Kiedy zarządzający inwestycjami pokonuje rynek niewiarygodnie szerokimi marżami w dłuższych okresach czasu, jego wybory są zdecydowanie warte obejrzenia. Skoncentrowany portfel alfa z Sandhill Investment Management z Buffalo w stanie Nowy Jork wzrósł o 279, 4%, bez opłat, od momentu jego powstania w marcu 2004 r., Według Barrona, ponad dwukrotnie 133, 5% wzrostu dla indeksu S&P 500 (SPX). W 2017 r. Odpowiednie liczby wyniosły 33% i 19, 4%, również na Barrona.
Były to 10 największych portfeli portfela na dzień 2 marca, które łącznie stanowią 42% jego wartości, według danych dostarczonych Barron's przez Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) i Presidio Inc. (PSDO). Poniżej omówimy Global Payments i Bio-Techne, a także CoStar Group Inc. (CSGP). (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 3 największe zapasy wzrostu na 2018 r .)
„Zarabiasz na koncentracji”
Założyciel Sandhill, Edwin „Tim” Johnston, powiedział Barronowi: „Zarabiasz na koncentracji na rynkach akcji. Przeciętny fundusz wspólnego inwestowania ma ponad 100 akcji. Dlaczego chcesz wrócić do średniej?” Dla kontrastu jego skoncentrowany portfel alfa zazwyczaj zawiera od 25 do 30 akcji. Dodał także: „Ograniczanie się do kapitalizacji rynkowej nie ma sensu”.
Johnston zauważył, że jego firma szuka „firm z przewagą strukturalną i ukrytą mocą zarobków, które nie zostały rozpoznane przez rynek. Słucham wielu połączeń konferencyjnych. Świetny wynik ma bardzo wysoką korelację z doskonałym dyrektorem generalnym”. Uważając na pułapki wartości, woli „płacić” za „światowej klasy firmy”, zauważając, że „dzięki sile zarobków akcje wciąż są okazją”.
Odrabianie lekcji
Johnston powiedział Barronowi, że Sandhill nie przywiązuje dużej wagi do raportów z badań na Wall Street. Zamiast tego analizują transkrypcje połączeń 10-K, 10-Q i zarobków, szukając firmy posiadającej „strukturalną przewagę ekonomiczną, którą mógłby wykorzystać przez długi okres czasu”. Następnie przeprowadzają dogłębne rozmowy z dyrektorem generalnym, dyrektorem finansowym lub relacjami inwestorskimi w ramach staranności, która zwykle trwa od dwóch tygodni do miesiąca, dodał.
Globalne płatności
Global Payments to „firma przejmująca akceptantów”, która przetwarza zakupy kart kredytowych i debetowych dla akceptantów. Johnston powiedział Barronowi, że dyrektor generalny Jeff Sloan jest „jednym z najmądrzejszych ludzi, jakich kiedykolwiek obserwowaliśmy”. Johnston dodał, że dzięki przejęciom i zaawansowanej analizie specyficznej dla klienta firma Global Payments stała się szóstą co do wielkości firmą pod względem udziału w rynku w swojej branży, a jej bazą klientów są mali i średni kupcy.
Podoba mu się fakt, że Global Payments czerpie 19% swoich przychodów z Europy, a 8% z Azji, z których oba są rozwijającymi się rynkami. Ma cenę docelową 153 USD do końca 2019 r., 30% powyżej zamknięcia 14 marca (więcej, patrz również: 5 Charakterystyka dobrych zapasów wzrostu ).
Bio-Techne
Bio-Tech czerpie 65% swoich dochodów z białek, przeciwciał i odczynników, a reszta pochodzi ze sprzedaży instrumentów i sprzętu diagnostycznego wykorzystywanego przez większych graczy w biotechnologii, powiedział John Barron's. Dodał, że jednym z ostatnich przejęć jest Zaawansowana Diagnostyka Komórkowa, która ma opatentowany test stosowany w leczeniu raka, który jest 95% dokładny w porównaniu z 75% dokładnością w bieżącym teście. Stanowi to tylko około 10% całkowitych przychodów Bio-Techne, ale rośnie własny dochód o prawie 50% rocznie, w przeliczeniu na Johnstona.
W przypadku Bio-Techne jako całości Johnston twierdzi, że jest bardzo opłacalny, a przychody rosną o 15% rocznie. Jego cena docelowa to 195 USD do połowy 2019 r., 33% powyżej zamknięcia z 14 marca.
Co-Star
„To niesamowicie fajna firma” - powiedział Johnston Barron's. Założony w 1987 roku nazwał Co-Star „Bloomberg rynku nieruchomości” pod względem obszernych, dziesięcioleci baz danych dotyczących budynków, lokalizacji, najemców, okresów najmu i ofert sprzedaży. Zauważa, że ich najbliższy konkurent właśnie złożył wniosek o likwidację, zwiększając siłę cenową Co-Star. Ich marża operacyjna wyniosła 29% w 2017 r., A ich długoterminowy cel to 40%, powiedział Johnston Barronowi.
Jego cena docelowa wynosi 455 USD do końca 2019 r., Czyli o 25% powyżej zamknięcia 14 marca. Projektuje, że Co-Star będzie miał 900 milionów USD gotówki netto w 2020 r., Co jest dużym czynnikiem w rozwoju jego docelowej ceny.
