Utrzymując stopy procentowe na historycznie niskim poziomie, wiodące banki centralne na świecie, w tym Rezerwa Federalna, osiągnęły „wzrost wartości” naznaczony rosnącymi cenami dla różnych klas aktywów, w tym akcji, obligacji, złota, bezpiecznych walut i papiery wartościowe zabezpieczone aktywami. Inwestorzy są aktywnymi nabywcami wszystkich tych klas aktywów, oczekując, że przyszłe obniżki stóp procentowych przez Fed i inne banki centralne spowodują, że ich ceny będą jeszcze wyższe, podają The Wall Street Journal.
„Nadrzędnym tematem na rok 2019 było odrodzenie się„ Rajdu Wszystko ”- w którym jednocześnie ceny akcji i obligacji gwałtownie wzrosły”, pisze Richard Saperstein, dyrektor zarządzający i dyrektor ds. Inwestycji (CIO) firmy inwestycyjnej Treasury Partners, pisze w swoim Midyear w 2019 r. Przejrzeć. „Jednak po raz pierwszy od kilku lat istnieją pewne powody do niepokoju”, ostrzega, podając następujące szczegóły: „Wojny handlowe się nasilają… impuls z reformy podatkowej w 2017 r. Zaczyna słabnąć… globalny stos zadłużenie ujemne podwoiło się w ubiegłym roku ”.
Kluczowe dania na wynos
- Niskie stopy procentowe spowodowały „wzrost cen” we wszystkich klasach aktywów. Nierozwiązane konflikty handlowe stanowią ryzyko dla gospodarki i rynków. Negatywny dług może być niebezpieczną bańką.
Znaczenie dla inwestorów
„Suma tych obaw zaczęła obniżać inne podstawowe wskaźniki” - kontynuuje Saperstein. Zauważa, że zarówno faktyczne, jak i planowane nakłady inwestycyjne przedsiębiorstw maleją, częściowo w wyniku „niepewności co do przyszłości taryf i globalnego łańcucha dostaw”. Z kolei malejące nakłady inwestycyjne zahamują wzrost PKB, dodaje.
Gabriela Santos, strateg ds. Rynku globalnego w JPMorgan Asset Management, ma podobne obawy. Uważa, że niepewność związana z handlem zawiesi „trwałą chmurę” nad ryzykownymi aktywami przez co najmniej kolejne 18 miesięcy, jak podaje Bloomberg.
„Istnieją również dowody na to, że tempo ekspansji zwalnia bardziej gwałtownie niż oczekiwano. Plany rozwoju przedsiębiorstw zarówno w sektorze produkcyjnym, jak i usługowym spadają od stycznia”, zauważa Saperstein. Podobnie jak wielu innych obserwatorów, przyjrzy się uważnie raportom zysków za 2 kwartały 2019 r. I korporacyjnym wytycznym w 2020 r. Pod kątem „oznak stresu”.
Jeśli chodzi o zadłużenie o ujemnej stopie zwrotu, Saperstein twierdzi, że globalna wartość podwoiła się do 13 bilionów dolarów w ubiegłym roku. „Ujemne zyski są aberracją. Zakłócają alokację kapitału i zachęcają do nadmiernego poszukiwania ryzyka. Nie stosujemy lekkiej etykiety„ bąbelkowej ”, ale wygląda to na jedną. Nie jest zrównoważona”.
Tymczasem cena złota zbliża się do najwyższego poziomu od sześciu lat, częściowo dlatego, że niskie dochody z obligacji sprawiają, że złoto jest bardziej konkurencyjną alternatywą dla inwestorów, zauważa dziennik. Ponadto banki centralne „prawdopodobnie chcą rezerw w aktywach innych niż dolar” - powiedział dziennikarz Bart Melek, szef strategii towarowej w TD Securities. „Mogą obawiać się ogromnego deficytu budżetowego w USA i wierzyć, że Fed może być dość agresywny w obniżaniu stóp procentowych” - dodał.
Patrząc w przyszłość
Podstawowym przykładem Sapersteina jest kontynuacja ekspansji gospodarczej do 2019 r., Choć w zwolnionym tempie. Choć widzi oznaki stresu, nie przewiduje recesji „w najbliższym czasie”.
Dla wielu klientów firma Saperstein umieszcza salda gotówkowe i dochody z zapadających obligacji w krótkoterminowych drabinach skarbowych USA. Wynika to z faktu, że w wyniku „wzrostu wartości” różnice między krótkoterminowym długiem Skarbu USA a bardziej ryzykownymi obligacjami nie wydają się wystarczająco „przekonujące”, aby uzasadnić sięgnięcie po kilka dodatkowych punktów bazowych dochodu. Tymczasem dług Skarbu Państwa jest bardzo płynny i może zostać szybko sprzedany, jeśli pojawią się lepsze możliwości inwestycyjne.
