Co to jest oferta klubowa?
Transakcja klubowa jest wykupem private equity lub przejęciem pakietu kontrolnego w spółce, który obejmuje kilka różnych firm private equity. Ta grupa firm łączy swoje aktywa i dokonuje nabycia łącznie. Praktyka ta historycznie pozwalała funduszom prywatnym kupować razem znacznie droższe firmy niż one same. Ponadto, gdy każda firma zajmuje mniejszą pozycję, ryzyko można zmniejszyć.
Kluczowe dania na wynos
- Umowa klubowa odnosi się do wykupu private equity, w ramach którego kilka firm private equity łączy swoje aktywa w celu przejęcia firmy. Umowy klubowe pozwalają firmom private equity wspólnie nabywać drogie firmy, na które normalnie nie mogłyby sobie pozwolić, i rozdzielać ryzyko między uczestniczące firmy. Krytyka klubu oferty obejmują kwestie dotyczące praktyk regulacyjnych, wchodzenia na rynek i konfliktów interesów.
Zrozumienie ofert klubowych
Podczas gdy w ostatnich latach popularność ofert klubowych wzrosła, mogą pojawić się problemy związane z praktykami regulacyjnymi, konfliktami interesów i zakrętami na rynku. Na przykład istnieją obawy, że umowy klubowe zmniejszają ilość pieniędzy otrzymywanych przez akcjonariuszy, ponieważ grupa firm private equity ma mniej stron do licytacji podczas procesu przejęcia.
Istnieją firmy private equity, które z reguły nie angażują się w transakcje klubowe, ale wybór należy do firmy i życzeń komandytariuszy, którzy podejmują większość decyzji dotyczących dużych pieniędzy w tych firmach. Podobnie jak w przypadku wielu dużych transakcji na niepublicznym rynku kapitałowym, głównym celem jest naprawa, a następnie przejęcie nabycia w celu przyszłej sprzedaży publicznej.
Oferta klubowa i wykupy kapitału prywatnego
Umowa klubowa jest rodzajem strategii wykupu. Inne rodzaje taktyk wykupu obejmują strategię wykupu menedżerskiego lub MBO, w której kierownictwo firmy kupuje aktywa i operacje firmy, którą obecnie zarządza. Wielu menedżerów preferuje MBO jako strategie wyjścia. Stosując strategię MBO, duże korporacje często są w stanie sprzedawać dywizje, które nie są już częścią ich podstawowej działalności.
Ponadto, jeśli właściciele chcą przejść na emeryturę, MBO pozwala im zachować aktywa. Podobnie jak w przypadku wykupu lewarowanego (MBO), MBO wymagają znacznego finansowania, które zazwyczaj pochodzi zarówno w formie długu, jak i akcji od menedżerów i dodatkowych podmiotów finansujących.
Lewarowane wykupy lub LBO są przeprowadzane w celu objęcia prywatnej spółki publicznej, wydzielenia części istniejącej działalności i / lub przeniesienia własności prywatnej (np. Zmiana własności małej firmy). LBO zwykle wymaga 90% długu do 10% wskaźnika kapitału własnego. Z powodu tego wysokiego wskaźnika zadłużenia do kapitału, niektórzy uważają strategię za bezwzględną i drapieżną w stosunku do mniejszych firm.
Przykład oferty klubowej
W 2015 r. Firma private equity Permira połączyła siły z Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), aby zakupić Informatica, kalifornijskiego dostawcę oprogramowania dla przedsiębiorstw za 5, 3 mld USD. Aby umożliwić transakcję, banki udzieliły długu długoterminowego w wysokości 2, 6 mld USD. Był to jeden z najbardziej znanych LBO w tym roku, szczególnie w oprogramowaniu dla przedsiębiorstw.
Jednak, podobnie jak w przypadku niektórych wykupów lewarowanych, droga do sfinalizowania transakcji nie była pozbawiona wyzwań. Kancelarie prawne reprezentujące prawa akcjonariuszy zbadały umowę, pytając, czy jest to najlepsza dostępna opcja. Po przeanalizowaniu innych opcji (w tym próbie sprzedaży spółki w drodze aukcji) kierownictwo określiło ofertę private equity oferowaną przez Permira, a CPPIB była najlepszą alternatywą.
Ostatecznie akcjonariusze zatwierdzili umowę i otrzymali 48, 75 USD w gotówce za każdą akcję zwykłą. Po zakończeniu transakcji Informatica zmieniła się w prywatną i usunęła z NASDAQ.
