Pisanie pokrytych wezwań na akcje dywidendowe

Pisanie wezwań do akcji znajdujących się w portfelu - taktyka zwana „zabezpieczonym pisaniem połączeń” - to realna strategia, którą można skutecznie wykorzystać do zwiększenia zysków z portfela. Pisanie pokrytych wezwań do akcji, które wypłacają ponadprzeciętne dywidendy, jest częścią tej strategii. Zilustrujmy tę koncepcję na przykładzie.

Przykład

Zastanów się nad zabezpieczonym wezwaniem do giganta telekomunikacyjnego Verizon Communications, Inc. (VZ), który zakończył się kwotą 50, 03 USD w dniu 24 kwietnia 2015 r. Verizon wypłaca kwartalną dywidendę w wysokości 0, 55 USD, przy wskazanej stopie dywidendy wynoszącej 4, 4%.

Tabela pokazuje premie za opcje za minimalnie płatne połączenie (cena wykonania 50 USD) i dwa połączenia niedostępne (52, 50 USD i 55 USD), wygasające w czerwcu, lipcu i sierpniu. Zwróć uwagę na następujące punkty:

Ceny opcji połączeń dla Verizon

Wygaśnięcie opcji

Cena wykonania 50, 00 $

Cena wykonania 52, 50 USD

Cena wykonania 55, 00 $

19 czerwca 2015 r

1, 02 USD / 1, 07 USD

0, 21 USD / 0, 24 USD

0, 03 USD / 0, 05 USD

17 lipca 2015 r

1, 21 USD / 1, 25 USD

0, 34 USD / 0, 37 USD

0, 07 USD / 0, 11 USD

21 sierpnia 2015 r

1, 43 USD / 1, 48 USD

0, 52 USD / 0, 56 USD

0, 16 USD / 0, 19 USD

W tej samej cenie wykonania opłaty za połączenia rosną wraz z upływem czasu. W przypadku tego samego wygaśnięcia premie spadają wraz ze wzrostem ceny wykonania. Określenie odpowiedniego zabezpieczonego wezwania do pisania jest zatem kompromisem między datą wygaśnięcia a ceną wykonania. W tym przypadku powiedzmy, że decydujemy o cenie wykonania 52, 50 USD, ponieważ połączenie 50 USD jest już nieco w gotówce (co zwiększa prawdopodobieństwo, że akcje mogą zostać wezwane przed wygaśnięciem), podczas gdy opłaty za połączenia za 55 USD są zbyt niskie, aby uzasadnić nasze zainteresowanie. Ponieważ piszemy rozmowy, należy wziąć pod uwagę cenę oferty. Pisanie połączeń za 52, 50 USD zapewni premię w wysokości 0, 21 USD (lub około 2, 7% w skali rocznej), podczas gdy połączenia z 17 lipca przyniosą premię w wysokości 0, 34 USD (2, 9% w skali rocznej), a połączenia z 21 sierpnia dają premię w wysokości 0, 52 USD (3, 2% w skali rocznej).

Składka roczna (%) = (opcja premii x 52 tygodnie x 100) / cena akcji x tygodnie pozostały do wygaśnięcia.

Każdy kontrakt opcji kupna ma 100 akcji jako instrument bazowy. Załóżmy, że kupujesz 100 akcji Verizon po bieżącej cenie 50, 03 USD i pisz wezwania na te akcje w wysokości 52, 50 USD. Jaki byłby Twój zwrot, gdyby zapasy wzrosły powyżej 52, 50 USD tuż przed wygaśnięciem połączeń i wywołaniem? Otrzymasz cenę 52, 50 USD za akcję, jeśli zostanie ona wezwana, a także 1 wypłatę dywidendy w wysokości 0, 55 USD 1 sierpnia. Całkowity zwrot wynosi zatem:

(Otrzymano dywidendę w wysokości 0, 55 USD + otrzymano premię za połączenie w wysokości 0, 52 USD + 2, 47 USD *) / 50, 03 USD = 7, 1% w ciągu 17 tygodni. Odpowiada to rocznemu zwrotowi w wysokości 21, 6%.

Jeśli akcje nie handlują powyżej ceny wykonania 52, 50 USD do 21 sierpnia, połączenia wygasają nierealizowane, a Ty zachowujesz premię w wysokości 52 USD (0, 52 USD x 100 akcji) pomniejszoną o wszelkie zapłacone prowizje.

Plusy i minusy

Wydaje się, że opinia jest podzielona co do zasadności pisania wezwań do akcji o wysokiej stopie dywidendy. Niektórzy weterani opcji popierają pisanie wezwań do akcji z dywidendami w oparciu o pogląd, że rozsądne jest generowanie maksymalnej możliwej stopy zwrotu z portfela. Inni twierdzą, że ryzyko, że akcje zostaną „odwołane”, nie jest warte marnych premii, które mogą być dostępne dzięki pisaniu wezwań do akcji o wysokiej stopie dywidendy.

Należy pamiętać, że akcje blue chip, które wypłacają stosunkowo wysokie dywidendy, są na ogół skupione w sektorach defensywnych, takich jak telekomunikacja i usługi komunalne. Wysokie dywidendy zazwyczaj tłumią zmienność akcji, co z kolei prowadzi do niższych premii opcyjnych. Ponadto, ponieważ akcje zwykle zmniejszają się o kwotę dywidendy, kiedy są wypłacane bez dywidendy, skutkuje to obniżeniem premii za połączenia i podwyższenia premii za sprzedaż. Niższa premia uzyskana z pisania wezwań do akcji o wysokiej dywidendach jest równoważona przez fakt, że istnieje mniejsze ryzyko ich odwołania (ponieważ są mniej zmienne).

Ogólnie rzecz biorąc, strategia gwarantowanych połączeń sprawdza się dobrze w przypadku akcji, które są podstawowymi pakietami w portfelu, szczególnie w czasach, gdy rynek jest handel boczny lub jest ograniczony zakresem. Nie jest to szczególnie odpowiednie podczas silnych rynków hossy ze względu na podwyższone ryzyko wycofania zapasów.

Dolna linia

Pisanie wezwań do akcji o ponadprzeciętnej dywidendy może zwiększyć zwroty z portfela. Ale jeśli uważasz, że ryzyko wywołania tych akcji nie jest warte skromnej premii otrzymanej za pisanie połączeń, ta strategia może nie być dla Ciebie.

Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy Opis