Co to jest aukcja rachunku?
Aukcja rachunków to publiczna aukcja bonów skarbowych, która odbywa się co tydzień przez Departament Skarbu USA. Od 2019 r. 24 autoryzowanych głównych dealerów musi licytować bezpośrednio przy każdej emisji. W ten sposób emitowane są wszystkie bony skarbowe USA.
Wyjaśnienie aukcji rachunków
Bony skarbowe (bony skarbowe) to krótkoterminowe dłużne papiery wartościowe emitowane przez rząd USA za pośrednictwem Departamentu Skarbu w celu finansowania długu publicznego. Te instrumenty dłużne zapadają w ciągu roku i są emitowane z dyskontem do wartości nominalnej. Termin zapadalności bonów skarbowych wynosi: 1 miesiąc (lub 4 tygodnie), 3 miesiące (lub 13 tygodni), 6 miesięcy (lub 26 tygodni) i 1 rok (lub 52 tygodnie). Minimalna kwota, za jaką można kupić rachunek, wynosi 100 USD, chociaż najczęściej sprzedawane rachunki mają wartość od 1000 do 10 000 USD. Rachunki są uważane za papiery wartościowe wolne od ryzyka, ponieważ są poparte pełną wiarą i kredytem rządu USA, a zatem dochód z tych papierów jest wykorzystywany jako punkt odniesienia dla krótkoterminowych stóp procentowych. Bony skarbowe są wydawane w formie elektronicznej w drodze przetargu aukcyjnego, który odbywa się co tydzień.
Ogłoszenie o aukcji
Ogłoszenie jest publikowane na kilka dni przed aukcją rachunków, aby rozpocząć proces. Ogłoszenie zawiera takie informacje, jak data aukcji, data emisji, kwota zabezpieczenia, które zostaną sprzedane, czasy zamknięcia licytacji, uprawnienia do uczestnictwa itp. Wszystkie aukcje są otwarte dla publiczności za pośrednictwem Treasury Direct lub Treasury Automated Aukcji Systemu Przetwarzania Aukcji (TAAPS).
Rola głównych dealerów
Aukcja rachunków akceptuje konkurencyjne oferty w celu ustalenia stopy dyskontowej do zapłaty w przypadku każdej emisji. Grupa podmiotów zajmujących się obrotem papierami wartościowymi, zwana pierwotnymi podmiotami, jest upoważniona i zobowiązana do złożenia konkurencyjnych ofert na proporcjonalny udział w każdej aukcji bonów skarbowych. Zwycięska oferta na każdą emisję określi stopę procentową, która jest wypłacana od tej emisji. Po zakupie emisji dealerzy mogą przechowywać, sprzedawać lub wymieniać rachunki. Zapotrzebowanie na rachunki na aukcji zależy od warunków rynkowych i ekonomicznych.
Uczestnicy aukcji rachunków
Uczestnicy każdej aukcji Skarbu Państwa składają się z drobnych inwestorów i inwestorów instytucjonalnych, którzy składają oferty zaklasyfikowane jako oferty konkurencyjne lub niekonkurencyjne. Niekonkurencyjne oferty są składane przez mniejszych inwestorów, którzy mają zagwarantowane otrzymywanie rachunków, ale nie będą wiedzieć, jaką stopę dyskontową otrzymają do czasu zamknięcia aukcji. W rezultacie inwestorzy ci nie otrzymują gwarancji na otrzymaną cenę lub rabat. Inwestor, który złoży ofertę niekonkurencyjną, zgadza się zaakceptować dowolną stopę dyskontową ustaloną na aukcji, określoną przez stronę konkurencyjną aukcji, która jest traktowana jako aukcja holenderska. Minimalny niekonkurencyjny przetarg na bony skarbowe wynosi 10 000 USD. Niekonkurencyjny czas zamknięcia rachunków to zwykle 11:00 czasu wschodniego w dniu aukcji.
Konkurencyjni oferenci nie mają gwarancji otrzymania papierów wartościowych, ponieważ zatwierdzenie oferty zależy od przedłożonych stóp dyskontowych. Konkurs jest składany przez większych inwestorów, takich jak inwestorzy instytucjonalni. Każdy licytujący jest ograniczony do 35% kwoty oferty na aukcję rachunku. Każda złożona oferta określa najniższą stopę procentową lub marżę dyskontową, którą inwestor jest skłonny zaakceptować w przypadku dłużnych papierów wartościowych. Oferty o najniższej stopie dyskontowej będą akceptowane jako pierwsze. Najniższa stopa dyskontowa odpowiadająca podaży sprzedawanego długu służy jako „wygrywająca” stopa zwrotu lub najwyższa akceptowana stopa zwrotu, po odjęciu wszystkich ofert niekonkurencyjnych od łącznej kwoty oferowanych papierów wartościowych. Wszyscy inwestorzy, którzy licytują na poziomie wygranej lub powyżej niej, otrzymują papiery wartościowe o tej stopie dyskontowej. Wszyscy licytujący, konkurencyjni i niekonkurencyjni, otrzymają tę wydajność.
Konkurencyjny czas zamknięcia rachunków to zwykle 11:30 czasu wschodniego w dniu aukcji.
Proces aukcji
Załóżmy na przykład, że Skarb Państwa stara się zebrać 9 mln USD w rocznych bonów skarbowych przy 5% stopie dyskontowej. Załóżmy, że złożone oferty konkurencyjne są następujące:
1 milion USD przy 4, 79%
2, 5 mln USD przy 4, 85%
2 miliony USD przy 4, 96%
1, 5 mln USD przy 5%
3 miliony USD przy 5, 07%
1 milion USD przy 5, 1%
5 milionów USD przy 5, 5%
Oferty o najniższych stopach dyskontowych będą akceptowane jako pierwsze, ponieważ rząd będzie wolał płacić inwestorom niższe stopy zwrotu. W tym przypadku, ponieważ Skarb Państwa chce zebrać 9 milionów USD, zaakceptuje oferty o najniższych stawkach do 5, 07%. Przy tym znaku zatwierdzone zostanie tylko 2 miliony USD z oferty 3 milionów USD. Wszystkie oferty powyżej stawki 5, 07% zostaną zaakceptowane, a poniższe oferty zostaną odrzucone. W rezultacie aukcja jest rozliczona na 5, 07%, a wszyscy zwycięscy licytujący konkurenci i niekonkurenci otrzymują stopę dyskontową 5, 07%.
W dniu emisji Skarb Państwa dostarcza bony skarbowe do niekonkurencyjnych oferentów, którzy złożyli swoje wnioski na określonej aukcji bonów. W zamian Skarb Państwa obciąża rachunki tych oferentów za zapłatę papierów wartościowych. Cena zakupu bonu T jest wymieniona w komunikacie prasowym dotyczącym wyników aukcji bonów i jest wyrażona jako cena za sto dolarów.
