Co to jest transakcja o wysokiej dźwigni finansowej (HLT)?
Transakcja o wysokiej dźwigni finansowej (HLT) to pożyczka bankowa dla firmy, która ma dużą kwotę zadłużenia. Transakcje o dużej dźwigni zostały spopularyzowane w latach 80. jako sposób finansowania wykupów, przejęć lub dokapitalizowania. Transakcje o dużej dźwigni są ryzykowne, ponieważ zwiększają obciążenie zadłużenia firmy i często powodują nieatrakcyjny stosunek zadłużenia do kapitału własnego, ale dochód z odsetek generowany z tych transakcji jest na tyle znaczący, że czyni je atrakcyjnymi dla inwestorów i instytucji finansowych.
Kluczowe dania na wynos
- Transakcje o wysokim poziomie dźwigni to mechanizmy finansowania rozszerzone na firmy, które są już głęboko zadłużone. Transakcje o dużej dźwigni są podejmowane w celu dokapitalizowania, wykupu spółki lub nawet nabycia innej firmy. Transakcje o dużej dźwigni płacą finansistom znacznie wyższe stopy procentowe w celu zrekompensowania je za dodatkowe ryzyko związane z dużym obciążeniem zadłużeniem.
Zrozumienie transakcji o wysokiej dźwigni finansowej (HLT)
Uważa się, że transakcje o dużej dźwigni są podobne do obligacji śmieciowych, a obligacje śmieciowe mogą być emitowane w ramach struktury transakcji. Zarówno obligacje śmieciowe, jak i wysoce lewarowane transakcje wiążą się ze znacznym ryzykiem niewywiązania się ze zobowiązań, ale HLT są bardziej bezpieczne, ponieważ mają silniejsze kowenanty z powodu swojej struktury. Wykupy lewarowane (LBO) są przykładem transakcji silnie lewarowanej.
Transakcje o dużej dźwigni często obejmują pewien rodzaj restrukturyzacji zadłużenia, niezależnie od zamiaru finansowania. Wynika to po prostu z tego, że istniejący poziom zadłużenia firmy musi zostać rozwiązany w celu uzyskania szans na sukces w przyszłości. Efektem końcowym jest zwykle skomplikowana struktura długu z kilkoma rodzajami długu podporządkowanego. W zrestrukturyzowanym podmiocie pożyczkodawcy odpowiedzialni za wysoce lewarowaną transakcję często kończą się udziałami kapitałowymi w nowym przedsiębiorstwie.
Wytyczne dotyczące transakcji o wysokiej dźwigni finansowej (HLT)
Wytyczne dotyczące wysoce lewarowanych transakcji zostały określone przez amerykański urząd kontrolera waluty, Zarząd Rezerwy Federalnej i Federalną Korporację Ubezpieczeń Depozytów. OCC zasadniczo uważa transakcję o dużej dźwigni za transakcję, w której dźwignia po finansowaniu pożyczkobiorcy, mierzona długiem do aktywów, długiem do kapitału własnego i przepływem pieniężnym do sumy zadłużenia znacznie przekracza normy branżowe dotyczące dźwigni finansowej. W zależności od danych danej branży, niestandardowe wskaźniki branżowe mogą zastąpić te szersze środki.
Aby pożyczka została zdefiniowana jako HLT, zazwyczaj musi spełniać kilka kombinacji następujących warunków:
- Wpływy wykorzystane na wykupy, przejęcia i dokapitalizowanie. Transakcja powoduje znaczny wzrost wskaźnika dźwigni kredytobiorcy. Branżowe wskaźniki referencyjne obejmują dwukrotny wzrost zobowiązań pożyczkobiorcy, co powoduje, że wskaźnik dźwigni bilansowej (zobowiązania ogółem / aktywa ogółem) jest wyższy niż 50% lub wzrost wskaźnika dźwigni bilansowej o ponad 75%. Inne punkty odniesienia obejmują zwiększenie wskaźników dźwigni operacyjnej kredytobiorcy (całkowity dług / EBITDA lub dług uprzywilejowany / EBITDA) powyżej zdefiniowanych poziomów, takich jak odpowiednio powyżej 4, 0X EBITDA lub 3, 0X EBITDA. Transakcje są wyznaczane przez agenta syndykowego jako HLT. oceniana jako spółka nieinwestycyjna o wysokim wskaźniku zadłużenia do kapitału własnego. Ceny kredytów wskazują na spółkę nieinwestycyjną. Na ogół składa się to z pewnej różnicy między LIBOR, która zmienia się w zależności od warunków rynkowych.
Wskazówki dotyczące transakcji o dużej dźwigni nie stanowią regulacji prawnej. Dla restrukturyzowanego podmiotu istnieje domniemany znak „high water” wynoszący 6-krotność długu do EBITA, ale kwota ta została wielokrotnie przekroczona. W przypadku transakcji o dużej dźwigni, podobnie jak w przypadku prawie wszystkiego, limit jest tym, co kupi rynek.
