Co to jest wycena aktywów?
Wycena aktywów to proces ustalania uczciwej wartości rynkowej lub bieżącej aktywów, z wykorzystaniem wartości księgowych, modeli bezwzględnej wyceny, takich jak analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych, modele wyceny opcji lub porównywalne. Aktywa takie obejmują inwestycje w zbywalne papiery wartościowe, takie jak akcje, obligacje i opcje; rzeczowe aktywa trwałe, takie jak budynki i wyposażenie; lub wartości niematerialne, takie jak marki, patenty i znaki handlowe.
Zrozumienie wyceny aktywów
Wycena aktywów odgrywa kluczową rolę w finansach i często obejmuje zarówno subiektywne, jak i obiektywne pomiary. Wartość środków trwałych firmy - które są również znane jako środki trwałe lub rzeczowe aktywa trwałe - są łatwe do oszacowania na podstawie ich wartości księgowych i kosztów odtworzenia. Jednak na sprawozdaniach finansowych nie ma liczby, która dokładnie mówi inwestorom, ile jest warta marka firmy i własność intelektualna. Firmy mogą przeszacować wartość firmy przy przejęciu, ponieważ wycena wartości niematerialnych jest subiektywna i może być trudna do zmierzenia.
Kluczowe dania na wynos
- Wycena aktywów jest procesem ustalania wartości godziwej aktywów. Wycena aktywów często składa się zarówno z subiektywnych, jak i obiektywnych pomiarów. Wartość aktywów netto to wartość księgowa rzeczowych aktywów trwałych, pomniejszona o wartości niematerialne i prawne. na temat cech tego składnika aktywów, takich jak zdyskontowana dywidenda, zdyskontowane wolne przepływy pieniężne, dochody mieszkaniowe i modele zdyskontowanych aktywów. Względne wskaźniki wyceny, takie jak wskaźnik P / E, pomagają inwestorom ustalić wycenę aktywów poprzez porównanie podobnych aktywów.
Wartość aktywów netto
Wartość aktywów netto - znana również jako rzeczowe aktywa trwałe netto - to wartość księgowa rzeczowych aktywów trwałych w bilansie (ich koszt historyczny minus skumulowana amortyzacja) pomniejszona o wartości niematerialne i prawne - lub pieniądze, które pozostałyby, gdyby spółka była zlikwidowany. Jest to minimum, które firma jest warta i może zapewnić użyteczną wartość minimalną dla wartości aktywów firmy, ponieważ nie obejmuje wartości niematerialnych. Akcje byłyby uważane za zaniżone, gdyby ich wartość rynkowa była niższa od wartości księgowej, co oznacza, że akcje notowane są z głębokim dyskontem do wartości księgowej na akcję.
Jednak wartość rynkowa składnika aktywów może znacznie różnić się od wartości księgowej - lub kapitału własnego - opartego na koszcie historycznym. A największą wartością niektórych firm są ich wartości niematerialne, takie jak ustalenia firmy zajmującej się badaniami biomedycznymi.
Bezwzględne metody wyceny
Modele wartości bezwzględnej wyceniają aktywa w oparciu tylko o cechy tego aktywa. Modele te znane są jako modele zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) i wyceniają aktywa, takie jak akcje, obligacje i nieruchomości, w oparciu o ich przyszłe przepływy pieniężne i koszt alternatywny kapitału. Zawierają:
- Modele zdyskontowanych dywidend, które wyceniają cenę akcji poprzez zdyskontowanie przewidywanej dywidendy do wartości bieżącej. Jeżeli wartość uzyskana z DDM jest wyższa niż bieżąca cena handlowa akcji, wówczas akcje są zaniżone. Modele zdyskontowanych wolnych przepływów pieniężnych obliczają bieżącą wartość przyszłych prognoz dotyczących wolnych przepływów pieniężnych, zdyskontowane średnim ważonym kosztem kapitału. Dochód rezydualny modele wyceny uwzględniają wszystkie przepływy pieniężne, które przypadają firmie po zaksięgowaniu płatności na rzecz dostawców i innych podmiotów zewnętrznych. Wartość firmy jest sumą wartości księgowej i bieżącej wartości oczekiwanych przyszłych dochodów rezydualnych. Dochód rezydualny oblicza się jako dochód netto pomniejszony o koszt kapitału. Opłata ta nazywana jest opłatą kapitałową i jest obliczana jako wartość kapitału własnego pomnożona przez koszt kapitału własnego lub wymaganą stopę zwrotu z kapitału własnego. Biorąc pod uwagę koszt alternatywny kapitału, firma może mieć dodatni dochód netto, ale ujemny dochód rezydualny. Modele aktywów zdyskontowanych wyceniają firmę, obliczając bieżącą wartość rynkową posiadanych aktywów. Ponieważ ta metoda nie uwzględnia żadnych synergii, jest przydatna tylko do wyceny towarów takich jak firmy wydobywcze.
Wycena względna i porównywalne transakcje
Względne modele wyceny określają wartość na podstawie obserwacji cen rynkowych podobnych aktywów. Na przykład jednym ze sposobów określania wartości właściwości jest porównanie jej z podobnymi właściwościami w tym samym obszarze. Podobnie inwestorzy wykorzystują mnożniki cen, z którymi porównywalne są spółki publiczne, aby uzyskać wyobrażenie o względnych wycenach rynkowych. Zapasy są często wyceniane na podstawie porównywalnych wskaźników wyceny, takich jak stosunek ceny do zysku (stosunek P / E), stosunek ceny do wartości księgowej lub stosunek ceny do przepływu środków pieniężnych.
Ta metoda jest również stosowana do wyceny aktywów niepłynnych, takich jak prywatne firmy bez ceny rynkowej. Inwestorzy venture capital określają wycenę akcji spółki przed jej upublicznieniem jako wycenę przedpieniężną. Analizując kwoty zapłacone za podobne spółki w poprzednich transakcjach, inwestorzy uzyskują informację o potencjalnej wartości spółki nienotowanej na giełdzie. Nazywa się to precedensową analizą transakcji.
Przykład wyceny aktywów w świecie rzeczywistym
Obliczmy wartość aktywów netto dla Alphabet Inc. (GOOG), spółki macierzystej wyszukiwarki i giganta reklamowego Google.
Wszystkie dane dotyczą okresu kończącego się 31 grudnia 2018 r.
- Aktywa ogółem: 232, 8 mld USD Aktywa niematerialne ogółem: 2, 2 mld USD Zobowiązania ogółem: 55, 2 mld USD
Wartość aktywów netto ogółem: 175, 4 mld USD (aktywa ogółem 232, 8 mld USD - aktywa niematerialne ogółem 2, 2 mld USD - zobowiązania ogółem 55, 2 mld USD)
