC. Ten organ regulacyjny określa niezbędne wytyczne dotyczące cech, terminu zapadalności i różnorodności dopuszczalnych inwestycji w fundusz rynku pieniężnego.

Zgodnie z przepisami fundusz pieniężny inwestuje głównie w najwyżej oceniane instrumenty dłużne i powinien mieć termin zapadalności poniżej 13 miesięcy. Portfel funduszu rynku pieniężnego jest wymagany do utrzymania średniego ważonego okresu zapadalności (WAM) wynoszącego 60 dni lub krócej. Ten wymóg WAM oznacza, że ​​średni okres zapadalności wszystkich zainwestowanych instrumentów wzięty proporcjonalnie do ich wag w portfelu funduszu nie powinien przekraczać 60 dni. To ograniczenie terminu zapadalności ma na celu zagwarantowanie, że tylko wysoce płynne instrumenty kwalifikują się do inwestycji, a pieniądze inwestora nie są uwięzione w instrumentach o długim terminie zapadalności, które mogą zakłócić płynność.

Fundusz rynku pieniężnego nie może inwestować więcej niż 5% w jednego emitenta, aby uniknąć ryzyka specyficznego dla emitenta. Wyemitowane przez rząd papiery wartościowe i umowy odkupu stanowią wyjątek od tej zasady.

Przykład funduszu rynku pieniężnego

Stopy procentowe dostępne dla różnych instrumentów stanowiących portfel są kluczowymi czynnikami determinującymi zwrot z funduszy rynku pieniężnego. Historyczne przypadki dostarczają wystarczających szczegółów na temat tego, jak radziły sobie zyski z rynku pieniężnego.

Polityka pieniężna Banku Rezerw Federalnych w 2010 roku doprowadziła do krótkoterminowych stóp procentowych - stawek, które banki płacą, aby pożyczać pieniądze od siebie - oscylujących wokół zera procent. Niemal zerowe stopy procentowe oznaczały, że inwestorzy funduszy rynku pieniężnego odnotowali znacznie niższe stopy zwrotu w porównaniu do tych z poprzednich dekad. Co więcej, wraz z zaostrzeniem przepisów po kryzysie finansowym w 2008 r. Liczba inwestycji w papiery wartościowe zmniejszyła się.

Badanie porównawcze z 2012 r. Przeprowadzone przez Winthrop Capital Management wskazuje, że chociaż aktywa netto Federated Prime Money Market Fund wzrosły z 95, 70 mld USD do 204, 10 mld USD w latach 2007–2011, całkowity zwrot z funduszu faktycznie zmniejszył się z 4, 78% do 0% w okresie ten sam okres.

Kolejny niekorzystny efekt polityki można zaobserwować w przypadku wyników luzowania ilościowego (QE). QE to niekonwencjonalna polityka pieniężna, w której bank centralny kupuje rządowe papiery wartościowe lub inne papiery wartościowe z rynku w celu obniżenia stóp procentowych i zwiększenia podaży pieniądza.

Ponieważ główne gospodarki na całym świecie - w tym Stany Zjednoczone - stosowały środki QE w następstwie kryzysu finansowego w 2008 r., Znaczna część pieniędzy na QE trafiła do funduszy inwestycyjnych rynku pieniężnego jako przystań. Ta migracja funduszy spowodowała, że ​​stopy procentowe pozostały niskie przez długi czas, i zmniejszyły się zwroty z funduszy rynku pieniężnego. (Aby zapoznać się z treścią, zobacz „CPFXX, SPAXX, VMFXX: najlepsze rządowe fundusze rynku pieniężnego”)