Co to jest krzywa wydajności?
Krzywa dochodowości to linia, na której przedstawione są rentowności (stopy procentowe) obligacji o jednakowej jakości kredytowej, ale o różnych terminach zapadalności. Nachylenie krzywej dochodowości daje wyobrażenie o przyszłych zmianach stóp procentowych i aktywności gospodarczej. Istnieją trzy główne typy kształtów krzywej dochodowości: normalna (krzywa opadania w górę), odwrócona (krzywa opadania w dół) i płaska.
Krzywa wydajności
Kluczowe dania na wynos
- Krzywe rentowności przedstawiają stopy procentowe obligacji o jednakowym kredycie i różnych terminach zapadalności. Trzy kluczowe typy krzywych dochodowości obejmują normalną, odwróconą i płaską. Opadanie w górę (znane również jako normalne krzywe dochodowości) ma miejsce, gdy obligacje długoterminowe mają wyższe rentowności niż krótkoterminowe. Podczas gdy normalne krzywe wskazują na ekspansję gospodarczą, krzywe opadające (odwrócone) wskazują na recesję gospodarczą. Stopy krzywej dochodowości są publikowane na stronie internetowej Skarbu Państwa każdego dnia handlowego.
Jak działa krzywa wydajności
Ta krzywa dochodowości służy jako punkt odniesienia dla innych długów na rynku, takich jak oprocentowanie kredytów hipotecznych lub pożyczek bankowych, i służy do przewidywania zmian w wyniku gospodarczym i wzroście. Najczęściej zgłaszana krzywa dochodowości porównuje trzymiesięczny, dwuletni, pięcioletni, dziesięcioletni i 30-letni dług Skarbu USA. Stopy krzywej dochodowości są zwykle dostępne na stronach internetowych dotyczących stóp procentowych Skarbu Państwa do 18:00 ET każdego dnia handlowego, Krzywa normalnej rentowności to taka, w której obligacje o dłuższym terminie zapadalności mają wyższą rentowność w porównaniu do obligacji krótkoterminowych ze względu na ryzyko związane z czasem. Odwrócona krzywa dochodowości to taka, w której rentowności krótkoterminowe są wyższe niż rentowności długoterminowe, co może być oznaką nadchodzącej recesji. Na płaskiej lub garbowanej krzywej dochodowości krótko- i długoterminowe zyski są bardzo blisko siebie, co jest również predyktorem transformacji gospodarczej.
Rodzaje krzywej dochodowości
Krzywa normalnej wydajności
Krzywa rentowności normalna lub o większym spadku wskazuje, że rentowności obligacji długoterminowych mogą nadal rosnąć, odpowiadając okresom ekspansji gospodarczej. Gdy inwestorzy oczekują, że w przyszłości rentowności obligacji będą jeszcze wyższe, wielu tymczasowo zaparkuje swoje fundusze w krótkoterminowych papierach wartościowych, mając nadzieję na późniejszy zakup obligacji długoterminowych w celu uzyskania wyższych rentowności.
W środowisku rosnących stóp procentowych ryzykowne jest wiązanie inwestycji w obligacje długoterminowe, gdy ich wartość musi jeszcze spaść w wyniku wyższych rentowności w czasie. Rosnące tymczasowe zapotrzebowanie na krótkoterminowe papiery wartościowe popycha ich rentowność jeszcze niżej, uruchamiając bardziej stromą krzywą normalnej rentowności w górę.
Zdjęcie Julie Bang © Investopedia 2019
Odwrócona krzywa wydajności
Odwrócona lub obniżona krzywa dochodowości sugeruje, że rentowności obligacji długoterminowych mogą nadal spadać, odpowiadając okresom recesji gospodarczej. Gdy inwestorzy oczekują, że w przyszłości rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności będą jeszcze niższe, wielu kupuje obligacje o dłuższym terminie zapadalności w celu zablokowania rentowności, zanim jeszcze spadną.
Rosnący początek popytu na obligacje o dłuższym terminie zapadalności i brak popytu na krótkoterminowe papiery wartościowe prowadzą do wyższych cen, ale niższych rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności i niższych cen, ale wyższych rentowności krótkoterminowych papierów wartościowych, co dodatkowo odwraca obniżkę nachylona krzywa dochodowości.
Krzywa płaskiej wydajności
Płaska krzywa dochodowości może wynikać z normalnej lub odwróconej krzywej dochodowości, w zależności od zmieniających się warunków ekonomicznych. Kiedy gospodarka przechodzi od ekspansji do wolniejszego rozwoju, a nawet recesji, rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności zwykle spadają, a rentowności krótkoterminowych papierów wartościowych prawdopodobnie rosną, odwracając normalną krzywą dochodowości do płaskiej krzywej dochodowości.
Kiedy gospodarka przechodzi od recesji do ożywienia gospodarczego i potencjalnej ekspansji, rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności z pewnością wzrosną, a rentowności papierów wartościowych o krótszym terminie zapadalności z pewnością spadną, przechylając odwróconą krzywą dochodowości w kierunku płaskiej krzywej dochodowości.
