Inwestorzy powinni przygotować się na powrót do średniej zwrotu z rynku akcji, ostrzegają eksperci. Ponieważ dziesięcioletni hossa przyniosła zyski znacznie przekraczające średnie historyczne, po długim okresie zwrotu poniżej średniej, jeśli nie ujemnej, będzie musiał nastąpić długi okres. Prognozy te pojawiają się, gdy indeks S&P 500 (SPX) odnotował najlepszy czteromiesięczny wzrost od dwóch dekad, osiągając nowy rekord w historii.
„Jeśli chodzi o akcje amerykańskie w ciągu następnej dekady, powinniśmy spodziewać się zwrotu 1–2%”, biorąc pod uwagę bieżące wyceny giełdowe, powiedział Scott Minerd, dyrektor ds. Inwestycji globalnych (CIO) w Guggenheim Investments, na niedawnej konferencji cytowanej przez Business Insider. „Ten długi okres gorszych wyników ostatecznie doprowadzi do okresu gorszych wyników” - dodał.
Minerd jest jedną z rosnącej listy prognoz guru inwestycyjnego, która obniżyła zyski w perspektywie długoterminowej, w tym także: Jeremy Grantham, główny strateg inwestycyjny w firmie zarządzającej aktywami Grantham, Mayo i Van Otterloo (GMO); Robert Shiller, ekonomista, laureat Nagrody Nobla na Uniwersytecie Yale; oraz Jim Paulsen, dyrektor ds. inwestycji w The Leuthold Group.
Poglądy czterech guru są podsumowane w poniższej tabeli.
Co mówią 4 guru
- Minerd: roczne zyski giełdowe od 1% do 2% w ciągu następnej dekady Grantham: realne zwroty z zapasów od 2% do 3% w ciągu następnych 20 lat Shiller: zapasy przewartościowane w stosunku do historii; znacznie słabsze zwroty w przód Paulsen: znacznie niższe zwroty na giełdzie w ciągu najbliższych 5 lat
Scott Minerd's View
W uwagach na globalnej konferencji Milken Institute Minerd wskazał, że zarówno wyceny akcji, jak i obligacji są „zawyżone”, a zatem spadają. S&P 500 osiągnął średni roczny wzrost o około 18% podczas 10-letniej hossy, co stanowi dwukrotność jego historycznej średniej. „Nadal pompujemy aktywa… i tak naprawdę nie otrzymujemy rekompensaty za podejmowanie dużego ryzyka” - dodał.
Widok Jeremy'ego Granthama
Grantham ma długą reputację niedźwiedzia i przewidział krach na rynku w 2000 i 2008 roku. Nie oczekuje teraz krachu, ale niskie zyski przed nami. „To będzie kuleć; trzy kroki w dół, dwa kroki w tył. To nie jest typowe doświadczenie” - powiedział CNBC.
„Przy tych cenach nawet niedźwiedzie, byki i wszyscy inni w GMO zgadzają się, że w długim horyzoncie, takim jak 20 lat, rynek amerykański osiągnie 2 lub 3 procent realnych. W ciągu ostatnich 100 lat jesteśmy wykorzystywani dostarczając może 6 procent ”- dodał. „To nie jest niezwykle bolesne, ale złamie wiele serc, kiedy będziemy mieli rację” - zauważył.
Widok Roberta Shillera
Shiller sformułował wskaźnik CAPE, który opiera wyceny rynku akcji na średnim zysku na akcję (EPS) w ciągu ostatnich 10 lat, aby złagodzić wpływ cyklu koniunkturalnego. Shiller ostrzegł, że odczyty CAPE od początku 2018 r. Były blisko rekordowych poziomów, na podstawie historii rynku od 1871 roku.
Podczas gdy Shiller spodziewa się niższych zwrotów z rynku akcji, nie zaproponował konkretnych prognoz liczbowych. Niemniej jednak szanowany ekonomista i ekspert finansowy z Nowego Jorku Stephen Jones niedawno zastosował metodologię CAPE, aby przewidzieć, że średni roczny realny całkowity zwrot (z uwzględnieniem dywidend i skorygowanych o inflację) dla S&P 500 wyniesie 2, 6% w ciągu najbliższych 10 lat, na MarketWatch.
Widok Jima Paulsena
Paulsen jest uparty krótkoterminowy. Wynika to z faktu, że zastrzeżony przez jego firmę „Worry Gauge”, kontrsprzecznik, wskazuje na duże zyski rynkowe w ciągu najbliższych trzech miesięcy.
Ale długoterminowy pogląd Paulsena był inny. Aby uzyskać długoterminową prognozę, ubiegłego lata Paulsen omówił swój miernik Main Street Meter (MSM), który dzieli indeks nastrojów konsumenckich Michigan (MCSI) przez stopę bezrobocia. Licznik rejestrował swój trzeci najwyższy poziom od 1960 roku, a zatem „sugeruje, że wykorzystanie zdolności odzyskiwania jest bliskie szczytu!”, Napisał. „Chociaż nie jest to idealny związek, całkowity zwrot z rynku akcji w ciągu najbliższych pięciu lat jest ściśle i odwrotnie związany z obecnym poziomem MSM” - dodał.
Patrząc w przyszłość
Morningstar, firma badawcza zajmująca się inwestycjami, również była na wczesnym etapie gry, przewidując utraconą dekadę zysków. „Na razie oczekujemy, że w ciągu najbliższych 10 lat nie uzyskasz żadnego rzeczywistego zwrotu z amerykańskich akcji” - ostrzegł Dan Kemp, dyrektor ds. Inwestycji w Europie, na Bliskim Wschodzie i w Afryce w Morningstar Investment Management Europe, według MarketWatch. Chociaż rzeczywisty kierunek rynków jest niepewny, historycznie wysokie wyceny i wydłużony okres zwrotów powyżej trendu można rozsądnie uznać za wyznaczniki krótszych czasów w przyszłości.
