Za około dwa lata amerykańskie firmy nagle staną się o wiele bardziej zadłużone, przynajmniej zgodnie z ich bilansami. Obecnie firmy ponoszą zobowiązania pozabilansowe o wartości około 3 bln USD w postaci zobowiązań z tytułu leasingu operacyjnego. Jednak umowy leasingu operacyjnego będą wkrótce musiały zostać zarejestrowane w bilansie zgodnie z nowymi zasadami rachunkowości, które wejdą w życie w 2019 r., Według Bloomberga.
Ukryty dług
Petrobras jest zdecydowanie największym użytkownikiem leasingu operacyjnego o wartości 97, 8 miliardów dolarów. Następne w kolejności są Sinopec z 54, 0 miliardami dolarów, Walgreens Boots (WBA) z 34, 1 miliardami dolarów, AT&T (T) i Petrochina związane z 29, 7 miliardami dolarów oraz CVS Health Corp (CVS) z 27, 2 miliardami dolarów. We wszystkich spółkach, na które spojrzał Bloomberg, leasing operacyjny był równy jednej czwartej ich długu długoterminowego (bilansowego).
Aby sfinansować korzystanie z aktywów, takich jak nieruchomości, samoloty lub inny sprzęt o długim okresie użytkowania, wiele firm korzysta z leasingu operacyjnego, który stanowi umowę najmu składnika aktywów od leasingodawcy. Jako umowa najmu leasingobiorca może korzystać z danego składnika aktywów bez konieczności dodawania go do bilansu i związanych z nim zobowiązań z tytułu czynszu. Jednak zobowiązania z tytułu czynszu są nadal zobowiązaniami wymagającymi przyszłych płatności, a zatem nie różnią się tak bardzo od długu. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Odkrywanie ukrytego długu. )
Nowe zasady rachunkowości
Dla osób, które nie mają zwyczaju czytania informacji dodatkowej do sprawozdania finansowego spółki, zobowiązania z tytułu leasingu mogą pozostać niezauważone. Jednak nowe zasady rachunkowości, zwane MSSF 16, które mają wejść w życie w 2019 r., Zobowiążą firmy do jawnego rozliczania leasingu operacyjnego w bilansie z pozostałymi długami i aktywami.
Kiedy tak się stanie, wiele firm nagle będzie wyglądać na znacznie bardziej lewarowanych. Chociaż różnica będzie znacząca dla firm z sektorów takich jak opieka zdrowotna, telekomunikacja i linie lotnicze, najbardziej dramatyczny efekt nastąpi w sektorze detalicznym, w którym mediana wzrostu zadłużenia dla firm z powodu nowych zasad rachunkowości wyniesie prawie 100%.
Chociaż nie jest to faktyczny wzrost zobowiązań finansowych, który miałby wpływ na zdolność kredytową firmy, ponieważ agencje ratingowe są świadome leasingu operacyjnego i dokonują niezbędnych korekt w przeprowadzaniu analizy, pojawienie się całego tego dodatkowego zadłużenia w bilansie sprawi, że przeciętny inwestor łatwiej ocenić ryzyko firmy i dokonać porównań z innymi. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Rosnące ryzyko zadłużenia sprzedawców detalicznych po siniakach wojen internetowych ).
Wyposażeni w tę nowo odkrytą wiedzę, przeciętni inwestorzy mogą wkrótce zacząć podążać śladem ostatnich funduszy hedgingowych stawiających niedźwiedzie zakłady na amerykańskich detalistów. Według jednego pomiaru, według Bloomberga, krótkie pozycje na niektórych z najbardziej ryzykownych segmentów komercyjnych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (CMBS) wzrosły o 50% w porównaniu z rokiem poprzednim.
