Gwałtowny wzrost cen akcji doprowadził do tego, że akcje wyceniane są „prawie perfekcyjnie” w oparciu o nadmiernie optymistyczne założenia dotyczące przyszłego wzrostu gospodarczego i inflacji, ostrzega John Normand, szef strategii podstawowych aktywów w JPMorgan, radzi inwestorom, aby przewidywali spowolnienie wzrostu gospodarczego oraz powolne przyspieszanie inflacji, które połączą się w celu zmniejszenia stopy wzrostu zysków w większości firm S&P 500.
Na tym tle Normand zaleca, aby inwestorzy przestawili się z akcji wzrostu na inne sektory rynku, które można scharakteryzować jako akcje o wartości lub akcje defensywne, zgodnie ze szczegółową historią jego strategii w Business Insider. Oczekuje, że akcje finansowe i energetyczne znajdą się w czołówce rynków w nadchodzących miesiącach, i sugeruje, że inwestorzy rozważają także zwiększenie ekspozycji na złoto, ropę i waluty obronne, takie jak frank szwajcarski i jen japoński.
Znaczenie dla inwestorów
„Przeciętnie w ciągu ostatnich 50 lat akcje przestały osiągać lepsze wyniki niż obligacje około dwa miesiące po szczytowym wzroście zysków”, napisał Normand, według BI. Zauważa, że wzrost zysków był najwyższy sześć miesięcy temu. „Ponieważ wyniki kapitałowe i kredytowe w porównaniu z obligacjami mają tendencję do śledzenia tempa wzrostu zysków, a ponieważ te dwa aktywa korporacyjne biją obligacje dłużej niż zwykle, tylko krótki spadek wzrostu EPS wydaje się być warunkiem wstępnym trwałych zysków” - dodał.
Kluczowe dania na wynos
- Wydaje się, że wzrost zysków osiągnął najwyższy poziom. Inwestorzy powinni rozważyć defensywne przesunięcia portfela. Zapasy finansowe i energetyczne, a także złoto, ropa i waluty obronne są zalecane przez stratega JPMorgan Normand.
Jeśli spadającym zyskom towarzyszą optymistyczne wskazówki od kierownictwa przedsiębiorstw, Normand oczekuje, że inwestorzy staną się defensywni, podnosząc ceny stałych dochodów i obniżając ceny akcji. Rzeczywiście, wydaje się, że drugi kwartał 2019 r. Przyniesie największy spadek zysku S&P 500 od trzech lat, a rosnąca liczba firm wydaje negatywne wytyczne, informuje FactSet Research Systems.
Podobne, szersze obawy wyraża Alejandro Arevalo, szef strategii obligacji rynków wschodzących w Jupiter Asset Management Ltd., która zarządza aktywami o wartości 51 miliardów dolarów (AUM). „Rynki błędnie interpretują zmianę polityki Fed na coś pozytywnego”, powiedział Bloomberg. „Jeśli obniżają stopy procentowe, to dlatego, że istnieje podstawowy problem z ich gospodarką. Stajemy się bardziej defensywni w tym, co moim zdaniem byłoby bardziej wyboistą drugą połową - dodał.
Arevalo wskazuje, że w ciągu ostatnich dwóch miesięcy zmniejszał swoją ekspozycję na obligacje śmieciowe z rynków wschodzących i zwiększał swoją alokację do zadłużenia o ratingu inwestycyjnym. Pilar Gomez-Bravo, zarządzający portfelem w MFS, ostrzega, że niebezpieczna bańka spekulacyjna może narastać w europejskim długu śmieciowym, zgodnie z inną historią Bloomberga.
Goldman Sachs również brzmi ostrzegawczo, ostrzegając, że akcje mogą wyczerpać swój potencjał dodatkowej poprawy. „S&P 500 zawiera transakcje zbliżone do wartości godziwej w stosunku do stóp procentowych, chociaż uważamy, że niepewność polityki i negatywne korekty prognoz EPS na 2020 r. Ograniczą wzrost kapitału własnego. S&P 500 również handluje według wartości godziwej w stosunku do rentowności”, pisze Goldman w swoim bieżącym amerykańskim tygodniku Raport kickstart.
Patrząc w przyszłość
Próbowanie czasu na rynku jest zawsze ryzykownym przedsięwzięciem. Chociaż radzi inwestorom, aby przyjęli bardziej defensywną postawę, Normand JPMorgan uważa jednak, że gospodarka USA i zyski przedsiębiorstw nadal mogą nieco wzrosnąć. W połączeniu z prawdopodobieństwem obniżki stóp procentowych przez Fed nadal ma przeważone zapasy w porównaniu do kredytów, zauważa BI.
