Inwestorzy instytucjonalni i indywidualni podejmują decyzje inwestycyjne w oparciu o agencje ratingowe i ich dogłębne badania. Agencje ratingowe odgrywają integralną rolę zarówno na pierwotnym, jak i wtórnym rynku obligacji. Chociaż agencje ratingowe zapewniają cenną usługę, dokładność takich ratingów została zakwestionowana po kryzysie finansowym w 2008 r. Agencje są często krytykowane, gdy gwałtowne obniżki pojawiają się bardzo szybko.
Dobry fundusz wspólnego inwestowania, bank lub fundusz hedgingowy nie będzie polegał wyłącznie na ratingu agencji. Uzupełnią go wewnętrznymi badaniami. Dlatego inwestorzy indywidualni również muszą zakwestionować początkowy rating obligacji. Ponadto inwestorzy powinni często sprawdzać ratingi przez cały okres istnienia obligacji i nadal kwestionować te oceny.
KLUCZOWE PODEJŚCIA
- Ratingi przypisane do obligacji przez główne agencje ratingowe nie są idealne, ale są dobrym miejscem do rozpoczęcia. Gospodarka porusza się dziś zbyt szybko, aby po prostu kupować i utrzymywać indywidualne obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym. Inwestorzy powinni śledzić trendy w ratingach obligacji, jeśli chcą posiadać indywidualne obligacje. Fundusze powiernicze i fundusze ETF stanowią dobrą alternatywę dla inwestorów w pasywne obligacje i niektórych aktywnych inwestorów.
Główni gracze
Chociaż istnieje kilka agencji ratingowych, trzy wiodące agencje zwykle dominują wiadomości finansowe i poruszają rynki. Te agencje to Moody's, Standard & Poor's (S&P) i Fitch. Agencje przyznają ratingi kredytowe emitentom obligacji lub obligacji, oprócz ratingów dla konkretnych instrumentów dłużnych emitowanych przez te organizacje.
Emitentami długów mogą być firmy, fundacje non-profit lub rządy. Każda agencja ma własne modele, za pomocą których oceniają zdolność kredytową firmy. Oceny mają bezpośredni wpływ na stopę procentową, jaką organizacja musi zapłacić nabywcom swoich obligacji i innych długów.
Firmowy rating kredytowy jest jak osobisty rating kredytowy dla każdego, kto ma dług karty kredytowej lub hipotekę. Ocena wskazuje, jak prawdopodobne jest, że spółka będzie płacić odsetki w całym okresie trwania obligacji. W przypadku firmy ocena ta uwzględnia potencjalną zbywalność obligacji w całym okresie ich użytkowania. Zdolność spółki do zwrotu kapitału, gdy obligacja przypada do terminu wymagalności, jest zawsze kluczowym czynnikiem przy przyznawaniu ratingu.
Każda z trzech głównych agencji ma nieco inne oceny. Jednak wszystkie trzy mają pełny zestaw ocen. Istnieje najwyższy poziom, zarezerwowany dla najbardziej wiarygodnych instytucji, takich jak rząd szwajcarski. Obligacje, które są w spłacie, mają najniższe oceny.
Oceny obligacji
| Ryzyko kredytowe | Moody's | Standard & Poor's | Oceny Fitch |
| Klasa inwestycyjna | - | - | - |
| Najwyższa jakość | Aaa | AAA | AAA |
| Wysoka jakość | Aa1, Aa2, Aa3 | AA +, AA, AA- | AA +, AA, AA- |
| Upper Medium | A1, A2, A3 | A +, A, A- | A +, A, A- |
| Średni | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB +, BBB, BBB- | BBB +, BBB, BBB- |
| Nie klasa inwestycyjna | - | - | - |
| Medium spekulacyjne | Ba1, Ba2, Ba3 | BB +, BB, BB- | BB +, BB, BB- |
| Spekulacyjna niższa klasa | B1, B2, B3 | B +, B, B- | B +, B, B- |
| Ryzyko spekulacyjne | Caa1 | CCC + | CCC |
| Spekulacyjna słaba pozycja | Caa2 | CCC | - |
| Near Default | Caa3, Ca | CCC-, CC, C | CC, C |
| W domyślnej / bankructwie | do | re | re |
Oceny
Każdy analityk kredytowy oferuje nieco inne podejście do oceny wiarygodności kredytowej firmy. Porównując obligacje w tego rodzaju skalach, dobrą zasadą jest sprawdzenie, czy obligacje mają rating inwestycyjny, czy nie. Zapewni to niezbędne prace przygotowawcze w prostych, jednoznacznych warunkach. Obligacje inwestycyjne nie zawsze są jednak lepszymi inwestycjami.
Jako klasa aktywów, obligacje o niskim ratingu kredytowym faktycznie mają wyższe stopy zwrotu w długim okresie. Z drugiej strony ich ceny są bardziej zmienne. Co najważniejsze, pojedyncze obligacje o ratingu niższym od ratingu inwestycyjnego są bardziej narażone na niewypłacalność. Obligacje o niskim ratingu kredytowym są również nazywane obligacjami wysokodochodowymi lub obligacjami śmieciowymi.
Należy pamiętać, że są to oceny statyczne, ponieważ początkujący inwestor może przyjmować długoterminowe założenia, patrząc na nie. W wielu firmach oceny te są zawsze w ruchu i są podatne na zmiany. Jest to szczególnie prawdziwe w trudnych czasach gospodarczych, takich jak kryzys finansowy w 2008 r. Terminy takie jak „obserwacja kredytowa” należy wziąć pod uwagę, gdy agencja składa oświadczenie o swojej ocenie. Zegarek kredytowy zwykle wskazuje, że wkrótce zostanie obniżona ocena wiarygodności kredytowej firmy.
Niestety ścieżka w dół jest znacznie łatwiejsza niż droga w górę. Wynika to częściowo ze sposobu zaprojektowania systemu. Emisja obligacji w ramach jej struktury kapitałowej wymaga wysokiej jakości spółki. Rynek obligacji o ratingu inwestycyjnym historycznie dominował na rynku wysokodochodowym. Ta struktura rynku uniemożliwia powstającym spółkom wejście na rynek obligacji, chyba że emitują obligacje zamienne. Nawet większe firmy muszą wytrzymać ciągłą kontrolę.
Korzystanie z ratingów kredytowych w funduszach ETF i funduszach inwestycyjnych
Poszczególne firmy i ich ratingi kredytowe zmieniają się dziś zbyt szybko, aby po prostu kupować i utrzymywać indywidualne obligacje korporacyjne. Fundusze obligacyjne oferują jednak inne podejście inwestorom długoterminowym. Istnieje wiele funduszy wspólnego inwestowania i funduszy inwestycyjnych typu ETF, które będą przechowywać duże zbiory obligacji o ratingu inwestycyjnym lub obligacji wysokodochodowych dla inwestorów.
Fundusze obligacyjne są prawdopodobnie najlepszą opcją dla pasywnych inwestorów w świecie, w którym ratingi kredytowe zmieniają się z dnia na dzień.
Agencje ratingowe popełniły wyraźne błędy podczas kryzysu finansowego w 2008 r., Ale w większości miały rację co do klas aktywów. Wysokiej jakości ETF Skarbu USA wzrosły do nowych szczytów w 2008 roku, podczas gdy ETF obligacji zagregowanych osiągnęły niewielkie zyski. Inwestycyjne ETF-y obligacji korporacyjnych straciły w tym roku pieniądze, a ETF-y obligacji śmieciowych poniosły ogromne straty. Właśnie tego można oczekiwać na podstawie ratingów kredytowych.
Szanse są głównie wyrównane w przypadku dużej liczby firm, więc agencjom ratingowym można zaufać tutaj. Nadal możliwe jest kupowanie i utrzymywanie ETF obligacji zagregowanych bez obawy o zmiany ratingu.
Zamiast próbować dowiedzieć się, które poszczególne obligacje są niedoceniane, aktywni inwestorzy mogą również skupić się na klasach aktywów. Na przykład obligacje śmieciowe były niedoszacowane po 2008 r. I przyniosły znaczne zyski w kolejnych latach. Obligacje rynków wschodzących czasami mają inny wzór niż reszta rynku obligacji, więc mogą również osiągać lepsze wyniki pod pewnymi warunkami. Pamiętaj, że nie trzeba stawiać wszystkich na jedną kategorię, aby pokonać indeks. Inwestorzy mogą umieścić 80% w ETF zagregowanych obligacji i umieścić tylko 20% w ETF obligacji, które ich zdaniem przewyższą.
Jak firmy cenią ocenę
Niezależnie od tego, jak ważny jest przegląd ratingów kredytowych dla inwestorów, ma on jeszcze większe znaczenie dla firm. Rating wpływa na firmę, zmieniając koszt pożyczania pieniędzy. Niższy rating kredytowy oznacza wyższy koszt kapitału z powodu wyższych kosztów odsetkowych, co prowadzi do niższej rentowności. Wpływa również na sposób, w jaki firma wykorzystuje kapitał. Zapłacone odsetki są często opodatkowane inaczej niż wypłaty dywidendy. Podstawową przesłanką jest to, że pożyczkobiorca oczekuje wyższego zwrotu z pożyczonych pieniędzy niż koszt kapitału.
Z czasem ratingi kredytowe mają także daleko idący wpływ na firmy. Oceny mają bezpośredni wpływ na zbywalność ich obligacji na rynku wtórnym. Na zdolność firmy do emisji akcji, sposób, w jaki analitycy oceniają zadłużenie w ich bilansie, a także na publiczny wizerunek firmy, mają również wpływ ratingi kredytowe.
Dolna linia
Historia uczy nas, aby na początek wykorzystywać informacje dostarczone przez agencje ratingowe. Ich metody są sprawdzane w czasie i aż do około 2008-2009 rzadko były kwestionowane. Wartość ratingów dla samych firm jest najważniejsza, ponieważ może potencjalnie determinować przyszłość firmy.
W miarę jak rynki finansowe stały się bardziej dojrzałe, zarówno dostęp do rynków kapitałowych, jak i kontrola wzrosły. Oprócz dodatkowej zmienności rynki kredytowe widziały ryzyka podobne do rynków akcji. Dywersyfikacja za pośrednictwem funduszy ETF i funduszy inwestycyjnych jest zarówno bardziej praktyczna, jak i ważniejsza dla dzisiejszych inwestorów na rynku obligacji.
Przy zwiększonej szybkości zarówno informacji finansowych, jak i zmian rynkowych, oceny obligacji są niezbędnym narzędziem decyzyjnym. Jeśli zastanawiasz się nad inwestowaniem w określone obligacje, spójrz zarówno na ratingi, jak i ich trend. Jeśli nie chcesz pozostać na bieżąco ze zmianami ratingów, możesz to zrobić za pośrednictwem funduszu wspólnego inwestowania lub funduszu inwestycyjnego typu ETF.
Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy OpisPowiązane artykuły
Fixed Income Essentials
Czy obligacje wysokiego ryzyka są naprawdę zbyt ryzykowne?
Fixed Income Essentials
Dlaczego stosunek długu do EBITDA ma kluczowe znaczenie dla obligacji śmieciowych
SEC i organy regulacyjne
Krótka historia agencji ratingowych
IRA
Jak wybrać odpowiednie obligacje dla swojego IRA
Obligacje przedsiębiorstw
Rynek obligacji wysokodochodowych w USA: krótka historia
Fixed Income Essentials
Podstawy obligacji
Linki partnerskieTerminy pokrewne
Definicja obligacji wysokodochodowej Obligacja wysokodochodowa przynosi wyższą rentowność ze względu na wyższe ryzyko niż obligacja inwestycyjna. więcej Definicja jakości kredytowej Jakość kredytowa jest jednym z głównych kryteriów oceny jakości inwestycji obligacji lub funduszu obligacji. więcej Spread obligacji o wysokiej rentowności Spread obligacji o wysokiej rentowności to procentowa różnica w bieżącej rentowności różnych klas obligacji o wysokiej rentowności w porównaniu do miary obligacji referencyjnych. więcej Co to jest Agg? Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index, znany jako Agg, jest indeksem stosowanym przez fundusze obligacji jako punkt odniesienia do pomiaru ich względnej wydajności. więcej Definicja funduszu dochodu Fundusze dochodu realizują bieżący dochód ponad wzrost kapitału, inwestując w akcje wypłacające dywidendy, obligacje i inne papiery wartościowe generujące dochód. więcej Suwerenny rating kredytowy Suwerenny rating kredytowy to niezależna ocena wiarygodności kredytowej kraju lub suwerennego podmiotu oraz tego, jak ryzykowne może być inwestowanie. więcej