Współczynnik Sharpe'a i współczynnik Treynora to dwa wskaźniki stosowane do pomiaru stopy zwrotu skorygowanej o ryzyko. Oboje są nazwani odpowiednio od ich twórców, laureata Nagrody Nobla, Williama Sharpe'a i amerykańskiego ekonomisty Jacka Treynora. Choć mogą pomóc inwestorom zrozumieć inwestycje i ryzyko, oferują różne podejścia do oceny wyników inwestycyjnych. Wskaźnik Sharpe'a pomaga inwestorom zrozumieć zwrot z inwestycji w porównaniu z ryzykiem, podczas gdy wskaźnik Treynor bada nadwyżkę zwrotu wygenerowaną dla każdej jednostki ryzyka w portfelu.
W tym krótkim artykule opisano, jak działa każdy współczynnik i jak się różnią.
Jak działa współczynnik Sharpe'a
Opracowany po raz pierwszy w 1966 r. I zrewidowany w 1994 r. Wskaźnik Sharpe'a ma na celu wykazanie, jak dobrze radzi sobie dany składnik aktywów w porównaniu do inwestycji wolnej od ryzyka. Powszechnie stosowanym wskaźnikiem reprezentującym tę inwestycję bez ryzyka są bony lub obligacje skarbowe USA, zwłaszcza 90-dniowy bonów skarbowych. Wskaźnik Sharpe'a oblicza oczekiwany lub rzeczywisty zwrot z inwestycji dla portfela inwestycyjnego (lub nawet pojedynczej inwestycji kapitałowej), odejmuje zwrot z inwestycji wolnej od ryzyka, a następnie dzieli tę liczbę przez odchylenie standardowe dla portfela inwestycyjnego. Zasadniczo im większa wartość wskaźnika Sharpe'a, tym bardziej atrakcyjny jest zwrot skorygowany o ryzyko.
W pobliżu SR = SD (rx –RF) gdzie: rx = oczekiwany lub faktyczny zwrot z inwestycji RF = zwrot inwestycji bez ryzyka SD = odchylenie standardowe rx
Oczekiwaną lub rzeczywistą stopę zwrotu można zmierzyć na dowolnej częstotliwości, o ile pomiar jest spójny. Po odjęciu oczekiwanej lub rzeczywistej stopy zwrotu od wolnej od ryzyka stopy zwrotu z inwestycji, można ją następnie podzielić przez odchylenie standardowe. Im wyższe odchylenie, tym lepszy zwrot.
Głównym celem wskaźnika Sharpe'a jest ustalenie, czy osiągasz znacznie większy zwrot z inwestycji w zamian za zaakceptowanie dodatkowego ryzyka związanego z inwestowaniem w akcje w porównaniu z inwestowaniem w instrumenty wolne od ryzyka.
Jak działa współczynnik Treynor
Opracowany mniej więcej w tym samym czasie co wskaźnik Sharpe'a, wskaźnik Treynor ma również na celu ocenę skorygowanego o ryzyko zwrotu portfela inwestycyjnego, ale mierzy wyniki portfela w stosunku do innego wskaźnika. Zamiast mierzyć zwrot z portfela tylko ze stopą zwrotu dla inwestycji wolnej od ryzyka, współczynnik Treynor ma na celu sprawdzenie, jak dobrze portfel przewyższa rynek kapitałowy jako całość. Odbywa się to poprzez zastąpienie beta odchyleniem standardowym w równaniu Sharpe'a, przy czym beta definiuje się jako stopę zwrotu wynikającą z ogólnej wydajności rynku.
Na przykład, jeśli standardowy indeks giełdowy wykazuje 10% stopę zwrotu - stanowi to beta. Portfel inwestycyjny wykazujący stopę zwrotu wynoszącą 13% jest następnie, według wskaźnika Treynor, przyznawany jedynie za dodatkowy 3% zwrot, który wygenerował ponad ogólne wyniki rynku. Współczynnik Treynor można postrzegać jako określający, czy Twój portfel inwestycyjny znacznie przewyższa średnie zyski na rynku.
Ograniczenia każdego stosunku
Każdy z tych współczynników ma pewne wady. Tam, gdzie wskaźnik Sharpe'a zawodzi, to fakt, że akcentują go inwestycje, które nie mają normalnego podziału zysków, jak fundusze hedgingowe. Wiele z nich korzysta z dynamicznych strategii handlowych i opcji, które mogą wypaczyć ich zwroty.
Główną wadą współczynnika Treynor jest to, że jest on retrospektywny i polegam na użyciu konkretnego testu porównawczego do pomiaru beta. Jednak większość inwestycji niekoniecznie przynosi takie same wyniki w przyszłości, jak w przeszłości.
Dolna linia
Różnica między tymi dwiema miarami polega na tym, że współczynnik Treynor wykorzystuje beta lub ryzyko rynkowe do pomiaru zmienności zamiast używać całkowitego ryzyka (odchylenie standardowe), takiego jak wskaźnik Sharpe'a.
