Gigant funduszy inwestycyjnych Vanguard spopularyzował tanie pasywne inwestowanie za pośrednictwem funduszy indeksowych, a teraz jest liderem na szybko rozwijającym się rynku funduszy typu ETF, ostatnio przekraczając 1 bilion USD w zarządzanych aktywach ETF (AUM). BlackRock Inc. (BLK), sponsor rodziny ETF iShares, jest jedyną inną firmą na tym elitarnym poziomie.
Poniższa tabela zawiera podsumowanie kluczowych faktów na temat krajobrazu konkurencyjnego w ETF.
Kluczowe dania na wynos
- BlackRock, Vanguard i State Street dominują na rynku ETF. SEC obawia się, że ci liderzy mogą zdławić konkurencję. Nowi uczestnicy nie osiągają zyskownej skali w coraz szybszym tempie.
The Big 5 ETF emitentów
Jest pięciu emitentów zarządzających aktywami ETF o wartości 100 miliardów USD lub więcej:
- BlackRock: 1, 554 biliona USD Grupa Vanguard: 1, 008 biliona USDState Street Corp. (STT), sponsor SPDR: 640 miliardów USD Invesco Ltd. (IVZ): 203 miliardy Charles Schwab Corp. (SCHW): 142 miliardy USD
Dane te pochodzą z 27 czerwca 2019 r., Według analiz przeprowadzonych przez FactSet Research Systems i zgłoszonych przez ETF.com.
Największe ETFy
Wszystkich 50 największych ETF, od 17 do 268 miliardów USD w AUM, jest oferowanych przez tych pięciu największych emitentów według innej tabeli w ETF.com. Pięć największych funduszy to:
- SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) z State Street: 268 miliardów dolarów: 75 miliardów dolarów
Spośród tych 50 największych funduszy ETF BlackRock oferuje 22, sponsorów Vanguard 18, State Street wydaje 8, a zarówno Invesco, jak i Schwab mają po jednym. Ponieważ pasywne ETF-y powiązane z indeksami stały się coraz bardziej popularną alternatywą dla indeksowanych funduszy inwestycyjnych, stanowiły logiczne rozszerzenie marki dla Vanguard, która zapoczątkowała koncepcję funduszu indeksowego.
Czynniki pobudzające wzrost ETF
Ciągłe słabe wyniki aktywnych menedżerów pobudzają wzrost pasywnych funduszy indeksowych i funduszy ETF. Badanie 4600 amerykańskich funduszy akcji, obligacji i funduszy nieruchomości o łącznej wartości 12, 8 bln USD w AUM ujawniło, że tylko 24% pokonało pasywne alternatywy w ciągu 10 lat kończących się 31 grudnia 2018 r. W przeliczeniu na Morningstar Inc. W tym samym badaniu stwierdzono, że pasywnie zarządzane fundusze inwestycyjne o dużej kapitalizacji i fundusze ETF po raz pierwszy przekroczyły aktywne fundusze w AUM, począwszy od tego samego dnia.
Chociaż fundusze ETF są postrzegane głównie jako tani instrument dla inwestorów indywidualnych, zyskują one także popularność wśród inwestorów instytucjonalnych. Prawie 25% portfeli instytucjonalnych zarządzających pieniędzmi znajdowało się w funduszach ETF do końca 2018 r., Według badań przeprowadzonych przez Greenwich Associates. Profesjonalni menedżerowie inwestycyjni coraz częściej postrzegają fundusze ETF jako opłacalne narzędzie do zarządzania ryzykiem i szybkich zmian portfela.
Tymczasem Vanguard opatentował program redukcji podatków od zysków kapitałowych od swoich funduszy ETF, jak szczegółowo opisał Bloomberg. Ten proces zapewnia przewagę konkurencyjną, ale Vanguard decyduje się na zachowanie milczenia, obawiając się działań regulacyjnych mających na celu ograniczenie go.
Obawy regulacyjne
Dominująca połączona pozycja BlackRock, Vanguard i State Street budzi obawy wśród organów regulacyjnych, szczególnie w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), że mogą one być w stanie stłumić konkurencję, donosi Barron. Z około 4 trylionów dolarów całkowitych aktywów ETF te trzy firmy kontrolują około 80%, co stanowi bardzo wysoki współczynnik koncentracji, który może wywołać działania antymonopolowe.
„Obawiam się, co to będzie oznaczać dla inwestorów - zwłaszcza inwestorów z Main Street - jeśli różnorodność i wybór oferowane przez małych i średnich zarządzających aktywami zagubią się w fali konsolidacji i kompresji opłat”, jako Dalia Blass, dyrektor Dział zarządzania inwestycjami SEC powiedział w marcu na konferencji Investment Company Institute (ICI), według Barrona. ICI nie zgadza się. „Jest szansa dla mniejszych uczestników na rozpoczęcie działalności i odniesienie sukcesu, ale to nie jest pewne”, powiedział Shelly Antoniewicz, starszy dyrektor ds. Analizy finansowej i finansowej w ICI, Barron's. „To rynek bardzo konkurencyjny” - dodała.
Bariery wejścia
Nowi gracze stają przed wyzwaniami związanymi z przestrzeganiem przepisów i wprowadzaniem do obrotu swoich funduszy ETF, przy czym pomoc zewnętrzna często kosztuje od 270 000 do 370 000 USD rocznie, a także procent aktywów przypadających na Barrona. „Dopóki nie dojdziesz do tych aktywów od 30 do 50 milionów dolarów, to, co jesteś winien usługodawcom, nie będzie objęta opłatą za zarządzanie w wysokości nawet 50 punktów bazowych”, mówi Denise Krisko, współzałożyciel Vident Investment Advisory, firmy, która pomaga nowi emitenci ETF. „Zegar zaczyna tykać po uruchomieniu, a czas to pieniądz” - dodaje.
W 2018 r. Uruchomiono 268 nowych funduszy ETF, ale 81% nie osiągnęło 50 mln USD do końca roku. Liczba nowych funduszy ETF, które muszą zostać zamknięte w pierwszym roku, ponieważ nie są one w stanie osiągnąć typowego poziomu 50 milionów dolarów dla rentowności, stale rośnie od 2003 r., Zgodnie z analizą FactSet cytowaną przez Barrona.
