Prawdopodobnie najbardziej rutynowo stosowaną strategią handlu opcjami poza zwykłym kupowaniem połączeń lub sprzedaży jest „zabezpieczone połączenie”. Jak określa to większość ludzi, strategia ta polega na sprzedaży (lub „pisaniu”) opcji kupna w stosunku do pozycji giełdowej. Zazwyczaj wiąże się to ze sprzedażą wezwania w stosunku do już posiadanej pozycji giełdowej. Innym razem inwestor może kupić 100 akcji (lub kilka ich wielokrotności) niektórych akcji i jednocześnie napisać jedną opcję kupna na każde 100 posiadanych akcji. (Aby lepiej zrozumieć opcje, zapoznaj się z naszym samouczkiem Podstawy opcji ).
Standardowe połączenie objęte usługą
Najczęściej standardowe zabezpieczone wezwanie służy do zabezpieczenia pozycji giełdowej i / lub do generowania dochodu. Niektórzy będą dyskutować o przydatności zabezpieczonego wezwania jako zabezpieczenia po prostu dlatego, że jedynym zabezpieczeniem jest kwota premii otrzymanej w momencie wystawienia opcji. Jako przykład załóżmy, że inwestor kupuje 100 akcji za 50 USD za akcję i sprzedaje opcję kupna z ceną wykonania 50, pobierając premię w wysokości 2 USD. W tym momencie zapłacił 5000 USD na zakup akcji (ignorując opłaty) i otrzymał 200 USD na napisanie opcji kupna. W rezultacie jego cena progowa w tej konkretnej transakcji wynosiłaby 48 USD za akcję (50-2 USD) w momencie wygaśnięcia opcji.
Innymi słowy, gdyby akcje spadły do 48 USD za akcję, straciłby 200 USD z pozycji na akcjach, jednak opcja wygasłaby bezwartościowo i zatrzymałby premię 200 USD, kompensując w ten sposób stratę na akcjach. (Spójrz na badanie, które wykazało, że trzy na cztery opcje wygasły bezwartościowo. Zobacz Czy sprzedawcy opcji mają przewagę handlową? )
Gdyby akcje wzrosły powyżej ceny wykonania 50 w momencie wygaśnięcia opcji, akcje mogłyby zostać „odwołane” od inwestora. W rzeczywistości maksymalny potencjał zysku z tej transakcji, aż do wygaśnięcia opcji, wynosi 200 USD. Wskazuje to na jedną z potencjalnych wad, których większość ludzi nie bierze pod uwagę, wchodząc w typową zabezpieczoną pozycję kupna: handel ma ograniczony potencjał wzrostu i nieograniczone, choć nieznacznie zmniejszone ryzyko spadku.
Z tego powodu inwestorzy często piszą opcje, które są dość dalekie od pieniędzy, w nadziei na uzyskanie pewnego dochodu (tj. Premii), jednocześnie zmniejszając prawdopodobieństwo odebrania akcji. Innym problemem związanym z typową strategią „kupuj / pisz” (tj. Kupuj akcje i sprzedawaj wezwanie) jest to, że ilość kapitału potrzebnego do zakupu akcji może być stosunkowo wysoka, a zatem stopa zwrotu może być stosunkowo niska. Rozważmy więc alternatywną strategię dla inwestora zainteresowanego generowaniem dochodu bez kosztów i niekorzystnego scenariusza nagroda-ryzyko związanego z typowymi zabezpieczonymi pozycjami kupna. (To inne podejście do zabezpieczonego zapisu i zapisu oferuje mniejsze ryzyko i większy potencjalny zysk, przeczytaj Strategia handlu alternatywnymi opcjami połączeń objętych ).
Kierunkowe połączenie objęte bez zapasów
W tej iteracji strategii gwarantowanego kupna, zamiast kupować 100 akcji, a następnie sprzedawać opcję kupna, trader po prostu kupuje dłuższą (i zazwyczaj niższą cenę wykonania) opcję kupna zamiast pozycji na akcje i kupuje więcej opcji niż on sprzedaje. Wynik netto jest zasadniczo pozycją zwaną także rozkładem kalendarza. Przy prawidłowym wykonaniu potencjalne zalety tej pozycji w stosunku do typowej pozycji objętej wezwaniem obejmują:
- Znacznie obniżony koszt wejścia w handel Znacząco wyższa procentowa stopa zwrotu Ograniczone ryzyko z potencjałem zysku.
Przykład
Aby lepiej zilustrować te potencjalne korzyści, rozważmy jeden przykład. Akcje wyświetlane w lewym panelu na rycinie 1 są sprzedawane po cenie 46, 56 USD, a opcja kupna z 45 grudnia kosztuje 5, 90 USD. Typowa gra kup / zapisz jest zbudowana w następujący sposób:
-Kup 100 akcji po cenie 46, 56 USD
- Sprzedaj jeden telefon z 45 grudnia po 5, 90 USD.
Inwestor zapłaci 4 656 USD za zakup akcji i otrzyma premię w wysokości 590 USD, więc efektywna cena progowa w tej transakcji wynosi 40, 66 USD (46, 56 - 5, 90 USD). Maksymalny potencjał zysku na tej transakcji wynosi 434 USD (cena wykonania 45 USD + 5, 90 USD premii minus 46, 56 USD cena akcji). Krótko mówiąc, inwestor wystawia 4066 USD w nadziei na zarobienie 434 USD, czyli 10, 7%.
Ryc. 1 - Krzywe ryzyka dla standardowej pozycji połączenia objętego gwarancją
Rozważmy teraz alternatywę dla tego handlu, używając tylko opcji, aby stworzyć pozycję o niższych kosztach, niższym ryzyku i większym potencjale wzrostu.
W tym przykładzie:
-Kup trzy rozmowy za 40 stycznia @ 10, 80 $
- Sprzedaj dwa połączenia z 45 grudnia @ 5, 90 USD
Koszt wejścia w tę transakcję i maksymalne ryzyko wynosi 2060 USD (200 x 5, 90 USD - 300 x 10, 80 USD) lub mniej więcej połowa kwoty wymaganej do zawarcia transakcji pokazanej na rysunku 1.
Ryc. 2 - Krzywe ryzyka dla pokrycia kierunkowego bez zapasów
Należy zwrócić uwagę na kilka ważnych różnic:
- Pozycja na rycinie 1 ma ograniczony potencjał wzrostu w wysokości 434 USD i kosztuje ponad 4000 USD na wejście. Pozycja na rycinie 2 ma nieograniczony potencjał zysku i kosztuje 2 060 USD na wejście. Pozycja na rycinie 1 ma cenę progową 40, 41. Pozycja na rycinie 2 ma cenę progową 44, 48.
Inwestor posiadający którąkolwiek z tych pozycji nadal musi z wyprzedzeniem zaplanować, jakie działania podejmie - jeśli w ogóle - aby zmniejszyć stratę, jeśli akcje faktycznie zaczną znacząco spadać po wprowadzeniu pozycji. (Dobrym miejscem na rozpoczęcie od opcji jest pisanie tych umów w stosunku do akcji, które już posiadasz, Obniż ryzyko opcji w przypadku Objętych połączeń .)
Przykładowe wyniki
Dla celów ilustracyjnych przejdźmy szybko do przodu, aby zobaczyć, jak potoczyły się te transakcje. Do czasu wygaśnięcia opcji na grudzień akcje bazowe gwałtownie wzrosły z 46, 56 do 68, 20 USD za akcję. Inwestor, który zdecydował się zabezpieczyć swoją pozycję i / lub wygenerować dochód poprzez obrót na rysunku 1, wykonałby przeciwko niemu swoje krótkie wezwanie i sprzedałby swoje akcje po cenie wykonania opcji, którą sprzedał lub 45 USD za akcję. W rezultacie zarobiłby 434 USD z inwestycji o wartości 4066 USD, czyli 10, 7%.
Inwestor, który wszedł na giełdę na Ryc. 2, mógł sprzedać swoje trzy długie 40 stycznia w cenie 28, 50 i odkupić dwa krótkie 45 grudnia w cenie 23, 20 i odszedł z zyskiem w wysokości 1850 USD z inwestycji 2060 USD, czyli 89, 8%.
Dolna linia
Wyniki jednego idealnego przykładu w żadnym wypadku nie gwarantują, że jedna konkretna strategia zawsze będzie działać lepiej niż inna. Mimo to przedstawione tutaj przykłady ilustrują potencjał wykorzystania opcji do tworzenia transakcji o znacznie większym potencjale w porównaniu do zwykłego kupowania akcji lub stosowania standardowych strategii zabezpieczających.
