Szybka odpowiedź na to pytanie jest taka, że wiązanie rozebrane jest wiązaniem, którego główne składniki zostały rozbite na wiązanie zero-kuponowe i szereg kuponów.
Aby to wyjaśnić, najpierw opiszmy więź. Obligacja jest instrumentem dłużnym tradycyjnie składającym się z dwóch części: wartości nominalnej (główna) i kuponów (stopa procentowa). Wartość nominalna obligacji to kwota otrzymana przez posiadacza obligacji w terminie zapadalności. Kupon odnosi się do płatności o stałym oprocentowaniu wypłacanej obligatariuszowi w określonych odstępach czasu.
Obligacja pozbawiona jest obligacją, której spłatę kuponu i spłatę kwoty głównej podzielono na dwa osobne składniki i sprzedawano osobno. Jedna strona otrzyma kwotę główną w terminie zapadalności (obligacja zerokuponowa), a druga strona otrzyma wypłatę odsetek o stałej stopie procentowej przez cały okres obowiązywania obligacji w postaci strumienia kuponów.
Rzućmy okiem na uproszczony przykład wiązań pozbawionych. Załóżmy, że Cory's Tequila Co. musi zebrać kapitał na sfinansowanie nowej gorzelni. Decyduje, że najlepszym sposobem na to jest emisja obligacji, które są sprzedawane o wartości nominalnej 1000 USD, wypłata kuponu w wysokości 5% wypłacana rocznie i zapada w ciągu pięciu lat.
Ben's Investment Co. zajmuje się usuwaniem obligacji i kupuje obligację za 1000 USD, a następnie rozbiera kupony. Jeśli Ben sprzedaje inwestorowi pozbawioną kapitału obligację za 800 USD, a kupon wypłaca 200 USD innemu inwestorowi, otrzymane 200 USD i 800 USD sprawią, że Ben złamie się nawet przy zakupie obligacji. Osoba z obligacją pozbawioną kuponu otrzyma wartość nominalną 1000 USD na koniec pięciu lat od Teoryli Co Cory, co przyniesie zysk w wysokości 200 USD. A nabywca kuponów zapłaci 200 USD, aby otrzymać 250 USD, co oznacza, że zarobi 50 USD na zakupie. Świadcząc tę usługę inwestycyjną, Ben otrzyma prowizję od sprzedaży tych dwóch obligacji pozbawionych.
Należy wziąć pod uwagę dodatkowe czynniki. Cena, za jaką Ben's Investment Co. może sprzedać wartość nominalną obligacji, będzie zależeć od obowiązujących stóp procentowych w momencie sprzedaży. Może także sprzedać płatności kuponowe innym inwestorom. W tym przykładzie Ben osiąga próg rentowności i nie otrzymuje zwrotu z inwestycji. Firmy, które to robią, zarabiają na sprzedaży ze premią, aby wykonać usługę usuwania izolacji wraz z wszelkimi zyskami, jakie czerpie z różnicy między ceną sprzedaży według wartości nominalnej lub płatności kuponowych w porównaniu z tym, co początkowo zapłacili za obligację.
Więcej informacji można znaleźć w części Zalety obligacji.
