Warren Buffett był okrzyknięty przez dziesięciolecia jednym z największych geniuszy inwestycyjnych wszechczasów, ale rozszerzył gorzej od firmy, którą przewodzi jako dyrektor generalny, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), kosztuje go od długiego czasu obserwujących w coraz szybszym tempie. Jednym z nich jest David Rolfe, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) Wedgewood Partners, firmy inwestycyjnej z ponad 2 miliardami dolarów aktywów pod zarządzaniem (AUM), który sprzedał cały swój pakiet Berkshire po ponad 20 latach.
„Ssanie kciuka nie przecięło musztardy Heinz podczas Great Bull Market 2009-2019”, pisze Rolfe w liście klienta Wedgewood Partners z 3 kwartału 2019 r. „The Great Bull mógł być jednym z niesamowitych rozwiązań kariery dla panów. Buffett i Munger.” Zamiast tego Berkshire jest notorycznie opóźnionym rynkiem, jak pisze Rolfe: „Rzeczywiście, odkąd Great Bull rozpoczął działalność 9 marca 2009 roku, Akcje Berkshire Hathaway B wzrosły znacznie + 269% w porównaniu do ostatniego kończącego się trzeciego kwartału. W tym samym okresie indeks S&P 500 wzrósł o + 370%. ”
Kluczowe dania na wynos
- Wyniki Berkshire Hathaway pozostawały w tyle na rynku od lat. Długoletni duży inwestor napisał ostrą krytykę Buffetta, który widzi wiele błędów i straconych okazji przez Buffett. Uważa również, że Buffett powinien zwrócić kapitał akcjonariuszom.
Znaczenie dla inwestorów
Występ Berkshire w 2019 roku był równie rozczarowujący. W ciągu roku do 15 października zarówno akcje A, jak i B wzrosły o mniej niż 3%, podczas gdy S&P 500 wzrósł o prawie 20%.
Rolfe przytacza cztery główne przyczyny utraty zaufania do Buffetta. Są to: nieudane inwestycje w KraftHeinz i IBM; stracone możliwości zakupu wielkich zwycięzców, takich jak Visa, MasterCard, Costso i Microsoft; źle przeprowadzona strategia przejęć i brak wystarczająco dużych transakcji; nie zwracając inwestorom gotówki w Berkshire poprzez wykup akcji i dywidendy.
Nieudane inwestycje. Kraft Heinz Co. (KHC) powstał w wyniku fuzji wspieranej przez Buffetta, ale połączona firma przegrała, osiodłając Berkshire z niezrealizowaną stratą ponad 1 miliarda dolarów, zauważa Barron. Tymczasem jego udział w International Business Machines Corp. (IBM) przyniósł nikły całkowity zysk mniejszy niż 5% w ciągu 6 lat, 2011-2017, na GuruFocus.
Niewykorzystane możliwości. Rolfe ubolewa, powołując się na wzrosty hossy tych akcji do 3 kwartału 2019 r.: „Mastercard jest oszałamiający + 1, 521%. Visa jest prawie oszałamiający + 1, 137%. Jednak nie wszystko stracone. Dwóch poruczników Buffetta, CIO, obecnie posiada oba akcje przy łącznej wadze zaledwie 1, 50% obecnego portfela akcji Berkshire. Obecna łączna waga powinna wynosić 15, 00%! ”
Rolfe kontynuuje te oszukańcze uwagi: „Dwa inne układy to Costco i Microsoft. Buffett od lat ma do swojej dyspozycji niezrównany fachowy nadzór nad każdą firmą w swojej tylnej kieszeni - ale bez udziału akcjonariusza. Charlie Munger był dyrektorem w Costco od 22 lat. Wartość akcji Costco Great Bull to + 522%. Po raz kolejny nie wszystko jest stracone. Porucznicy Buffetta posiadają obecnie imponującą pozycję 0, 55% w Costco. ”
Na Microsoft dodaje: „Jeszcze bardziej odrętwiający jest Microsoft. Buffett po raz pierwszy spotkał Billa Gatesa prawie 30 lat temu. Stali się szybkimi najlepszymi przyjaciółmi. W 2004 r. Gates dołączył do zarządu Berkshire. Buffett prawdopodobnie spędza więcej czasu rozmawiając z Gates (Gates Foundation) i brydża też) każdego dnia, niż robi to z kluczowymi pracownikami wiceprezesa Berkshire, Ajitem Jainem i Gregiem Ablem… Zysk Great Bull Market na akcje Microsoftu wynosi + 657%. ”
Patrząc w przyszłość
Duże publiczne fundusze emerytalne wydają się różnić poglądami na akcje Berkshire. Oregon Public Public Employees 'Retirement Fund (OPERF), 42 największy publiczny fundusz emerytalny na świecie pod względem aktywów, zmniejszył swoje zasoby akcji klasy B w Berkshire o 39% w drugim kwartale 2019 r., Sprzedając 141 822 akcji klasy B przypadających na Barrona. Ich pozostały udział w 222 763 akcji klasy B Berkshire jest wart około 47 milionów USD według obecnej ceny.
System emerytalny w New Jersey „znajduje się w kryzysie”, jak zauważył w maju prezydent Senatu, Barron's, który zauważa, że na dzień 30 czerwca 2018 r. Aktywa funduszu stanowiły zaledwie 38, 4% jego zobowiązań. Według tego samego raportu fundusz kupił około 100 milionów USD akcji Berkshire klasy B w drugim kwartale 2019 r. Bez względu na to, czy będzie to desperackie posunięcie, czy też uprzedzenie Buffetta, czas pokaże.
