Spread na niedźwiedzie wiąże się z zakupem opcji sprzedaży i jednoczesną sprzedażą innej opcji sprzedaży z tym samym terminem wygaśnięcia, ale z niższą ceną wykonania. Chociaż jest to koncepcyjnie podobne do zakupu samodzielnej oferty sprzedaży w celu spekulacji na temat potencjalnego spadku lub zabezpieczenia przed takim ryzykiem, zauważalną różnicą jest to, że sprzedaż niższej ceny sprzedaży w ramach oferty spreadu niedźwiedzia kompensuje część kosztu pozycji długiej sprzedaży, a także limitów zysk strategii. Tak więc strategia ta polega na rezygnacji z niektórych możliwych zysków za niższy koszt w porównaniu z samodzielną sprzedażą. Spread dla niedźwiedzi jest również znany jako spread debetowy (put) lub spread długoterminowy. (Dla porównania zobacz „Co to jest spread Bull Bull?”, „Co to jest Spread Bull Bull?”)
Zysk z spreadu Bear Bear
Ponieważ spread sprzedaży niedźwiedzia wiąże się z kosztem netto lub debetem, maksymalna strata, jaka może wyniknąć z tej strategii, to koszt handlu plus prowizje. Maksymalny zysk, jaki można uzyskać, to różnica między cenami wykonania opcji put (oczywiście mniej prowizji). Ten profil ryzyka do zysku oznacza, że spread na niedźwiedzie należy rozpatrywać w następujących sytuacjach handlowych:
- Oczekiwany jest umiarkowany spadek: Ta strategia jest idealna, gdy inwestor lub inwestor spodziewa się umiarkowanego spadku wartości akcji, a nie gwałtownego spadku. Jeśli inwestor spodziewałby się, że akcje spadną, preferowaną strategią byłyby niezależne opcje sprzedaży, aby uzyskać maksymalny zysk, ponieważ zyski są ograniczone spreadem niedźwiedzi. Ryzyko jest ograniczone : ponieważ jest to spread debetowy, ryzyko strategii jest ograniczone do kosztu spreadu. Spread na niedźwiedzie ma również znacznie niższy stopień ryzyka niż naga (lub niepokryta) krótka wyprzedaż. Stawki są drogie : jeśli kupony są stosunkowo drogie - zazwyczaj z powodu dużej implikowanej zmienności - spread kupy niedźwiedzi jest lepszy niż kupowanie samodzielnych kuponów, ponieważ napływ gotówki z krótkiej sprzedaży pokryje cenę długiej sprzedaży. Pożądana jest dźwignia finansowa: dla danej kwoty kapitału inwestycyjnego inwestor może uzyskać większą dźwignię finansową z spreadem niedźwiedzia niż poprzez krótką sprzedaż akcji.
Przykład
Powiedzmy, że jesteś nowym traderem opcji i chcesz zrobić wrażenie na swoich doświadczonych współpracownikach. Identyfikujesz FlaxNet (hipotetyczny pakiet akcji, możemy dodać) jako kandydata do niedźwiedzi handlu opcjami. FlaxNet kosztuje 50 USD i uważasz, że ma ryzyko spadku do 45 USD w ciągu następnego miesiąca. Ponieważ implikowana zmienność zapasów jest dość wysoka, zdecydujesz, że spread na niedźwiedzie jest lepszy niż kupowanie samodzielnych. W związku z tym wykonujesz następujący spread spread bear:
Kup pięć kontraktów po 50 USD. FlaxNet wygasa w ciągu jednego miesiąca i kosztuje 2, 50 USD.
Sprzedaj pięć kontraktów po 45 USD FlaxNet również wygasa w ciągu jednego miesiąca, a cena wynosi 1, 00 USD.
Ponieważ każdy kontrakt opcyjny obejmuje 100 udziałów, twój nakład premium netto wynosi =
(2, 50 x 100 x 5) - (1, 00 x 100 x 5) = 750 USD.
Rozważ możliwe scenariusze za miesiąc, w końcowych minutach handlu w dniu wygaśnięcia opcji:
Scenariusz 1 : Twój uparty pogląd okazuje się prawidłowy, a FlaxNet spada do 42 USD.
W takim przypadku zarówno 50 $, jak i 45 $ znajdują się w pieniądzu, odpowiednio o 8 $ i 3 $.
Twój zysk z spreadu wynosi zatem: mniej
= 2500 USD - 750 USD = 1750 USD (mniej prowizji).
Maksymalny zysk z spreadu niedźwiedzia jest realizowany, jeśli akcje zamkną się po cenie wykonania krótkiej pozycji lub poniżej niej.
Scenariusz 2 : FlaxNet spada, ale tylko do 48, 50 USD.
W tym przypadku 50 $ jest w pieniądzu o 1, 50 $, ale 45 $ jest z pieniędzy i dlatego jest bezwartościowe.
Twój zwrot z spreadu wynosi zatem: mniej
= 750 USD - 750 USD = 0 USD.
W związku z tym osiągasz próg rentowności w handlu, ale brakuje ci prowizji w wysokości wypłaconych prowizji.
Scenariusz 3 : FlaxNet idzie w przeciwnym kierunku niż ten, którego się spodziewałeś, i wzrasta do 55 USD.
W takim przypadku zarówno 50 $, jak i 45 $ nie zawierają pieniędzy i dlatego są bezwartościowe.
Twój zwrot z spreadu wynosi zatem: mniej = - 750 USD.
W tym scenariuszu, ponieważ akcje zamknęły się powyżej ceny wykonania długiej opcji put, tracisz całą kwotę zainwestowaną w spread (plus prowizje).
Obliczenia
Podsumowując, są to kluczowe obliczenia związane z spreadem niedźwiedzia:
Maksymalna strata = Nakłady netto na premię (tj. Premia zapłacona za długi put, minus premia otrzymana za krótki put) + zapłacone prowizje
Maksymalny zysk = Różnica między cenami wykonania opcji sprzedaży (tj. Cena wykonania opcji sprzedaży długoterminowej, mniejsza cena realizacji sprzedaży akcji krótkiej) - (Premia netto netto + zapłacone prowizje)
Próg rentowności = cena wykonania długoterminowego pakietu - nakłady netto premium.
W poprzednim przykładzie próg rentowności wynosi = 50 USD - 1, 50 USD = 48, 50 USD.
Zalety rozprzestrzeniania się niedźwiedzia
- W przypadku spreadu niedźwiedzia, jak wspomniano wcześniej, ryzyko jest ograniczone do premii netto zapłaconej za pozycję i istnieje niewielkie ryzyko, że pozycja poniesie ogromne straty. Istnieje sytuacja, w której strategia ta może wygenerować znaczne straty, które wystąpiłyby, gdyby inwestor zamknął pozycję długiej sprzedaży, ale pozostawił pozycję krótkiej sprzedaży otwartą. W ten sposób przekształciłby się spread sprzedaży w strategię sprzedaży put i następnie obniża się do ceny znacznie poniżej ceny wykonania krótkiej oferty, inwestorowi można przypisać akcje po cenie, która jest niższa niż bieżąca cena rynkowa. Spread dla niedźwiedzia można dostosować do określonego profilu ryzyka. Względnie konserwatywny inwestor może zdecydować się na wąski spread, w przypadku którego ceny wykonania put nie są bardzo daleko od siebie, jeśli głównym celem jest zminimalizowanie nakładów netto premii w zamian za stosunkowo niewielki zysk. Agresywny inwestor może preferować szerszy spread, aby zmaksymalizować zyski, nawet jeśli oznacza to poniesienie wyższych kosztów z tytułu spreadu. Spread na niedźwiedzia ma mierzalny profil ryzyko-nagroda, ponieważ od samego początku znana jest maksymalna możliwa strata i maksymalny zysk.
Ryzyko
- Handlowiec ryzykuje utratę całej premii zapłaconej za spread sprzedaży, jeśli zapasy nie spadną. Ponieważ spread na niedźwiedzie jest spreadem debetowym, czas nie jest po stronie tradera, ponieważ ta strategia ma tylko skończony czas, zanim wygasa. Istnieje możliwość niedopasowania przydziału, jeśli zapasy gwałtownie spadną; w takim przypadku, ponieważ krótka pozycja może być dobra w pieniądzu, inwestorowi można przypisać zapasy. Podczas gdy opcja sprzedaży długoterminowej może zostać wykorzystana do sprzedaży akcji w przypadku cesji, może istnieć różnica jednego lub dwóch dni w rozliczeniu tych transakcji. Ponieważ zysk jest ograniczony przez spread niedźwiedzi, nie jest to optymalna strategia, jeśli oczekuje się gwałtownego spadku akcji. W poprzednim przykładzie, gdyby akcje bazowe spadły do 40 USD, inwestor, który był bardzo niedźwiedzi i dlatego kupił tylko 50 USD, osiągnąłby zysk brutto w wysokości 10 USD z inwestycji o wartości 2, 50 USD, w przeciwieństwie do maksymalnego zwrotu zysk brutto w wysokości 5 USD z inwestycji 1, 50 USD w marży sprzedaży, zwrot w wysokości 233%.
Wniosek
Spread dla niedźwiedzi to odpowiednia strategia opcji dla zajmowania pozycji o ograniczonym ryzyku dla akcji o umiarkowanym spadku. Niższy poziom ryzyka w przeciwieństwie do zwarcia zapasów, a także mniejsze nakłady w porównaniu do pojedynczych pakietów, są atrakcyjnymi cechami. Jednak nowi handlowcy opcji powinni być świadomi, że jako strategia debetowa cała kwota zainwestowana w spread z niedźwiedziem może zostać utracona, jeśli akcje nie spadną zgodnie z oczekiwaniami.
