Amazon.com, Inc. (AMZN) jest jedną z najcenniejszych firm megacap na giełdzie Nasdaq. Firma ma wysoką wycenę premium ze względu na udokumentowany rekord stałego wzrostu sprzedaży. Jednak prawie zawsze wydaje się rażąco zawyżone, gdy stosuje się metody wyceny oparte na zyskach.
Amazon realizował strategię reinwestowania większości zysków w biznes. Ta strategia pozwoliła firmie na szybszy rozwój, a także zminimalizowała podatki. W rezultacie tradycyjne pomiary wartości często zawodzą, gdy stosuje się je do Amazon. Dlatego kilka wskaźników wyceny zasługuje na dokładne zbadanie, aby dokładnie ocenić różnicę między wyceną rynkową a podstawami biznesowymi Amazon.
KLUCZOWE PODEJŚCIA
- Tradycyjne pomiary wartości często zawodzą, gdy stosuje się je do Amazon. Tempo wzrostu sprzedaży jest lepszym przewodnikiem po kondycji firmy Amazon, przy typowym 30% rocznie. Marża zysku operacyjnego w Amazon znacznie wzrosła w latach 2014-2019. stosunek do zysków nie oznacza, że akcje ulegną awarii, ale powoduje, że akcje stają się bardziej niestabilne.
Tempo wzrostu sprzedaży
Według raportu rocznego firmy roczna stopa wzrostu sprzedaży w Amazon wyniosła 31% w 2018 r. Liczba ta jest bliska niedawnej średniej wynoszącej 30%. Firma nadal dokonuje wielu inwestycji kapitałowych każdego roku, głównie wykorzystując przepływy pieniężne z działalności operacyjnej. To pozostawia niewiele gotówki na cokolwiek innego, a wszystkie oczy są na wzroście. Oprócz tego, że jest liderem handlu elektronicznego, Amazon prowadzi także platformę wydawniczą dla autorów i wydawców. Firma bierze obniżkę sprzedaży z każdej książki, którą pomaga sprzedać. Firma rozpoczęła działalność jako księgarnia internetowa, a Amazon wciąż rozwija działalność książkową.
Jednak Amazon Web Services (AWS) jest coraz ważniejszym biznesem dla Amazon. AWS to internetowa infrastruktura chmurowa zbudowana przez Amazon. Programiści i przedsiębiorstwa mogą prowadzić operacje online w Amazon Web Services za miesięczną opłatą. Doświadczenie firmy Amazon w prowadzeniu jednej z najlepszych witryn w Internecie pozwoliło jej uruchomić AWS na długo przed pojawieniem się większości konkurentów. AWS jest w rzeczywistości najszybciej rosnącym źródłem przychodów dla Amazon, a sprzedaż wzrosła o 47% w 2018 roku. Biorąc pod uwagę ciągłe przechodzenie na przetwarzanie w chmurze, AWS wydaje się mieć duże perspektywy wzrostu w dającej się przewidzieć przyszłości.
Amazon Web Services to w rzeczywistości najszybciej rozwijające się źródło przychodów Amazon, a sprzedaż wzrosła o 47% w 2018 roku.
Marża zysku
Większość firm koncentruje się na swoich zyskach i zyskach. W Amazon chodziło o najwyższą historię przychodów. Firma uważa, że zwiększając udział w rynku, może w końcu wykorzystać korzyści skali do obniżenia kosztów. Gdy ma duży udział w rynku, Amazon może również wywierać pewną władzę cenową nad klientami. Krytycy twierdzą, że firma musi w końcu zacząć wykazywać większe zyski i ostatecznie wypłacić dywidendy. Amazon może nie być w stanie utrzymać swojego entuzjazmu sprzedażowego na zawsze.
Marża zysku operacyjnego Amazon wyniosła 7, 4% w pierwszym kwartale 2019 r. Jest to najwyższa liczba dla firmy od ponad dziesięciu lat. Jeszcze w 2014 r. Marża operacyjna Amazon była faktycznie ujemna. Część wzrostu marży operacyjnej wynika z szybkiego wzrostu Amazon Web Services. Usługi sieciowe to generalnie dużo wyższa marża niż sprzedaż detaliczna, więc możemy spodziewać się wyższych marż w przyszłości. Innym wyjaśnieniem jest to, że Amazonowi brakuje obszarów do reinwestowania zysków.
Tradycyjne wskaźniki wyceny
Ponieważ rynek wycenia akcje Amazon wyłącznie ze względu na swój potencjał wzrostu, konwencjonalne wskaźniki wyceny dla Amazon często wyglądają absurdalnie wysoko. Stosunek ceny do zysku spółki wyniósł 80, 38 w listopadzie 2019 r. Standardowo Apple (AAPL) miał wskaźnik ceny do zysku na poziomie 21, 58. Wysoki stosunek ceny do zysku w Amazon nie oznacza, że akcje ulegną załamaniu, ale powoduje, że akcje stają się bardziej niestabilne.
