Arbitraż konwertowalny to strategia handlowa, która zazwyczaj polega na zajmowaniu długiej pozycji w obligacji zamiennych i krótkiej pozycji w bazowych akcjach zwykłych, aby wykorzystać nieefektywność cenową między konwersją a akcją. Konwertowalny arbitraż to długookresowa strategia, którą faworyzują fundusze i duzi inwestorzy.
Rozbicie zamiennego arbitrażu
Uzasadnieniem strategii wymienialnego arbitrażu jest to, że pozycja długa i krótka umożliwia osiąganie zysków przy niższym stopniu ryzyka. Jeżeli akcje spadną, przedsiębiorca arbitrażowy skorzysta z krótkiej pozycji na giełdzie, podczas gdy obligacje zamienne lub obligacje będą miały mniejsze ryzyko spadku, ponieważ jest to instrument o stałym dochodzie. Jeśli akcje wzrosną, strata na krótkiej pozycji zapasów zostanie ograniczona, ponieważ zysk na kapitale zamiennym zrównoważy ją. Jeśli akcje są przedmiotem obrotu bocznego, obligacja zamienna lub obligacja płacą stały kupon, który może zrównoważyć wszelkie koszty utrzymania pozycji krótkiej.
Jako przykład arbitrażu zamiennego rozważmy akcje o cenie 10, 10 USD. Ma również problem z konwersją o wartości nominalnej 100 USD, zamienną na 10 akcji po cenie konwersji 10 USD; papiery wartościowe są nadal sprzedawane po wartości nominalnej (100 USD). Zakładając, że nie ma barier dla konwersji, arbiter kupiłby kabriolet i jednocześnie zmniejszył akcje, aby zyski pozbawione ryzyka (z wyłączeniem kosztów transakcyjnych) wynosiły 1 USD za 100 USD wartości nominalnej kabrioletu. Wynika to z faktu, że arbiter otrzymuje 10, 10 USD za każdą akcję sprzedaną krótko i może od razu pokryć pozycję krótką, zamieniając zamienne papiery wartościowe na 10 akcji po 10 USD każda. Zatem całkowity zysk na 100 USD wartości zamiennej wynosi: (10, 10 USD - 10, 00 USD) x 10 akcji = 1 USD. Może to nie brzmieć dużo, ale 1% zysk bez ryzyka na 100 mln USD wynosi 1 mln USD.
Sytuacja ta jest dość rzadka w dzisiejszym świecie, w którym handel algorytmami i programami rozprzestrzeniał się w celu wykrycia takich możliwości arbitrażu. Ponadto, ponieważ zamienny może być postrzegany jako połączenie obligacji i opcji kupna, emisja zamienna we wcześniejszym przykładzie prawdopodobnie byłaby przedmiotem obrotu znacznie powyżej jego wewnętrznej wartości, czyli liczby akcji otrzymanych po przeliczeniu razy bieżące akcje cena lub 101 USD w tym przypadku.
Kabrioletowa strategia arbitrażowa nie jest kuloodporna. W niektórych przypadkach może się nie udać, jeśli zamienny papier wartościowy spadnie, ale stan akcji wzrośnie.
