W styczniu ruchy cenowe różnych ryzykownych aktywów były wyjątkowo skorelowane, co może wskazywać na poważne wstrząsy na rynku, kiedy związek ten nieuchronnie się załamie. Na dziewięciu z 12 ostatnich sesji giełdowych indeks S&P 500 (SPX), rentowność 10-letniej amerykańskiej obligacji skarbowej oraz cena amerykańskiej ropy naftowej poruszały się prawie w tandemie, informuje The Wall Street Journal, dodając, że reprezentuje to najwyższy stopień korelacji między tymi aktywami od prawie roku.
Tymczasem ten sam artykuł zauważa, że okresy wysokiej korelacji historycznie poprzedzają główne punkty zwrotne dla rynku, na którym często występuje zmienność. Poniższa tabela podsumowuje prawdopodobny scenariusz, który nas czeka.
Korelacja może sygnalizować rosnące ryzyko
- Inwestorzy stawiają podobne zakłady na szeroką gamę klas aktywów Zakłady zgodne z szerokimi tematami, takimi jak globalny wzrost, i ignorują fundamenty Pozycje stoją przed niebezpieczeństwem szybkiego odejścia po rozpadzie korelacji Skomputeryzowane modele handlu mogą uwolnić lawinę zamówień kupna lub sprzedaży Ogromne ruchy cen, wzrost lub spadek są wywoływane przez zalew zamówień
Źródło: The Wall Street Journal
Znaczenie dla inwestorów
Jak zauważa czasopismo, w 2015 i 2016 r. Obawy o wzrost gospodarczy w Chinach spowodowały jednoczesny spadek cen różnych aktywów. Choć akcje ostatecznie odbiły, inwestorzy niewłaściwie pozycjonowani ponieśli straty. Dziś globalny wzrost PKB i polityka banku centralnego w zakresie stóp procentowych wydają się być głównymi tematami, na których inwestorzy koncentrują się przy zawieraniu zakładów.
Zdaniem Denise Chisholm, stratega branżowego w Fidelity Investments, wysokie korelacje w ruchach cen ropy naftowej, obligacji rządowych i akcji występują zwykle, gdy inwestorzy są szczególnie zaniepokojeni kierunkiem polityki pieniężnej w bankach centralnych, takich jak Rezerwa Federalna w USA. Kiedy te trzy klasy aktywów spadają razem w ciągu 12 miesięcy, historia od 1974 r. Sugeruje, że zapasy będą rosły w przyszłym roku, powiedziała dziennikowi. Dodała, że takie jednoczesne spadki miały ostatnio miejsce w 2016 i 2018 roku.
Eskalacja niepewności
Niemniej Goldman Sachs zauważa, że „globalna niepewność polityczna nadal rośnie, zagrażając wzrostowi gospodarczemu i wzrostowi zysków, a także nastrojom inwestorów i wycenom kapitału”. Przykłady tej niepewności politycznej obejmują między innymi trwający konflikt handlowy między USA a Chinami, częściowe zamknięcie rządu federalnego Stanów Zjednoczonych oraz Brexit, jak zauważa Goldman w najnowszym raporcie Cotygodnia USA.
Rzeczywiście, rosnące prawdopodobieństwo globalnej recesji jest głównym przedmiotem troski ponad 800 dyrektorów generalnych z całego świata, zgodnie z badaniem przeprowadzonym przez Conference Board, wiodącą globalną grupę badawczą w dziedzinie biznesu, i jak podano w innym artykule w czasopiśmie. Jeszcze bardziej niepokojące było to, że ankieta została przeprowadzona przed rosnącym pesymizmem dotyczącym wzrostu gospodarczego, który wywołał gwałtowną wyprzedaż na giełdzie w czwartym kwartale 2018 r. Rok wcześniej respondenci ocenili ryzyko recesji jedynie na 19 spośród 28 głównych problemów, z którymi się borykają.
Kluczowe wskaźniki mierzące większe obawy inwestorów dają mieszane sygnały. Indeks zmienności CBOE (VIX), często nazywany wskaźnikiem strachu dla rynku, zamknął handel 24 stycznia 2019 r. O wartości 18, 89, w porównaniu z ostatnim maksimum 36, 20 w handlu śróddziennym w dniu 26 grudnia 2018 r., Ale prawie 65% powyżej odczytu rok temu i około 3% więcej niż jego długoterminowa średnia, według YCharts.com. Z kolei Indeks Niepokoju Investopedia (IAI) ostatnio odnotował duży niepokój o rynki, ale od tego czasu powrócił do neutralnego odczytu. Indeks mierzy poziom troski o gospodarkę, rynki papierów wartościowych i kredyty wśród naszych czytelników.
Patrząc w przyszłość
Aktywni inwestorzy o krótkich horyzontach inwestycyjnych są szczególnie narażeni na ryzyko w przypadku nagłych zmian na rynku. „Ludzie zajmują pozycje w różnych momentach, ale wszyscy wychodzą za drzwi w tym samym czasie, gdy rośnie zmienność”, powiedział Tim Rudderow, który zarządza 1, 5 miliarda dolarów w Mount Lucas Management LP. Czasami dodawał: „stwarza to możliwości”. Jest to szczególnie prawdziwe w przypadku inwestorów z długoterminowym nastawieniem.
