Akcje bankowe znajdują się u progu bessy, a dalsze spadki mogą nastąpić w wyniku spowolnienia gospodarczego i odwróconej krzywej dochodowości. Jeden z popularnych barometrów cen akcji banków, SPDR S&P Bank ETF (KBE), otworzył handel o 21% od swojego najwyższego poziomu w 2018 r., Technicznie bessy. Kolejny kluczowy indeks, KBW Nasdaq Bank Index (BKX), nie był daleko w tyle, o 18%. Akcje finansowe stanowiły 13, 3% ważonego kapitalizacją indeksu S&P 500 (SPX) na koniec lutego, w podziale na rynki, a zatem wywierają znaczący wpływ na rynek jako całość.
„Słabe wyniki sektora bankowego naprawdę zaczęły przyspieszać od czasu gołębiego Fedu. Banki zarabiają pieniądze, udzielając pożyczek, więc jeśli Fed widzi możliwe osłabienie gospodarki, wzrost kredytów będzie trudny”, jak powiedział Michael Binger, prezes Gradient Investments, powiedział CNBC.
Banki mogą napotkać bardziej strome spadki
(Odmawia od wzlotów 2018)
- KBW Nasdaq Bank Index (BKX): -18, 0% SPDR S&P Bank ETF (KBE): -21, 1% JPMorgan Chase & Co. (JPM): -16, 5% Bank of America Corp. (BAC): -15, 7% Wells Fago & Co (WFC): -18, 7% Citigroup Inc. (C): -19, 0% Goldman Sachs Group Inc. (GS): -27, 9% Morgan Stanley (MS): -25, 0% Indeks S & P 500: -4, 9%
Znaczenie dla inwestorów
„W tej chwili wciąż mamy niedowagę finansów. Nadal robimy tutaj serię niższych i niższych szczytów, a z naszej perspektywy ostatnia akcja cenowa od grudnia była niczym więcej niż wiecem ulgi” opinia Craiga Johnsona, starszego analityka badań technicznych w Piper Jaffray, według CNBC.
W piątek 22 marca rentowność 3-miesięcznego amerykańskiego bonu skarbowego wzrosła powyżej rentowności 10-letniego amerykańskiego bonu skarbowego. Po raz pierwszy od 2007 roku krzywa dochodowości odwróciła się. Ostatnia recesja w USA rozpoczęła się w 2007 r., A odwrócona krzywa rentowności historycznie była wiarygodnym wskaźnikiem zbliżającego się spowolnienia gospodarczego.
Wraz ze spadkiem aktywności gospodarczej zmniejszy się popyt na kredyty, co zmniejszy zyski banków. Ponadto marże zysku banków na pożyczkach zwykle rosną i spadają wraz z różnicą między krótkoterminowymi a długoterminowymi stopami procentowymi, ponieważ banki i inni pożyczkodawcy gromadzą znaczną część swoich środków w oparciu o stopy krótkoterminowe i pożyczają w oparciu o stopy długoterminowe. W środowisku odwróconej krzywej dochodowości ten spread staje się ujemny, co jeszcze bardziej ogranicza zachęty banków do udzielania pożyczek.
„Banki są kluczowymi elementami naszej gospodarki, do tego stopnia, że jeśli nie radzą sobie dobrze, hamują rynek i całą gospodarkę”, jak Ed Cofrancesco, CEO International Assets Advisory LLC, domu maklerskiego Firma z siedzibą w Orlando na Florydzie powiedziała The Wall Street Journal. Uważa, że ciągłe zmniejszanie bilansu przez Fed, pozwalające dojrzeć ogromnym pakietom obligacji bez reinwestowania dochodów, „negatywnie wpłynie na banki”. Oczywiście inni obserwatorzy wyciągają przeciwny wniosek, biorąc pod uwagę, że to odwrócenie poluzowania ilościowego (QE) wywiera presję na wzrost stóp procentowych, co powinno być dodatnie dla zysków banków.
Patrząc w przyszłość
Ostatni przypadek odwróconej krzywej dochodowości był związany nie tylko z początkiem ostatniego spowolnienia gospodarczego w USA, ale także z początkiem ostatniego bessy na amerykańskich akcjach, mierzonej przez S&P 500, który został wywołany przez kryzys finansowy w 2008 r.. Inwestorzy powinni uważnie obserwować, czy ostatnia inwersja rentowności była przelotną anomalią, czy początkiem trendu.
