Luźna polityka pieniężna prowadzona przez banki centralne na całym świecie, w tym w Rezerwie Federalnej, ma niebezpieczny potencjał, by zwiększyć istniejące bańki aktywów i ewentualnie stworzyć nowe. To może przekształcić „recesję” w prawdziwy kryzys finansowy ”, ostrzega Chris Senyek, starszy analityk makroekonomiczny, główny strateg inwestycyjny i główny analityk ilościowy w Wolfe Research, w notatce dla klientów cytowanej przez Barrona. „Najbardziej niepokoi nas 10 bąbelków zasobów. Powstaje pytanie, kiedy nierównowaga się rozwinie ”- dodaje.
10 baniek obserwowanych przez Senyek w największym stopniu obejmuje: dług publiczny USA, dług korporacyjny USA, pożyczki lewarowane przez USA, dług europejski, bilans Banku Japonii (BoJ) i powiązane udziały kapitałowe, nieopłacalne oferty publiczne, kryptowaluty i marihuana, zapasy wzrostu i pędu, oprogramowania i zasobów w chmurze obliczeniowej oraz funduszy ETF.
Znaczenie dla inwestorów
„Byłbym bardzo, bardzo ostrożny, aby dalej zwiększać bilans banków centralnych” - powiedział Sergio Ermotti, dyrektor generalny UBS Group AG w wywiadzie dla Bloomberg TV. „Grozi nam powstanie bańki aktywów” - dodał. Jego uwagi były poprzedzone ogłoszeniem przez Europejski Bank Centralny (EBC), że planuje utrzymać stopy „na obecnym lub niższym poziomie” przez pierwszą połowę Według CNBC w 2020 r., A może nawet później, oczekuje się, że Fed na posiedzeniu w dniu 31 lipca 2019 r. Obniży stopę funduszy federalnych o 25 punktów bazowych, co wynika z innego raportu CNBC.
Komentarze Senyka dotyczące niektórych z 10 bąbelków zostały podsumowane poniżej.
Dług rządu Stanów Zjednoczonych. „Jedna z największych baniek w bieżącym cyklu… Poziom długu federalnego USA na szczytach powojennych, mimo że gospodarka Stanów Zjednoczonych znajduje się prawie dziesięć lat w fazie ożywienia gospodarczego”.
Dług korporacyjny w USA. Zadłużenie przedsiębiorstw niefinansowych rośnie jako procent PKB, a zadłużenie przedsiębiorstw niefinansowych jest rekordowo wysokie.
Europejski dług. Europejskie obligacje o ujemnej rentowności mogą być „być może obecnie największą bańką”. Inwestorzy korzystają z dodatkowego bodźca monetarnego z EBC.
Bilans Banku Japonii. Bilans BoJ jest wart około 100% PKB, a jego duże zakupy japońskich akcji i funduszy ETF sztucznie wsparły ceny akcji.
Nierentowne IPO. Odsetek IPO od nierentownych firm jest oznaką piany na rynku, która jest wyższa niż w szczytowym momencie bańki internetowej. Szczególnie niepokojące są wysokie wyceny dużych przegranych, takich jak Uber Technologies Inc. (UBER) i Lyft Inc. (LYFT).
ETF. Polityka banków centralnych w zakresie łatwych pieniędzy tłumiła zmienność, zwiększając popularność pasywnego inwestowania za pośrednictwem funduszy ETF. „Jesteśmy najbardziej zaniepokojeni wieloma ETF-ami o stałym dochodzie inwestowanymi w papiery wartościowe, które mają znacznie mniejszą płynność niż pojazdy, które je posiadają.” ETF-y o stałym dochodzie cieszą się szybkim wzrostem, a ostatnio przekazały globalnie 1 bilion USD aktywów na emerytury i inwestycje.
Patrząc w przyszłość
Senyek ostrzega, że spowolnienie gospodarcze może doprowadzić do „pełnego kryzysu”, gdy dług korporacyjny w USA zostanie dotknięty „cyklem obniżenia”. Podobnie amerykańskie kredyty lewarowane, zadłużenie zaciągnięte przez firmy, które są już bardzo zadłużone, są szczególnie narażone na ryzyko w spowolnieniu, stoją za długą linią dłużniejszych wierzycieli.
Podwyższając wartość japońskich akcji i funduszy ETF, BoJ może „zwiększać ogólne straty o wiele bardziej, gdy nastanie kolejny kryzys”. Jeśli chodzi o fundusze ETF, Senyek jest jednym z wielu obserwatorów, którzy obawiają się, że kolejne pogorszenie koniunktury na rynku zostanie przyspieszone, gdy spanikowani inwestorzy zrzucą swoje udziały.
